Віллі Ву розкритикував показник довгострокового утримання Bitcoin, вказавши, що він є оманливим

Передумови: Критика метрики LTH від Віллі Ву

Фінансовий аналітик Віллі Ву публічно розкритикував метрику Long-Term Holder (LTH), яку широко використовують для аналізу Bitcoin. Він назвав її застарілою й такою, що вводить в оману. LTH вже кілька років є основним інструментом у криптовалютному аналізі. Її застосовують аналітики й інвестори для оцінки ринкових настроїв і поведінки власників. Ву стверджує, що ця метрика може давати неточні сигнали учасникам ринку й призводити до помилкових інвестиційних рішень.

Дискусія навколо LTH актуалізує постійні суперечки серед аналітиків криптовалют щодо оптимальних методів розуміння ринкової динаміки. Bitcoin-ринок за останні роки суттєво розвинувся. Традиційні метрики, які раніше давали корисну інформацію, вже не завжди коректно відображають поточні умови. Критика Ву як авторитетного експерта стимулювала важливі обговорення щодо необхідності перегляду й оновлення аналітичних інструментів для крипторинку.

Недоліки визначення Long-Term Holder

Ву вважає, що основна проблема метрики LTH — у її визначенні. Вона класифікує будь-який Bitcoin, що утримується понад п’ять місяців, як активи "довгострокового власника". Ву стверджує, що п’ятимісячний поріг є довільним і не дає змоги точно відрізняти різні типи учасників ринку та їхню поведінку щодо зберігання активу.

П’ятимісячний період був релевантний на ранніх етапах ринку. Зі зростанням зрілості Bitcoin моделі зберігання суттєво змінилися. Інституційні інвестори, корпоративні казначейства й професійні трейдери часто застосовують стратегії, які не відповідають простій класифікації за часом. Наприклад, хедж-фонд із шестимісячною ротацією буде класифікований як довгостроковий власник, хоча його інвестиційні цілі й поведінка суттєво відрізняються від роздрібного інвестора, який зберігає Bitcoin протягом кількох років.

Крім того, Ву зазначає, що метрика не враховує складність сучасних рішень для кастоді й зберігання. З появою кастоді-сервісів, wrapped Bitcoin і DeFi-протоколів Bitcoin може переміщуватися між адресами без фактичного продажу з боку початкового власника. Це технічне обмеження робить метрику LTH все менш надійною для оцінки реальних настроїв власників.

Аналіз ринку: Трактування зниження пропозиції LTH

Один із ключових аргументів Ву стосується інтерпретації падіння пропозиції LTH. Традиційний аналіз часто трактує спад LTH як продаж Bitcoin довгостроковими власниками, що є ведмежим сигналом. Ву вважає, що таке трактування — хибне й надто спрощене.

Ву акцентує, що скорочення пропозиції LTH часто означає ротацію кастоді, а не фактичний продаж із боку початкового власника Bitcoin. Коли Bitcoin після понад п’яти місяців утримання переміщується на іншу адресу, "таймер зберігання" скидається, і актив більше не враховується у складі LTH, хоча власник залишається тим самим. Причиною можуть бути оновлення безпеки, зміна кастоді-сервісу або ребалансування портфеля в межах однієї організації.

Ву наводить, що спад LTH у нових ринкових циклах менш виражений, ніж у 2017 році. Це свідчить, що метрика фіксує інші ринкові процеси порівняно з минулим. У 2017 році ринок був переважно роздрібним із простими моделями зберігання, тому LTH була більш релевантною. Сьогодні більше інституційних учасників і складніші кастоді-рішення, що суттєво змінило рух Bitcoin в екосистемі.

Підтримка альтернативних метрик у галузі

Критику Ву підтримали інші провідні аналітики й представники індустрії. Хуліо Морено з CryptoQuant і Самсон Моу з JAN3 також висловили стурбованість надмірною залежністю від LTH й закликають застосовувати складніші аналітичні підходи.

Аналітики наголошують на важливості аналізу попиту, а не лише руху LTH, для точнішого розуміння ринку. Метрики попиту включають обсяг транзакцій, створення нових адрес, потоки на біржі й з них, а також аналіз накопичення активу окремими групами інвесторів. Поєднання різних даних дає комплексне бачення ринкової динаміки.

Індустріальний консенсус із цих обговорень — жодна метрика не є достатньою для аналізу ринку. Ефективний підхід включає різноманітні ончейн-метрики, класичний фінансовий аналіз і макроекономічні чинники. Це забезпечує глибше розуміння ринку Bitcoin. У міру розвитку криптоекосистеми аналітичні методи також мають змінюватися для актуальності й точності.

Дискусія підкреслює необхідність постійного вдосконалення аналітичних інструментів ринку криптовалют і критичного перегляду усталених метрик із урахуванням змін. Для інвесторів та аналітиків головний висновок — використовувати комплексний аналітичний набір, а не покладатися на окремий індикатор, незалежно від його популярності.

FAQ

Хто такий Віллі Ву й який його вплив у сфері криптовалют?

Віллі Ву — провідний ончейн-аналітик і дослідник Bitcoin, який створює складні метрики для аналізу блокчейн-даних. Його дослідження щодо поведінки власників, ринкових циклів і оцінки Bitcoin значно впливають на крипторинок та широко використовуються інституційними й приватними інвесторами.

Що таке метрика Bitcoin Long-Term Holder (HODLER) і як її обчислюють?

Метрика HODLER стежить за bitcoin-адресами, що утримують монети тривалий час без руху. Її обчислюють шляхом аналізу ончейн-даних для ідентифікації гаманців з мінімальною транзакційною активністю протягом місяців чи років. Вона відображає довгострокових інвесторів, а не активних трейдерів.

Які проблеми виділяє Віллі Ву у метриці довгострокового власника Bitcoin і чому вона вважається оманливою?

Віллі Ву зазначає, що метрика довгострокового власника не враховує втрачені чи неактивні монети, через що рівень прихильності власників завищений. Вона не розділяє справжніх hodler'ів і неактивні адреси, створюючи викривлене уявлення про реальну участь і переконаність ринку.

Які ще більш надійні ончейн-аналітичні показники існують для Bitcoin, окрім метрики довгострокового власника?

Більш надійними показниками є: MVRV ratio (співвідношення ринкової й реалізованої вартості), NVT ratio (співвідношення мережевої вартості й обсягу транзакцій), обсяг транзакцій у мережі, кількість активних адрес та метрики потоків на біржі. Вони дають комплексне уявлення про ринкові цикли й поведінку власників.

Як поведінка власників Bitcoin впливає на ринкові ціни?

Поведінка власників Bitcoin суттєво впливає на цінову динаміку. Довгострокові власники скорочують обіг, створюючи дефіцит, що може підвищувати ціни. Їх накопичення в періоди спадів зміцнює цінові рівні, а масові продажі у фазах зростання провокують корекції. Рухи великих власників, тобто whale activity, призводять до значної волатильності. Терпляча поведінка власників підтримує бичачі ринки, а панічні продажі прискорюють ведмежі цикли.

Як правильно трактувати дані про власників Bitcoin для прийняття інвестиційних рішень?

Аналізуйте розподіл власників, обсяги транзакцій і тенденції тривалості зберігання активу, а не окремі метрики. Враховуйте рухи великих власників, моделі накопичення й ончейн-активність. Метрика довгострокового власника в ізоляції є оманливою; поєднуйте різні показники для комплексного розуміння ринку.