Крипторинок і невидимі угоди: як інсайдерська інформація змінює правила гри

Ви коли-небудь помічали дивні коливання на ринку перед великими оголошеннями? За останні роки це явище набирає оборотів, і назва йому — інсайдерська торгівля в криптосвіті. Те, що колись називали найбільшою проблемою традиційних фондових ринків, тепер міцно вкорінилось і в цифровій економіці.

Що таке інсайдерська торгівля і чому вона є проблемою

Коротко кажучи, інсайдерська торгівля — це купівля чи продаж акцій або цінних паперів на основі приватної інформації, недоступної широкому загалу. Особи з доступом до такої конфіденційної інформації отримують несправедливу перевагу перед іншими інвесторами.

У США Комісія з цінних паперів і бірж (SEC) суворо регулює цю діяльність. Хоча деякі форми інсайдерської торгівлі законні — наприклад, коли генеральний директор відкрито купує акції своєї компанії після належної реєстрації — більшість випадків, пов’язаних з конфіденційною інформацією, розцінюються як шахрайство.

Цікаво, що право не обмежується лише керівниками компаній. У 1909 році американський Верховний суд уже постановив, що навіть директор, який закупляє акції на основі нерозкритої інформації, вчиняє шахрайство. А сьогодні родичі, друзі чи випадкові люди, які дізнаються таємниці, також можуть бути притягнені до відповідальності. Класичний приклад — перукар, який випадково почув конфіденційну розмову під час роботи з генеральним директором, дізнався про річні прибутки компанії та вирішив купити акції. Це — незаконна інсайдерська інформація в дії.

Як це працює в криптовалютах

Криптовалютний ринок довгий час функціонував як цифровий Дикий Захід — нерегульований і майже без контролю. Це дало плідний ґрунт для маніпуляцій і нечесних операцій з використанням інсайдерської інформації.

Якщо ви активно торгуєте, то напевно помічали схеми:

• Великі кити та засновники проектів часто купують чи продають величезні обсяги токенів, маніпулюючи цінами
• Класична схема «pump and dump»: монета зростає через надмірні покупки та розпалювані новини, а потім інсайдери змовляються та одночасно розвантажуються за заздалегідь визначений час
• Лістинг на біржі — інформація про скорий лістинг токена на провідній платформі використовується за розписанням
• Технічні оновлення — відомості про майбутні форки та обновлення дають торговельну перевагу

Проте децентралізована природа блокчейну робить більшість операцій прозорими. Проблема, що виявилася по ходу розвитку індустрії, досить гостра. За дослідженням Технологічного університету Сіднея, інсайдерська інформація виявляється в 27-48% всіх лістингів криптовалют, незважаючи на посилення регулювання.

Реальні案例, які потрясли крипторинок

Скандал Coinbase: коли доступ до інформації став золотим жилом

У 2022 році SEC розслідувала випадок з колишнім менеджером продукту Coinbase Іша Вахі. Той мав доступ до інформації про те, які криптовалюти будуть додані на платформу. Вахі регулярно передавав цю інсайдерську інформацію своєму братові та другові, і вони, не гаючи часу, закупили щонайменше 25 криптовалют (дев’ять з них були цінними паперами) з прибутком понад 1,1 мільйона доларів. Ішана засудили до двох років ув’язнення, його брата — до 10 місяців, а друга зобов’язали сплатити штраф понад 1,6 мільйона доларів.

Long Blockchain: коли ім’я змінило все

У 2017 році малозначуща компанія Long Island Ice Tea раптово змінила назву на Long Blockchain Corp. і оголосила перехід до блокчейн-технологій. Це було під час криптоманії, і ребрендинг спровокував стрибок акцій на 380%. Проте насправді компанія так і не почала розробляти блокчейн-рішення. Трьох осіб, які використали інсайдерську інформацію про оголошення перед його публічним розголосом, засудили. Штрафи склали 400 тисяч доларів.

OpenSea: ринок NFT в центрі скандалу

У 2021 році керівник продукту OpenSea Нейт Честейн використав свої знання про те, які NFT-колекції будуть представлені на головній сторінці платформи. Він закупив ці колекції заздалегідь і продав їх під час раптового стрибка їхної вартості та обсягів торгівлі. Прибуток склав 57 тисяч доларів, але Честейна засудили до трьох місяців ув’язнення та штрафу 50 тисяч доларів.

Чим загрожує інсайдерська торгівля порушнику

Штрафи за використання інсайдерської інформації можуть бути значно суворішими, ніж здається:

• Тюремне ув’язнення до 20 років залежно від розміру отриманого прибутку та історії злочинів
• Кримінальні штрафи: до 5 мільйонів доларів для фізичних осіб, до 25 мільйонів для корпорацій
• Цивільні штрафи в розмірі до триразового від отриманого прибутку
• Осудження — людину можуть позбавити права бути директором публічної компанії
• Публічне осуд, що знищує репутацію на рівні індустрії
• Вилучення — повернення всіх отриманих коштів та активів

Як регулятори відповідають на виклик

SEC дедалі впевненіше класифікує криптовалюти як цінні папери. XRP, ADA, SOL та багато інших токенів вже потрапили під цю класифікацію, що означає прямий вплив правил про інсайдерську інформацію.

Голова SEC Гері Генслер неодноразово повторює позицію: якщо компанія збирає гроші через токен, а інвестори очікують прибутків від діяльності компанії, то це — цінний папір, і вся відповідна нормативна база застосовується.

Централізовані біржі вже впровадили обов’язкові перевірки KYC та AML. Однак децентралізовані платформи (DEX) залишаються слабкою ланкою. Тиск на них зростає, щоб вони вводили більш суворі контрольні механізми.

Цікаво, що Binance навіть запропонував винагороду до 5 мільйонів доларів за повідомлення про інсайдерські операції на біржі — це сталось після скандалу з криптокитом, який закупив 314 мільйонів BOME перед розміщенням на платформі.

Майбутнє: інсайдерська інформація під прицілом

Блокчейн, попри його репутацію анонімної технології, насправді досить прозорий для аналізу. Його публічність можна використовувати для моніторингу та запобігання маніпуляціям. Дослідження Solidus Labs показало, що 56% ICO-лістингів демонструють ознаки інсайдерської торгівлі, але регуляторний тиск посилюється.

Індустрія змінюється. Великі гравці криптовалютних бірж і компаній розуміють, що саморегулювання — це не опція, а необхідність для тривіальності їхнього бізнесу та репутації. Час безконтрольного крипторинку закінчується, і ті, хто використовує інсайдерську інформацію, повинні розуміти: правоохоронці вже у грі.