Bitcoin досягнув важливої віхи — більшість майнерів не будуть присутні на наступній.

У короткому викладі

• Мережа Bitcoin цього тижня добула свій 20-мільйонний монету, залишивши всього 1 мільйон для майбутніх нагород — повністю розблокувати цю кількість може зайняти 115 років.
• Аналітики очікують, що багато публічно торгованих майнерів Bitcoin повністю вийдуть з бізнесу до 2027-2028 років, ліквідуючи свої запаси Bitcoin для фінансування переходу до ШІ та високопродуктивних обчислень.
• Попри зменшення нагород за блок, один із аналітиків стверджує, що вплив на ціну Bitcoin може бути обмеженим — майнери тепер тримають лише 0,5% обігового запасу, тоді як Strategy має у сім разів більше.

Мережа Bitcoin цього тижня добула свій 20-мільйонний BTC, залишивши всього 1 мільйон монет для нагород майнерам. Цей ювілей змусив спостерігачів криптоіндустрії оцінити швидко змінювану галузь майнінгу Bitcoin і зважити економіку змінюваного ландшафту проти очікувань щодо інвестиційної привабливості Bitcoin. Майнерські компанії допомагають забезпечити безпеку мережі Bitcoin і підтверджують транзакції, витрачаючи великі обсяги енергії у гонитві за розв’язанням криптографічних задач у обмін на транзакційні збори та новостворений Bitcoin у нагороду. З моменту запуску Bitcoin минуло 16 років, щоб добути 20 мільйонів монет, але для розблокування залишку запасу може знадобитися приблизно 115 років, за словами Вольфі Чжао, керівника досліджень у TheEnergyMag.

Це не обов’язково означає, що індустрія майнінгу Bitcoin виглядатиме так протягом наступного століття. Джон Тодаро, керуючий директор і старший аналітик у Needham & Company, очікує, що багато публічно торгованих майнерів вийдуть з Bitcoin у 2027-2028 роках. “Ми вважаємо, що значна частина публічних майнерів Bitcoin продасть майже всі свої запаси Bitcoin до кінця 2026 року, оскільки вони почнуть інвестувати у витрати, пов’язані з навантаженнями ШІ,” — написав він у недавній нотатці, опублікованій у Decrypt. Іншими словами, майнінгові компанії переключаються на ШІ. Усі публічно торговані майнерські компанії, які охоплює фірма, вже виділяють частину своїх обчислювальних потужностей для високопродуктивних обчислень або HPC, і ШІ. Це зміщення триває вже кілька років.

І це легко зрозуміти, додав він. “Уперті низькі ціни хешу у поєднанні з майбутнім халвінгом 2028 року створюють тривожне середовище для майнінгу Bitcoin,” — сказав він у Decrypt. “Багато операторів сьогодні вже на межі або за межами беззбитковості, тоді як прибутковість у HPC перевищує 80%.” NOI означає чистий операційний дохід, що вимірює доходи мінус операційні витрати, без врахування фінансових витрат і податків. Тому логічно, що майнерські компанії коригують розподіл доходів для досягнення кращих марж. Рос Ган, керівник з комунікацій у Bitdeer, повідомив Decrypt, що компанія має технологічну інфраструктуру Bitcoin у своїй ДНК. Bitdeer, майнер із Сінгапуру, який очолює співзасновник Bitmain Джихан Ву, ілюструє роздоріжжя, яке стоїть перед галуззю. Ву допоміг індустріалізувати майнінг Bitcoin — Bitmain, яку він заснував у 2013 році, раніше контролювала близько трьох чвертей світового ринку чипів для майнінгу Bitcoin. Тепер Bitdeer перетворює кілька своїх об’єктів у дата-центри для ШІ, одночасно розробляючи власне обладнання наступного покоління для майнінгу. “Майнери, що виживуть, будуть тими, хто контролює більше стека самостійно. Ми демонструємо, наскільки це важливо, розробляючи та впроваджуючи власні високоефективні ASIC-и та забезпечуючи довгострокову енергетичну потужність по всьому світу,” — сказав Ган. “Вертикальна інтеграція стала одним із найчіткіших ознак довгострокової життєздатності.” Він додав, що до недавнього часу Bitcoin розглядали як ключовий механізм монетизації, доповнений інфраструктурою ШІ для стабілізації довгострокових доходів. “Ця дуальність можливо вже не буде необхідною у майбутньому,” — сказав Ган.

