Bitwise: Чому Біткойн неминуче досягне мільйона доларів?

Автор: Мэтт Хуган, головний інвестиційний директор Bitwise

Переклад: Saoirse, Foresight News

Декілька днів тому один фінансовий консультант запитав мене: «Мэтт, ти справді вважаєш, що один біткойн може коштувати 100 тисяч доларів? Це число здається надто безглуздим.»

Я розумію його думки. 100 тисяч доларів дійсно звучить неймовірно. Це означає, що ціна біткойна має вирости ще в 14 разів від нинішнього рівня.

У 2018 році, коли я повністю перейшов у криптовалютний сектор, такі слова викликали у мене лише посмішку. Тоді біткойн коштував приблизно 4000 доларів, і ціль у 100 тисяч доларів — навіть для мене — здавалася абсолютно нереальною.

Але зараз я так не думаю. Чим глибше я вивчаю цей актив, тим більше усвідомлюю: я і цей мій фінансовий друг, аналізуючи потенціал біткойна, допустили дуже базову помилку.

У цьому тижневому меморандумі я хочу пояснити цю помилку і показати, як за допомогою досить консервативних припущень можна вивести можливу ціну біткойна у 100 тисяч доларів.

Як оцінити цінність біткойна

Я розглядаю біткойн як новий інструмент збереження вартості. Його функція схожа з золотою — дозволяє людям зберігати багатство поза традиційною фіатною валютою та банківською системою, але у цифровій формі. Він більш волатильний і має коротшу історію, але вже конкурує з золотом на одному ринку.

У цьому контексті базова логіка оцінки його вартості дуже проста:

• оцінити загальний розмір ринку збереження вартості;
• оцінити частку, яку може зайняти біткойн;
• поділити на 21 мільйон — максимальну кількість біткойнів.

Отримуємо його приховану ціну.

Зараз ринок збереження вартості приблизно оцінюється у 38 трильйонів доларів:

• золото: 36 трильйонів доларів
• біткойн: 1,4 трильйона доларів

За цим показником, біткойн займає менше ніж 4% ринку.

Саме тому багато людей вважають, що «біткойн за 100 тисяч доларів» — нереалістично, і саме тому я багато років не вірив у цю можливість.

За нинішніх масштабів ринку, щоб досягти цінності у 100 тисяч доларів, біткойн має зайняти понад 50% ринку збереження вартості — дуже високий бар’єр.

Але ключовий момент, який багато хто ігнорує: ринок збереження вартості не є статичним. Насправді, він значно розширився за останні 20 років. І з урахуванням поширення побоювань щодо девальвації фіатних валют, я вважаю, що цей процес триватиме і далі.

Коротка історія золота

Я вперше справді звернув увагу на золото у 2004 році, коли на ринок вийшов перший ETF на золото у США. Тоді загальна ринкова вартість золота становила близько 2,5 трильйонів доларів — і це було не так вже й багато порівняно з теперішнім ринком біткойна.

За ці роки він зріс майже до 40 трильйонів доларів, з середньорічним темпом зростання 13%. Причина цього — зростаючі побоювання щодо державного боргу, геополітичних ризиків і політики кількісного пом’якшення.

Ринкова вартість золота з 2004 року до сьогодні

Джерело: компанія Bitwise Asset Management, дані — Всесвітня рада з золота та Bloomberg.

Помилка, яку роблять при оцінці потенціалу біткойна, — ігнорувати цей зростаючий тренд.

Якщо цей темп зростання збережеться, через 10 років глобальний ринок збереження вартості досягне приблизно 121 трильйон доларів. У такій ситуації, щоб досягти цінності у 100 тисяч доларів, біткойн має зайняти всього 17% ринку.

Зростання з 4% до 17% — це ще значний приріст, але враховуючи останні успіхи біткойна, ця ціль цілком досяжна.

Кілька років тому в США ще не було ETF на біткойн, інституційні інвестори майже не володіли ним, і через високу волатильність мало хто був готовий вкладати понад 1%.

Зараз:

• ETF на біткойн став найшвидше зростаючим ETF у історії;
• Від фонду Гарвардського університету до суверенного фонду Абу-Дабі — різні інституції вже володіють цим активом;
• Довгострокова волатильність біткойна знизилася, багато професійних інвесторів почали розглядати 5% портфельної ваги.

Шлях ще довгий, але за цими тенденціями, досягти 1/6 ринку збереження вартості за 10 років — не є екстремальним сценарієм, а швидше природним продовженням існуючих трендів.

Можливі ризики

Звісно, потрібно враховувати і обидві сторони питання.

Глобальний ринок збереження вартості може не продовжити зростання у тому ж масштабі, що і за останні 20 років. За цей час були фінансові кризи, кількісне пом’якшення, низькі довгострокові ставки — і ці умови не обов’язково повторяться. Ціни на золото можуть знизитися.

Ще один ризик — біткойн може не зуміти розширити свою частку ринку.

Але я вважаю, що ці прогнози можуть бути і більш консервативними: якщо побоювання щодо державного боргу досягнуть рівня кризи, ринок збереження вартості може швидше зростати, і через 10 років частка біткойна може бути значно більшою, ніж 17%.

На мою думку, базовий сценарій — це:

• ринок збереження вартості продовжить зростати так само, як і раніше;
• біткойн буде поступово збільшувати свою частку.

Це підштовхне ціну біткойна значно вище за сьогоднішню.

Примітки

(1) Можливо, досвідчені читачі пам’ятають, що я писав на цю тему ще у 2023 році. З того часу моє бачення стало ще яснішим.

(2) Варто зазначити: якщо врахувати срібло, платину і паладій, ринок збереження вартості буде ще більшим, але для зручності порівнянь у цій статті я зосереджуюся лише на золоті та біткойні.