Японський центральний банк цього тижня прийняв історичне рішення, офіційно попрощавшись із політикою нульових відсоткових ставок, яку він підтримував майже тридцять років. Це перше підвищення ставки з 1995 року, і очікується, що вона зросте до 0.75%, ймовірність цього на ринку становить до дев'яти десятих. Наслідки цього рішення вже поширюються по всьому світовому капітальному ринку.

Найбільш очевидні зміни спостерігаються у валютному курсі. Доходність японських державних облігацій вже досягла найвищого рівня з 2007 року, а курс долара США до японської йени постійно наближається до ключового рівня. Як найбільший закордонний власник американських облігацій, Банку Японії належить обсяг у 1.189 трильйонів доларів США у держоблігаціях США. А список активів ETF на суму 5340 мільярдів доларів, Банк Японії планує поступово поглинути за понад сто років.

Що це означає? Колись дешевий йена, яка підтримувала рух глобального капіталу, скоро зникне з арени. За останні тридцять років інвестори звикли використовувати позики з низькою вартістю йени для арбітражу — вони купували американські акції, облігації та навіть високоволатильні активи, такі як біткоїн, майже безкоштовно. Ця модель працювала досить довго і приносила гарний дохід.

Але історичні дані попереджають. Щоразу, коли японський центральний банк змінює політику, реакція криптовалютного ринку буває дуже різкою. Після підвищення ставки у березні 2024 року біткоїн впав на 23%. У липні падіння збільшилося до 26%. У січні цього року він знизився на 31%. Це не випадковість, а результат синхронної корекції великого обсягу арбітражних коштів.

Коли починається примусове ліквідування маржі, ринок може стикнутися з ланцюговою реакцією. Але в цьому процесі ми також бачимо, як децентралізовані стабілізаційні монети, такі як USDD, тихо розширюють свою присутність. У ситуації традиційної нестачі ліквідності нові стабілізаційні рішення переоцінюються ринком.