HIVE Digital Technologies, раніше HIVE Blockchain, була заснована у 2017 році і пізніше того ж року стала публічною на Торонтоській фондовій біржі. Компанія почала інвестувати у високопродуктивні обчислювальні системи ще раніше за багато конкурентів. Так рано, що вона ще отримувала доходи від майнінгу Ethereum, коли виконавчий голова Френк Холмс згадував про це під час звітної конференції. “Прибутковість майнінгу Ethereum, яку ми мали протягом кварталу, дозволила нам продовжити оновлення наших дата-центрів у Швеції та Ісландії, а також диверсифікувати бізнес, почавши інвестувати у HPC-активи,” — сказав він у листопаді 2021 року. Лише через рік Ethereum виконав злиття, змінивши мережу з механізму доказу роботи на доказ частки, зробивши майнінг Ethereum застарілим. Канадська компанія побудувала свій бізнес навколо пошуку креативних способів отримання енергії з гідроелектростанцій та інших stranded-джерел, розповів Холмс Decrypt. “Bitcoin-майнери були лідерами у пошуку stranded та надлишкової енергії і у створенні інфраструктури Tier I для енергетики у масштабі,” — сказав він. “У світі є величезна енергетична надлишковість, особливо у регіонах з багатими на гідроенергію, таких як Південна Америка та Канада, але переможцями стануть ті оператори, що зможуть отримати її за низькою ціною, розумно структурувати та перетворювати цю енергію у довговічну обчислювальну інфраструктуру.” Навіть попри прогнози аналітиків, таких як Тодаро, що деякі компанії з майнінгу Bitcoin почнуть згортати діяльність до кінця 2027 року, Холмс бачить виклик у переддень наступного халвінгу — запланованого на середину 2028 року — для підвищення ефективності. “Нагороди за блок зменшаться, але це не означає, що галузь зникне. Це означає, що вимоги зростуть,” — додав він. “Ті майнери, що виживуть, матимуть найкращу енергетику, найкращі майданчики та найбільшу гнучкість.” А що станеться з ціною Bitcoin, коли нагороди за блок стануть рівними нулю? Інвестори з моменту запуску Bitcoin знають, що його обмежена кількість — це закладена ціна. Найкраще порівняння дає сам білий папір Bitcoin: “Постійне додавання [фіксованої кількості] нових монет є аналогічним тому, як гірники золота витрачають ресурси для додавання золота в обіг,” — писав у 2008 році псевдонімний засновник BTC Сатоші Накамото. Це порівняння широко прийняте прихильниками Bitcoin, включно з CEO BlackRock Ларрі Фінком, засновником Strategy Майклом Сейлором і навіть головою Федеральної резервної системи Джеромом Пауеллом. Глобальні запаси золота ще не вичерпано, тому інвестори не можуть пропустити кілька розділів, щоб побачити, що може зробити BTC за 115 років. Але Тодаро зазначає, що дуже повільне зменшення нагород за блок має зменшити вплив на ціну Bitcoin. Він очікує, що більшість тиску на продаж буде з боку новостворених BTC, а не довгостійких HODLers. І навіть якщо майнери Bitcoin ліквідують свої запаси під час виходу з бізнесу, вони вже не такі великі, як раніше. “Bitcoin-майнери не тримають на своїх балансах стільки Bitcoin у відносному співвідношенні, скільки тримали раніше,” — сказав він. “Вони тримають близько 0,5% обігового запасу, тоді як Strategy сама має у сім разів більше BTC, ніж усі майнери разом.”