Центральний банк Канади впроваджує токенізовані облігації, тестуючи інтегроване випуск і розрахунок на суму 1 мільярд CAD

Нещодавно Канадський центральний банк оголосив про завершення фінансово-технологічного експерименту під назвою «Project Samara», у рамках якого було успішно випущено токенізовану облігацію на суму 100 мільйонів канадських доларів, яку випустила Канадська служба експортного розвитку (EDC). Термін облігації становив менше трьох місяців. Головною інновацією цього експерименту є те, що випуск облігацій, їх аукціон, торги на вторинному ринку та розрахунки по фінансах були здійснені повністю на одній децентралізованій платформі (DLT) — токени облігацій і кошти для розрахунків рухалися синхронно.

Структура Project Samara: технічний вибір та участь організацій

Project Samara був ініційований Канадським центральним банком і залучив до участі провідні фінансові установи Канади, включаючи Royal Bank of Canada (RBC), RBC Dominion Securities, RBC Investor Services Trust та TD Securities, що входить до складу Toronto-Dominion Bank. RBC відповідала за створення та управління всою платформою фінансового ринку на базі DLT, яка побудована на технології Hyperledger Fabric.

Ця платформа підтримує повний життєвий цикл облігацій — від їх випуску до погашення: учасники можуть подавати заявки на аукціон, здійснювати розподіл, торгувати на вторинному ринку, а також обробляти виплати відсотків і погашення. На відміну від традиційних ринків, що залежать від кількох окремих систем і посередників, платформа на базі DLT значно зменшує ризик помилок у синхронізації інформації.

Головна інновація: оптовий цифровий канадський долар та атомарний розрахунок

Найбільш революційною особливістю Project Samara є використання «оптового цифрового канадського долара» (tokenized wholesale Canadian dollars) замість традиційних банківських депозитів для розрахунків. Ці цифрові кошти, створені безпосередньо центральним банком Канади, рухаються у тому ж реєстрі разом із токенізованими облігаціями, що дозволяє здійснювати атомарний розрахунок — обидві сторони завершують операцію одночасно, а не за традиційною схемою «угода — відтерміноване розрахунки».

Ця концепція має кілька ключових переваг:

• Значне скорочення часу розрахунків: традиційний розрахунок облігацій зазвичай займає від T+2 до T+3 робочих днів, тоді як система на базі DLT може виконати його майже миттєво.
• Значне зниження контрагентського ризику: атомарний розрахунок виключає ризик «неспівпадіння» — коли одна сторона вже передала цінність, а інша ще ні.
• Підвищення прозорості даних: єдиний реєстр дозволяє всім учасникам відслідковувати транзакції у реальному часі, зменшуючи інформаційну асиметрію.
• Автоматизація процесів: смарт-контракти можуть автоматично виконувати регулярні операції, такі як виплата відсотків або погашення, зменшуючи людський фактор.

Команда дослідників також зазначила, що для повноцінної комерціалізації технології потрібно подолати виклики у регуляторній сфері, інтеграції з існуючими системами та розробці механізмів управління ринком. Вони вважають, що найбільш реалістичним шляхом є створення «гібридної моделі», яка поєднує традиційні фінансові інфраструктури з DLT, а не повністю їх замінює.

Глобальний контекст: прискорення міжнародних процесів токенізації облігацій

Завершення проекту Samara збігається з активізацією глобальних фінансових центрів у дослідженні активів, токенізованих за допомогою блокчейну. З 2018 року вже створено кілька важливих прецедентів: Світовий банк у співпраці з Австралійським федеральним банком випустив облігацію «Bond-i» на 110 мільйонів австралійських доларів, яка вважається першою у світі цілком керованою на блокчейні; Управління фінансів Сінгапуру запустило «Project Guardian» у 2022 році; Гонконгський фінансовий регулятор у 2023–2025 роках розширює випуски зелених токенізованих облігацій, а Національний банк Швейцарії у 2024 році підтримує експерименти з цифровими облігаціями, розрахованими через оптовий CBDC.

Внутрішній регуляторний прогрес Канади також заслуговує уваги: у 2025 році федеральний бюджет передбачає законодавче врегулювання стабільної монети канадського долара, яке очолює центральний банк; Канадська комісія з цінних паперів (CIRO) запустила регулювання з управління цифровими активами, що вимагає від торгових платформ підвищити стандарти зберігання активів.

Часті питання

У чому принципова різниця між токенізованими облігаціями Project Samara та традиційними облігаціями?

Традиційні облігації існують у централізованих реєстрах і системах розрахунків, для їхнього обміну та погашення потрібно кілька посередників, а розрахунки зазвичай займають T+2 — T+3 робочих днів. Токенізовані облігації на платформі DLT виконуються у вигляді цифрових токенів, а транзакції та розрахунки відбуваються миттєво й атомарно у єдиному реєстрі, що усуває посередників і затримки.

Чому центральний банк Канади обрав «оптовий цифровий канадський долар», а не розрахунки через банківські депозити?

Використання банківських депозитів для розрахунків потребує залежності від існуючих міжбанківських систем і не дозволяє досягти справжньої синхронності з токенізованими облігаціями. Оптовий цифровий долар, створений центральним банком і рухомий у тому ж реєстрі разом із облігаціями, забезпечує атомарний розрахунок і повністю усуває час розриву та контрагентські ризики — це головна технічна інновація Project Samara.

Чи буде технологія токенізованих облігацій масово застосовуватися в Канаді у комерційній сфері?

Зараз вона перебуває у стадії досліджень і тестування. Хоча доведена технічна можливість, для широкого впровадження потрібно подолати регуляторні бар’єри, інтегрувати з існуючими системами і розробити механізми управління ринком. Найбільш реалістичним шляхом є створення гібридної моделі, яка поєднує традиційні системи і DLT, а не повністю їх замінює.