Недавній есей центрального банкіра піднімає важливий питання: якщо ФРС продовжить знижувати процентні ставки, монетарна політика може перейти у зону стимулювання. І саме тут виникають складнощі з контролем інфляції.

Аргумент такий — занизькі ставки занадто агресивно, і ви ризикуєте втратити контроль над очікуваннями щодо інфляції. Ринки починають закладати у ціни стійкий тиск на ціни. Як тільки психологія інфляції змінюється, важко потім повернути очікування до попередніх рівнів.

Ця думка важлива для тих, хто слідкує за макроекономічним фоном, що впливає на волатильність криптовалют. Рішення щодо ставок мають вплив на всі класи активів. Коли політики сигналізують про обережність щодо подальших знижок, це часто означає, що вони більше турбуються про розігрів інфляції, ніж про боротьбу з дефляцією. Це зовсім інший режим.

Основна напруга тут полягає в тому, щоб утримувати ставки на високому рівні для закріплення очікувань інфляції або знижувати їх для підтримки зростання і кредитних умов. Один шлях сприяє стабільності активів; інший — стимулює розширення, але ризикує переоцінкою цін.

Для учасників ринку це сигналізує, що внутрішні дебати ФРС змінюються. Менше уваги до запобігання рецесії, більше — до збереження довіри до цін. Цей розрахунок формує все — від доходів до альтернативних активів у найближчі квартали.