2025 рік зима, криптовалютний ринок не зустрів ту легендарну бурхливу бичачу ралію, а навпаки — занурився у дивну тишу. Біткоїн коливається навколо 90 000 доларів, постійно перевіряючи рівень, і бичачі та ведмежі сили не можуть визначитися, а весь ринок наповнений невимовним напруженням.

Проблема не в самій криптовалютній спільноті — немає особливих чорних лебедів. Справжні гравці, що змінюють гру, знаходяться по обидва боки Тихого океану: США та Японія, які рухаються у протилежних напрямках. Федеральна резервна система послаблює монетарну політику, а Банку Японії готуються її посилити. Це розхитування — послаблення і посилення — здатне спричинити переміщення капіталів на сотні мільярдів доларів по всьому світу.

Конкретно, Банк Японії запланував провести засідання політики 19 грудня, і майже всі на ринку прогнозують підвищення ставки на 25 базисних пунктів (згідно з прогнозами Polymarket, ймовірність досягає 98%). Це означає, що базова ставка в Японії підніметься до 0.75%, офіційно завершаючи десятиліття негативних або нульових ставок.

Звучить як дрібна зміна? Помилка. Це може викликати стару гру під назвою "арбітраж у йєнах". Протягом десятиліть Банку Японії підтримували дуже низькі або навіть негативні ставки, і великі інститути та інвестори по всьому світу використовували цю лазівку — позичаючи йєни за дуже низькою ціною і вкладаючи їх у глобальні ринки для отримання високого доходу. Біткоїн, як високоризиковий і високодоходний актив, природно, також є частиною цих арбітражних потоків. Як тільки Японія підвищить ставки, цей арбітражний простір звузиться, і ринок миттєво відреагує на це.