#美联储降息预期升温 Національний банк США готується знизити процентні ставки, світові ринки досягли переломного моменту

Очікування ринку щодо зниження процентних ставок Федеральною резервною системою досягло 94,2%, що є не лише сигналом про зміну монетарної політики, але й стане каталізатором для повторного ціноутворення глобальних активів.

У четвер вранці за пекинським часом Федеральна резервна система США вперше за дев'ять місяців знизить процентну ставку, щоб реагувати на уповільнення ринку праці в США та вперту інфляцію.

Дані ринку показують, що ймовірність зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів на цьому засіданні досягла 94,2%. Це очікування підтримується нещодавніми економічними даними — у серпні зростання числа нових робочих місць у США значно сповільнилося, рівень безробіття піднявся до 4,3%, а інфляційний тиск продовжує знижуватися.

---

01 Економічний фон: ринок праці сигналізує про проблеми, інфляційний тиск залишається

Американський ринок праці нещодавно продемонстрував помітну слабкість. У серпні кількість нових робочих місць зросла лише на 22 тисячі, що значно нижче від очікуваних 75 тисяч.

Ще більш тривожною є значна перегляд даних про зайнятість за останній рік Міністерством праці США. За статистикою, за 12 місяців, що закінчуються у березні 2025 року, кількість реально створених робочих місць на 911 000 менша, ніж спочатку було оцінено, що є найбільшим переглядом з 2000 року.

Інфляція демонструє складну ситуацію. У серпні індекс споживчих цін (CPI) у США зріс на 2,9% у річному вимірі, а базовий CPI зріс на 3,1% у річному вимірі, що все ще перевищує цільовий показник Федеральної резервної системи у 2%. Вартість житла в порівнянні з попереднім місяцем зросла на 0,4%, що є найбільшим підвищенням за рік, а ціни на вживані автомобілі стрибнули на 1%, що свідчить про збереження інфляційного тиску.

02 Політичний поворот: від запобігання інфляції до забезпечення зайнятості

Політика ФРС змістилася з жорсткого контролю інфляції на забезпечення "м'якої посадки" економіки.

Після того, як Пауел виступив з дудочним коментарем на глобальному саміті центральних банків у Джексон-Хоулі у серпні, розпочалась черга зниження процентних ставок. Тоді він натякнув, що враховуючи зростання ризиків на ринку праці, у вересні можуть знизити ставки, але водночас попередив, що інфляція все ще становить загрозу.

Цей зсув політики відображає перенесення акценту на подвійні обов'язки Федеральної резервної системи (максимізація зайнятості та стабільність цін). У міру зростання ризиків погіршення на ринку праці, а інфляція залишається в межах контрольованого рівня, Федеральна резервна система обрала проактивну стратегію зниження процентних ставок.

03 Очікування зниження процентних ставок: розбіжності в обсязі та темпі

Ринок має певні розбіжності щодо обсягу зниження процентних ставок:

· Основні очікування: зниження процентної ставки на 25 базисних пунктів (ймовірність 94,2%)
· Невелика кількість думок: зниження процентної ставки на 50 базисних пунктів (Standard Chartered Bank)

Але очікування щодо вже запущеного циклу зниження процентних ставок є досить одностайними. Кілька установ вже скоригували свої прогнози щодо траєкторії зниження ставок Федеральної резервної системи:

Установи Очікуваний шлях зниження відсоткових ставок Очікувана кінцева ставка
Morgan Stanley знизив на 25 базисних пунктів у вересні, жовтні, грудні та січні 2026 року до 3.375%
Deutsche Bank тричі знизить процентні ставки до 2025 року, а в 2026 році призупинить зниження.
CITIC Securities знизила на 25 базисних пунктів у вересні, жовтні та грудні в рамках превентивного зниження процентних ставок.

04 Ринковий вплив: переоцінка різних видів активів

Зниження процентних ставок Федеральної резервної системи матиме глибокий вплив на світові активи:

Щодо американських акцій, в умовах профілактичного зниження процентних ставок зазвичай є три основні характеристики: по-перше, захист з боку опціонів на зниження ФРС (Fed Put) ускладнює істотне зниження ринку; по-друге, індекси або сектори, чутливі до процентних ставок, демонструють відмінні результати; по-третє, торгівля на зниження процентних ставок триває приблизно три місяці після першого зниження.

