Короткостроковий вплив pk у порівнянні з довгостроковим напрямком, підвищення ставки по ієні та зниження ставки ФРС мають свою руйнівну силу, але вони зовсім не протилежні — по суті, це сили різних вимірів, що діють одночасно.

Чому короткостроковий вплив підвищення ставки по ієні більш різкий? Потрібно почати з особливого статусу ієні.

За останні десять років ієня була найдешевшим інструментом фінансування у світі. Усі капітали займалися одним і тим самим: позичати ієню, збільшувати леверидж, а потім вкладати у американські акції, облігації, криптовалюти, активи нових ринків. Цю операцію називають JPY Carry Trade, коротко — використання різниці у ставках для арбітражу.

Якщо ієня починає підвищувати ставку, правила гри змінюються. Вартість позики миттєво зростає, ці арбітражні операції змушені закриватися, левериджеві кошти миттєво виходять — не поступово, а в той самий день. Саме тому підвищення ставки по ієні часто викликає різкі коливання на ринку. Ризикові активи зазвичай спершу падають, альткоїни, мемкоїни, різні левериджеві продукти першими зазнають збитків, оскільки вони залежні від цих "запасів левериджу".

Чому ж зниження ставки ФРС довгостроково важливіше?

Тому що ФРС контролює центральний вузол ціноутворення глобальних активів. Безризикова ставка долара, дисконтування глобальних активів, довгостроковий потік капіталу — все це підпорядковане рішенням ФРС. Зниження ставки — це не просто "друкування грошей", а початок того, що капітал починає бути готовим нести довгострокові ризики. Високооцінені активи знову отримують підстави для існування, інвестиційний цикл подовжується.

Але тут є один важливий момент: зниження ставки — це повільна змінна. Очікування йдуть попереду, гроші — позаду, ринок часто відстає на кілька місяців. Це визначає загальний напрямок, але не вказує на завтрашній рух цінових свічок.

Що станеться, якщо об’єднати ці дві сили? Комбінація підвищення ставки по ієні + зниження ставки ФРС — безпосередньо посилює волатильність ринку. Леверидж змивається, але одночасно з цим підтримується очікування зниження ставки, що сприяє виникненню різких коливань. У короткостроковій перспективі технічні та грошові аналітики будуть постійно переучуватися, а ті, хто дивиться на макроекономіку, будуть наполягати на довгострокових можливостях для розподілу активів.