Вилучити один біткойн — збитки 20 000! Майнери колективно переходять до AI, переписуючи модель майнінгу біткойнів

У березні 2026 року майнінг біткоїнів опинився у жорсткій ситуації з перевищенням витрат: загальні витрати на видобуток одного біткоїна становили приблизно 87 000 доларів, тоді як ринкова ціна складала лише близько 67 000 доларів, і кожен новий біткоїн приносив збитки у розмірі 20 000 доларів. Реакція майнерських компаній була несподіваною — вони не чекали на відновлення ціни, а систематично очищували свої запаси біткоїнів, переводячи свої найцінніші активи у сферу штучного інтелекту.

Хто продає, куди продає: шляхи трансформації чотирьох майнінгових компаній

Core Scientific був найактивнішим і найрішучішим. У січні 2026 року він продав близько 1900 біткоїнів, отримавши 175 мільйонів доларів, і планував у першому кварталі повністю вивести залишки своїх запасів. Ця компанія, яка раніше пережила банкрутство та реорганізацію, перетворює свої майданчики в Техасі на високоплотні центри AI-хостингу, прагнучи перевести всю сумарну потужність у 1,3 ГВт на AI — для цього Morgan Stanley надала кредит у 500 мільйонів доларів (з можливістю збільшення до 1 мільярда доларів).

МАРА (Marathon Digital Holdings) стала символом трансформації. Ця компанія, відома принципом «ніколи не продавати», у своєму річному звіті 2026 року тихо змінила політику щодо запасів, дозволивши продавати всі 53 822 біткоїни (на тодішню ціну приблизно 4 мільярди доларів), і уклала спільне підприємство з Starwood Capital з метою створення центру AI-даних обсягом 1 ГВт.

Cango демонструє ще більш радикальну зміну статусу. Ця компанія, яка раніше займалася автокредитуванням у Китаї, увійшла у майнінг біткоїнів лише наприкінці 2024 року, а вже у лютому 2026 року продала 4451 біткоїн (60% своїх резервів), отримавши 305 мільйонів доларів для погашення боргів і переходу у сферу AI. Також вона залучила колишнього керівника Zoom Jack Jin на посаду CTO AI-бізнесу і планує розгортати контейнерні GPU-обчислювальні вузли по всьому світу.

Bitdeer обрав інший шлях — очищення своїх активів на балансі, але прискорення розширення обчислювальної потужності. Засновник Wu Jihan зізнався, що ціль зменшити запаси до нуля — звільнити ліквідність для купівлі електроенергії та земельних ділянок. У січні виробництво біткоїнів зросло на 430% у порівнянні з минулим роком, а власна потужність піднялася до 63,2 EH/s, що перевищує MARA і робить її найбільшою публічною майнінговою компанією у світі. Це — «рішучий крок» і «запас озброєння».

Чому один і той самий кіловат у руках AI коштує у 10 разів більше

Бізнес-логіка переходу майнінгу у AI полягає у переоцінці обчислювальних ресурсів. Ринок AI-інференсних сервісів прогнозується зростанням з приблизно 106 мільярдів доларів у 2025 році до 255 мільярдів у 2030 році. Що важливіше, структура контрактів для AI-центрів кардинально відрізняється: довгострокові (10-15 років), з інвестиційними клієнтами на кшталт Microsoft і Meta, стабільним і передбачуваним грошовим потоком у доларах, що повністю відокремлений від цін біткоїна. Водночас доходи від майнінгу біткоїнів зазнають трьохfold-стиснення через амортизацію обладнання, складність майнінгу та коливання ціни — після халвінгу 2024 року їхній прибутковий рівень знизився з понад 90% до рівня беззбитковості.

Капітальні ринки вже показали свою позицію: Morgan Stanley оцінив компанії, що успішно поєднують AI і майнінг (Core Scientific, TeraWulf), як «покупки», тоді як компанії, що надмірно залежать від ціни біткоїна, були понижені у рейтингу. Оцінка цих компаній тепер базується не на кількості запасів біткоїнів, а на контролі над електроенергією.

На блокчейні з’являються сигнали, що дно може бути близьким

Паралельно з масовим виведенням запасів майнерів, дані блокчейна формують набір сигналів, що вказують на можливе наближення дна:

Hash Ribbon: з листопада 2025 року, коли інвертованість кривої зберігається вже майже три місяці — один із найдовших періодів капітуляції майнерів у історії; останній подібний сигнал був у грудні 2022 року, після чого біткоїн упав до 15 500 доларів.

MVRV Z-Score: на початку березня тримався у діапазоні 0,43–0,49, що історично майже завжди відповідало стратегічним можливостям для накопичення.

Puell Multiple: знизився до приблизно 0,6, що означає, що щоденний дохід майнерів становить лише 60% середнього за рік рівня; до рівня 0,3, що був у дні мінімуму 2022 року, залишилось недовго.

Екстремальні настрої ринку: під час «полярної спіралі» у лютому індекс страху та жадібності досяг 5; у цей же період у один день зафіксовано історичний збиток у 3,2 мільярда доларів.

Комбінація цих чотирьох незалежних індикаторів у зоні екстремуму — рідкісне явище у історії.

Поширені питання

Чому масовий продаж майнерами біткоїнів може бути на користь цін?

Раніше майнери були найбільшими «структурними продавцями» біткоїнів — вони продавали їх, щоб оплатити електроенергію та операційні витрати. Після переходу у AI, їхній грошовий потік тепер формується з AI-хостинг контрактів, і їм більше не потрібно постійно продавати біткоїни для підтримки операцій. Вони перетворилися з обов’язкових продавців у нейтральних або потенційних покупців. Найбільша група «природних коротких» у ринку виходить з гри, що є суттєвим позитивом для довгострокової пропозиції біткоїна.

Як компанія MARA може переключатися між майнінгом біткоїнів і AI?

Спільне підприємство MARA з Starwood Capital базується на гнучкому використанні однієї й тієї ж інфраструктури: при низьких цінах на електроенергію — майнінг біткоїнів, у періоди високого попиту на AI — перемикання обчислювальних ресурсів на GPU-сервіси. Таким чином, майнінг біткоїнів стає «гнучким регулятором навантаження»: у часи, коли AI не потрібен, він компенсує витрати на електроенергію, а коли AI активний — отримує додатковий прибуток.

Чи призведе це до занепаду індустрії майнінгу біткоїнів?

У короткостроковій перспективі, частина майнінгових майданчиків, що переходять у AI, дійсно може сповільнити зростання обчислювальної потужності (наприклад, Cango знизила 31% потужності). Однак з точки зору еволюції галузі — це позитивний процес очищення від неефективних гравців, що не можуть витримати високих витрат на електроенергію. Залишилися компанії стають більш ефективними і спеціалізованими, а безпека мережі біткоїна зростає. Майнінг переходить від «обов’язкового заробітку для існування» до «гнучкої системи регулювання електромережі», що є більш стійкою довгостроковою моделлю.