Ринок американських облігацій може зіштовхнутися з моделлю «купівлі очікувань + продажу фактів». Наразі на ринку немає очікувань рецесії, після зниження процентних ставок американські облігації навряд чи отримають додаткову потужність для значного зниження.

Індекс долара може залишатися відносно слабким. Після цього циклу зниження процентних ставок темпи зростання економіки США можуть зрости, а різниця в процентних ставках між США та Європою більше не буде зменшуватися, в такому випадку індекс долара може відновитися.

Золото добре зарекомендувало себе в торгах на зниження процентних ставок. Беручи до уваги можливе подальше ослаблення долара, а також невизначеність навколо звільнення Трампа Кука, незалежність Федеральної резервної системи залишатиметься під пильним наглядом ринку, золото все ще демонструє непогані результати.

05 Політичний тиск: Вплив Трампа не можна ігнорувати

Президент Трамп неодноразово критикував Федеральну резервну систему за повільний темп зниження процентних ставок. Він також намагався звільнити члена Ради Федерального резерву Лізу Кук, хоча цей указ про звільнення був тимчасово призупинений судом, уряд подав апеляцію до суду.

Трамп також висунув на посаду в Раді Федеральної резервної системи свого довіреного соратника, якщо він встигне отримати підтвердження Сенату, ця особа може взяти участь у засіданні з обговорення процентних ставок цього тижня. Це викликало занепокоєння щодо незалежності Федеральної резервної системи.

Торговельна політика Трампа також створює ризики для підвищення інфляції в майбутньому. У контексті того, що поточна інфляція ще не стабілізувалася на цільовому рівні Федеральної резервної системи, рішення про різке зниження процентних ставок зіткнеться з більшою кількістю компромісів.

06 Історичні посилання: досвід запобіжного зниження процентних ставок

Цього разу зниження відсоткових ставок можна порівняти з активами під час трьох профілактичних знижень ставок у 1995, 2019 та 2024 роках.

Історичні дані показують, що індекс S&P 500 зазвичай демонструє позитивну віддачу протягом 12-24 місяців після першого або відновлення зниження процентних ставок Федеральною резервною системою. Однак економічний контекст визначає ефективність монетарної політики стимулювання.

Згідно з даними Ned Davis Research, у період, коли економіка є відносно сильною, а Федеральний резерв відновлює зниження процентних ставок лише один або два рази, циклічні сектори, такі як фінансовий та промисловий, перевершують ринок в цілому.

Але в період економічної слабкості, коли потрібно провести чотири або більше значних зниження процентних ставок, інвестори більше схиляються до захисних секторів, середнє значення прибутковості секторів охорони здоров'я та товарів першої необхідності є найвищим.

07 Глобальний вплив: нові ринки можуть отримати вигоду

Зниження процентної ставки Федеральною резервною системою зазвичай вигідно для ринків, що розвиваються. У період слабкості долара США ринки, що розвиваються, виграють від розширення зовнішньої ліквідності, а також завдяки політичним стимулам або галузевим факторам, що каталізують, є значний потенціал для зростання.

Для Китаю міжнародний капітал може збільшити свою частку в китайських активах, що сприятиме зростанню фондового ринку. Юань може зміцнитися відносно долара США, що зробить імпортні товари дешевшими, а витрати на навчання за кордоном, подорожі та покупки зменшаться.

Ті китайські компанії, які мають борги в доларах, також зможуть полегшити свій фінансовий тягар внаслідок зниження вартості фінансування.

---

Станом на вересень 2025 року ціна на золото за рік зросла на 40%, ставши найбільшим переможцем в умовах очікувань зниження процентних ставок. Три основні індекси фондового ринку США постійно наближаються до історичних максимумів, а індекс Nasdaq 100 невпинно зростає.

Майбутній ринок залежить від трьох основних факторів: швидкість і обсяг зниження процентних ставок Федеральною резервною системою, чи зможе торгівля на основі штучного інтелекту продовжувати стимулювати зростання, а також чи ризики тарифів викличуть вищу інфляцію.

Незалежно від результату, рішення Федеральної резервної системи цього тижня стане найбільш важливою точкою повороту на глобальних фінансових ринках у 2025 році.