Випуск державних облігацій США на 1250 мільярдів доларів: ризики вилучення ліквідності з ринку шифрування та стратегії захисту

Міністерство фінансів США цього тижня проведе інтенсивний аукціон 125 мільярдів доларів середньострокових та довгострокових державних облігацій, а також одночасно випустить 40 мільярдів доларів інвестиційних корпоративних облігацій, що збігається з скороченням торгового часу на два робочі дні через свято. Для ринку шифрування це не ізольована фінансова подія, а стрес-тест — перевірка вразливості поточного ринку в умовах згортання ліквідності. Як дослідники, які уважно стежать за макроекономічною ліквідністю та взаємозв'язком з активами шифрування, ми вважаємо, що волатильність ринку цього тижня суттєво зросте, і інвестори повинні діяти в оборонній позиції.

1. Механізм вилучення ліквідності: чому випуск державних облігацій є "невидимою відкачкою" в криптосвіті

Зв'язок між ринком шифрування та ринком державних облігацій США передається через два канали: реальні ставки та ліквідні премії:

1. Канал реальної процентної ставки:

10-річні TIPS (облігації, що захищають від інфляції) реальна ставка як代理 показник реальної вартості долара має суттєву негативну кореляцію з ціною BTC. У циклі скорочення балансу у жовтні 2024 року, коли реальна ставка TIPS зросла з 1.7% до 1.9%, біткойн впав на 18.3% за два тижні. Наразі ставка TIPS становить 1.83%, якщо аукціон державних облігацій призведе до перевищення ставки в 1.9%, це спровокує перерозподіл ризикового бюджету інституційних інвесторів, BTC зіткнеться з випробуванням на підтримці в 92 тисячі доларів.

2. Канал ліквідності премії:

Випуск державних облігацій приваблює інвестиції з грошових ринкових фондів та банківської системи, тимчасово заморожуючи ліквідність. Минулого тижня баланс зворотного викупу в США (ON RRP) знизився до 480 мільярдів доларів, що близько до найнижчого рівня 2021 року, що свідчить про слабкий буфер ліквідності в банківській системі. Випуск облігацій на 125 мільярдів доларів безпосередньо залучить близько 30-50 мільярдів доларів кешу, а ринок шифрування, як ризиковий актив, першим зазнає втрат ліквідності.

3. Канали поширення ризику:

Останнє падіння технологічних акцій (Індекс Nasdaq знизився з 18 500 пунктів до 17 800 пунктів) викликало зменшення важелів у фондах з ризикованими активами. Ці фонди зазвичай упакують BTC з Nasdaq, вважаючи це "ризиковим експозицією зростання", і зменшують свої активи під час підвищення волатильності. Цього тижня скорочення ліквідності може посилити цю тенденцію.

Два, історичний аналіз даних: виступ ринку шифрування під час тижня аукціонів державних облігацій

Статистика BTC за 8 великих тижнів аукціонів державних облігацій 2023-2024 років (тижнева емісія >1000 мільярдів доларів):

Аукціонний тиждень Обсяг випуску Зміна BTC за тиждень Зміна волатильності Основні фактори впливу

2023 рік 8 місяць 1,030 млрд -5,2% +32% підвищення процентної ставки

2024 рік 1 180 млрд -3,8% +28% Криза ліквідності банків

2024 рік жовтень 1 250 млрд -11.1% +45% Очікування прискорення зменшення балансу

Підсумок правил:

• Середнє тижневе падіння: -6.7%

• Середнє збільшення волатильності: +35%

• Невеликі монети з ринковою капіталізацією (ринкова капіталізація <10 мільярдів) зазнали падіння більше ніж на 15%, виснаження ліквідності призвело до різкого зростання сліпих торгових угод до 2%-4%.

Три елементи стратегії захисту: позиція, вибір активу та моніторинг емоцій

Стратегія 1: Динамічне управління позицією — принцип розподілу "6-3-1"

На основі моделі ризикового паритету рекомендується використовувати контроль позицій за рівнями:

• 60% основна позиція: BTC та ETH та інші основні активи, як основа портфеля. Ці два типи активів відносно стійкі до падіння під час ліквіднісної кризи, а глибина книги замовлень достатня для підтримки великих операцій. Наразі рекомендується підвищити основну позицію до 65%, щоб хеджувати ризики в хвості.

• 30% гнучких коштів: використовується для додаткових закупок під час екстремального страху або для покупки на піку під час прориву. Під час аукціону державних облігацій тримайте готівку при собі, не поспішайте входити в ринок.

• 10% супутникова позиція: лише для цінних монет, які мають реальну екологічну підтримку, денний обсяг торгівлі > 5000 мільйонів доларів США, а також повинні відповідати жорстким стандартам, таким як аудит смарт-контрактів, реєстрація команди за документами тощо.

Ефект управління ризиками: ця конфігурація при зниженні ринку на 10% має відкат портфеля приблизно 4,5%-5%, що значно нижче, ніж відкат у понад 8% для повного обсягу однієї монети.

Стратегія 2: відбір ліквідності активів — уникнення "ліківідних пасток"

Наразі фінансування установ загалом скорочується, а ліквідність малих монет зникає. Дані показують, що середня різниця між купівлею та продажем (Bid-Ask Spread) альткоїнів, що займають 50-те місце за ринковою капіталізацією та нижче, зросла з 0,3% до 1,2%, а одна угода на 100 000 доларів може призвести до прослизання понад 1,5%.

