JPMorgan повідомляє про різку розбіжність у потоках Bitcoin та Gold ETF з часу іранської війни

Фонди на основі біткойна та золота з біржовими фондами зазнали різкого розходження потоків з моменту початку війни в Ірані 27 лютого 2026 року, що підкреслює зміну позиціонування інвесторів між цими активами.

Найбільший ETF на золото, SPDR Gold Shares (GLD), зазнав відтоку, що становить приблизно 2,7% від його активів під управлінням, тоді як найбільший спотовий ETF на біткойн, BlackRock’s iShares Bitcoin Trust (IBIT), зафіксував притік приблизно 1,5% від своїх активів за той самий період, що повернуло перевагу золота за підсумками року.

Динаміка потоків ETF та ротація ринку

Післявоєнна ротація потоків

Розходження у потоках ETF з моменту авіаудару США по Ірану змінило перевагу, яку мали ETF на золото перед ETF на біткойн раніше цього року. Однак цей недавній зсув не стирає сильнішого показника золота у порівнянні з фондами на біткойн у четвертому кварталі 2025 року, коли потоки демонстрували ротацію з біткойна у золото, особливо серед роздрібних інвесторів.

Порівняння кумулятивних потоків

Незважаючи на недавню ротацію, ETF на біткойн зберігають значну перевагу у кумулятивних притоках за довший період. Загальні притоки IBIT з 2024 року приблизно вдвічі перевищують ті, що у GLD. Активи під управлінням IBIT майже наздогнали GLD у липні минулого року, але різниця знову збільшилася після падіння цін на біткойн унаслідок корекції ринку, що почалася в жовтні 2025 року.

Інституційне позиціонування та діяльність хедж-фондів

Патерни коротких позицій

Поточне інституційне позиціонування відображає зсув від біткойна. Збільшився короткий інтерес у IBIT, тоді як у GLD він зменшився, що звузило різницю між ними. Це свідчить про те, що хедж-фонди та інституційні інвестори зменшили експозицію до біткойна і віддають перевагу золоту.

Навіть із цим зростанням короткого інтересу, він зазвичай залишався нижчим у IBIT, що відображає довгу історію та глибше інституційне впровадження золота.

Сигнали ринку опціонів

Активність у ринку опціонів також показує більш обережний підхід до біткойна. Співвідношення відкритого інтересу між пут-опціонами та кол-опціонами у IBIT перевищило GLD і залишалося вищим з листопада минулого року, що ознаменувало перший тривалий період, коли опціони на ETF на біткойн демонстрували сильніший попит на захист від падіння, ніж опціони на ETF на золото.

Вищий коефіцієнт пут-до-кол означає, що інвестори купують більше захисних пут-опціонів порівняно з кол-опціонами. Ця тенденція свідчить про зростаючий попит серед інституційних інвесторів на хеджування потенційних ризиків падіння біткойна, а зростання використання опціонів на IBIT може сигналізувати про еволюцію структури ринку біткойна, коли інвестори переходять від простих спрямованих ставок до більш просунутих стратегій хеджування.

Індикатори волатильності та структури ринку

Профіль волатильності золота

Незважаючи на більш оптимістичну позицію щодо золота, що випливає з зниження короткого інтересу та нижчих коефіцієнтів пут-до-кол у GLD, інші ринкові індикатори менш підтримують цей метал. Волатильність, що передбачена опціонами для GLD, зросла значніше, ніж для IBIT у останні місяці, що свідчить про очікування інвесторів більших цінових коливань у золота.

Одночасно, ширина ринку послабилася більше для GLD, ніж для IBIT. Зростання коефіцієнта Hui-Heubel — показника ліквідності та широти ринку — свідчить про слабшу участь у ринку ETF на золото.

Структурне покращення біткойна

Тим часом, профіль волатильності біткойна демонструє ознаки стиснення, що відображає глибше інституційне володіння та покращення ліквідності ринку. Це структурне покращення свідчить про зрілість ринку біткойна, коли проблеми з тонкою ліквідністю вирішуються через зростання інституційної участі.

Довгострокові перспективи та цільові ціни

Стратегічне позиціонування

Висловлено позитивний прогноз щодо криптовалют на 2026 рік із довгостроковою цільовою ціною біткойна у $266 000 на основі коригування волатильності щодо золота. Ця ціль відображає покращення ризик-скоригованого профілю біткойна у порівнянні з традиційним активом-убежищем.

Контекст ринку

На момент написання біткойн торгувався приблизно за $70 500, майже без змін за останні 24 години. Розходження потоків з кінця лютого не знищили сильнішої роботи золота у четвертому кварталі 2025 року, але воно сигналізує про зміну позиціонування інвесторів між цими активами на тлі збереження геополітичної напруги.

FAQ: Потоки ETF на біткойн і золото

Q: Що означають розходження у потоках ETF щодо настроїв інвесторів?

A: Це свідчить про переорієнтацію інвесторів між біткойном і золотом на тлі геополітичної невизначеності. З початку війни в Ірані ETF на біткойн залучили притік, тоді як ETF на золото зазнали відтоку, що повернуло перевагу золота на початку року. Однак інституційні інвестори демонструють змішані сигнали, зростаючи короткий інтерес до ETF на біткойн і одночасно активніше використовуючи опціони для захисту від падіння.

Q: Як порівнюються кумулятивні потоки між ETF на біткойн і золото?

A: Незважаючи на недавню ротацію, загальні притоки IBIT з 2024 року приблизно вдвічі перевищують ті, що у GLD. ETF на біткойн коротко наблизилися до рівня активів ETF на золото у липні 2025 року, але потім різниця знову збільшилася під час корекції ринку, що почалася минулого жовтня.

Q: Що показує профіль волатильності біткойна для інвесторів?

A: Волатильність біткойна демонструє ознаки стиснення, що зумовлено глибшим інституційним володінням і покращенням ліквідності ринку. Це контрастує з золотом, де опціонна волатильність зросла значніше, що свідчить про очікування більших цінових коливань у цьому активі.

Q: Яка довгострокова цільова ціна на біткойн?

A: Проектується довгострокова цільова ціна у $266 000, основана на коригуванні волатильності щодо золота. Це відображає покращення ризик-скоригованого профілю біткойна через поглиблення інституційного впровадження.