Колись давно, величезний баланс ФРС був для ринку як заспокійливе. Щойно з’являлися перші ознаки руху, всі чекали, що ФРС прийде на допомогу. Але останнім часом ця логіка може бути переписана.

У травні цього року колишній член Ради ФРС і широко розглядається як кандидат на посаду голови ФРС Кевін Вош зробив жорстку заяву під час виступу. Він прямо сказав, що наразі ФРС майже "щодня бере участь у кожному кутку банківського ринку", а баланс давно перевищив реальні потреби, і надмірний обсяг сягає трильйонів доларів. Це звучить досить боляче — ніби кажучи, що цей "охоронець" давно вже пора зменшити.

Вош додатково зазначив, що за останні п’ять років неконтрольоване зростання державних витрат США багато в чому зобов’язане саме ФРС. Вона не лише втручалася під час криз, а й у "відносно стабільні" дні активно купувала державні облігації, приховуючи реальні витрати уряду. Це можна порівняти з тим, що монетарна політика давала знеболювальний для фіскального дефіциту.

Можна уявити, наскільки це контрастує з усталеною у ринку ідеєю "опціонів на падіння ФРС". Раніше ринок покладався на неявну гарантію ФРС у своїх торгах, а тепер хтось збирається змінити правила.

Ще цікавіше, якщо Вош справді займе посаду голови ФРС, а разом із тим штучний інтелект може незабаром змінити фундаментальні зв’язки між виробничою ефективністю і грошовою пропозицією, — можливо, настане кардинальний поворот у монетарній політиці. З 2008 року, з часів фінансової кризи, ФРС вже не є тією незалежною структурою, яка займається лише монетарною політикою. Вона перетворилася на "всесильного няня", що вливає ліквідність у ринок і рятує фіскальні чорні діри. Квантитативне пом’якшення, яке колись було кризовим інструментом, стало звичайною практикою, і чи зможе ця 17-річна "вечірка" з пом’якшенням продовжуватися — питання, яке стоїть на роздоріжжі.