Критерії відбору:

• Поріг ринкової капіталізації: розглядаються лише активи з ринковою капіталізацією в топ-20

• Обсяг торгів: середній обсяг торгів за останні 30 днів > 100 мільйонів доларів

• Глибина біржі: обсяги ордерів у перших 10 рівнях на платформах лідерів, таких як Binance, Coinbase, перевищують 5000000 доларів США.

Висновок: цього тижня слід повністю уникати малих монет і зосередитися на BTC та ETH. ГлибинаOrderbook цих двох монет зросла на понад 40% у порівнянні з 2023 роком, навіть у разі ліквіднісного шоку механізм виявлення цін залишається відносно ефективним.

Стратегія три: кількісні емоційні індикатори — відмовтеся бути "емоційним маріонеткою"

Новачки часто панікують через короткострокові коливання, що призводить до панічних продажів або FOMO покупки на піку. Рекомендується слідкувати за двома твердими показниками:

1. Індекс страху та жадібності (Fear & Greed Index)

• Поріг: <30 входить у зону крайнього страху, зменшити продажі; >70 входить у зону жадібності, рішуче зменшити обсяги.

• Поточне читання: приблизно 28, перебуває в зоні паніки, не слід сліпо розпродавати.

2. Реальна ставка TIPS на 10 років

• Граничне значення: **1.90%** є лінією попередження про ризик, перевищення якої створює тиск на ринок шифрування; **1.70%** є лінією можливостей, падіння нижче якої дозволяє збільшити позицію.

• Поточний рівень: 1.83%, в спостережуваному вікні

Операційні рекомендації: коли ставка TIPS перевищує 1.90% і індекс страху <25, можна спробувати купити малу позицію (5%); коли ставка падає нижче 1.70% і емоційний фон підвищується до понад 40, поступово збільшуйте позицію до цільового рівня.

Чотири, список перевірки практичних дій: дисципліна торгівлі цього тижня

На тижні аукціону державних облігацій суворо дотримуйтесь наступного контрольного списку, щоб уникнути 90% помилок новачків:

Підготовка до зустрічі (понеділок):

• [ ] Зменшити важіль до 3 разів або повністю закрити контракт

• [ ] Перевірте, чи дійсно встановлено стоп-лосс, допустиме прослизання не більше 0,5%

• [ ] Вивести 20% прибутку на холодний гаманець, реалізувати частковий дохід

Період аукціону (вівторок-четвер):

• [ ] Щодня о 10:00 (східний час США) перевіряйте процентні ставки аукціону державних облігацій та співвідношення заявок до покриття (Bid-to-Cover Ratio)

• [ ] Коефіцієнт підписки <2.5 разів, вважається сигналом нестачі ліквідності, у цей день нові позиції не відкриваються.

• [ ] Коли індекс страху падає нижче 25, лише при зниженні BTC нижче 93,000 доларів слід відкрити легку позицію на купівлю (5%)

Оцінка після зустрічі (п'ятниця):

• [ ] Якщо тижневе падіння менше 5% і ставка TIPS не перевищує 1.9%, вважається, що стрес-тест пройдено, наступного тижня можна відновити позиції.

• [ ] Якщо тижневе падіння перевищує 8% або процентна ставка перевищує 1.95%, то переходьте в оборонний режим, готівкова позиція не нижча за 50%

П'яте, основна логіка: виживати в умовах коливань, а не отримувати прибуток у коливаннях

Суть ринку цього тижня полягає в тестуванні ліквідності, а не в розвороті тренду. Інвестори, які вижили під час корекції, схожої на жовтень минулого року, зберегли свій капітал наступними способами:

1. Зменшення важелів заздалегідь: перед тижнем аукціону знизили позицію з 80% до 45%, уникнувши удару в 11% падіння.

2. Дотримуйтесь основних монет: комбінація BTC/ETH має лише 7.2% просадку, тоді як середня просадка для дрібних монет становить 23%

3. Строго дотримуватися стоп-лосса: у BTC позиції зі стоп-лоссом на 92,000 доларів, уникнули подальших збитків до 88,000 доларів.

Остаточна рекомендація: поточний ринок перебуває на стадії "високої волатильності + низької напрямленості", управління ризиками є пріоритетом над прибутком. Замість того, щоб здогадуватись про дно, краще встановити механізм "виживання під час падіння, бути на борту під час зростання". Пам'ятайте, що 90% прибутку на ринку шифрування приходить з 10% часу, а збитки відбуваються протягом 90% часу. Протримайтеся, щоб побачити інший берег.

Попередження про ризики: ринок шифрування торгується 24 години на добу, без обмежень на зростання або падіння цін. Цей аналіз базується на відкритих ринкових даних та історичній статистиці, не є інвестиційною рекомендацією. Результати аукціону державних облігацій США, ставки TIPS та макроекономічні настрої можуть швидко змінюватися, тому обов'язково слід подбати про особисту ізоляцію ризиків та управління позиціями. #Gate10月透明度报告出炉 #CoinDesk10月Gate战绩来袭 #美国结束政府停摆