图3月单月贷款发放突破10亿美元，一季度合计29亿美元，年化约120亿。这不是一个DeFi项目的常规增长，而是华尔街信贷市场「金融管道」正在被区块链重写的真实信号。

Figure CEO Mike Cagney的路径很清晰：将RWA、证券化与DeFi深度融合，削减证券化、借贷与股票借券市场的中介环节。他们已推出收益型稳定币YLDS，并在Solana上线链上信贷金库，允许用户直接投资代币化信贷资产或以之抵押借贷。下一步是扩展至Ethereum，探索股票代币化与链上证券借贷。
为什么现在重要？传统信贷市场的证券化链条冗长、成本高昂，Figure试图用区块链做「抽象层重构」——贷款、证券、股权等金融资产天然适合链上化。如果这套逻辑跑通，华尔街的中间商将面临大规模替代。
但风险同样明显：链上信贷的信用评估、违约处置、法律确权仍不成熟。Figure的资产质量能否经得起周期考验？一旦坏账率上升，金库用户可能直接承受损失。此外，监管态度尚未明朗——贝莱德刚反对OCC对代币化储备资产设上限，说明合规博弈仍在进行。
这不是一个「梭哈」信号，而是理解加密金融如何从交易层渗透到信贷基础设施层的关键案例。值得持续跟踪，但别忽视背后的结构性风险。
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