Японський центральний банк нещодавно оголосив про запуск масштабної програми з поступового зняття ETF — активи на суму 83 трильйони ієн будуть поступово продаватися протягом 112 років. За цим, здавалося б, абсурдним графіком, приховано екстремально обережне ставлення центрального банку до стабільності ринку.

Щодо володіння ETF японським центральним банком — це стара історія. Починаючи з 2010 року, особливо після впровадження економічної політики Абе у 2013 році, центральний банк Японії запровадив агресивний режим купівлі активів, намагаючись стимулювати економіку та підняти фондовий ринок через друк грошей і підтримку активів. Сьогодні центральний банк став справжнім "найбільшим китом" японського ринку, володіючи ETF на суму приблизно 7% від загальної ринкової капіталізації. Наскільки це багато? Уявіть собі інституційного інвестора, який контролює одну п’яту ваги ринку.

Переломний момент настав у березні 2024 року. Японський центральний банк припинив довгострокову політику негативних відсоткових ставок і зупинив нові покупки ETF. Це ознаменувало кінець епохи. До вересня 2025 року центральний банк офіційно ухвалив рішення розпочати повільне зменшення володінь. Зверніть увагу на слово — "повільне". Середньоденний обсяг продажу становить лише близько 20 мільйонів доларів США, і цей темп майже ігнорується. Чому так повільно? Відповідь проста: центральний банк боїться, що великі продажі викличуть крах фондового ринку. Адже японський ринок останнім часом тримається на високих рівнях, індекс Nikkei 225 неодноразово оновлює історичні рекорди, і будь-які коливання неприпустимі.

Цікаво, що ці ETF, які тримаються роками, містять величезний нереалізований прибуток. Іншими словами, їхня ринкова вартість значно перевищує початкову ціну покупки банку. Теоретично, при продажу можна отримати значний прибуток. Але центральний банк очевидно більше зацікавлений у впорядкованому виході, а не у швидкому отриманні прибутку.

Які ж реальні наслідки цього плану? Для японського ринку короткостроково він майже не матиме впливу — темп занадто малий, щоб створити тиск. У довгостроковій перспективі це сприятиме поверненню центрального банку до ролі "нормального" центрального банку, зменшуючи штучне спотворення ринку. У глобальному масштабі ця політика має більше символічне значення, ніж практичне. Процес нормалізації японської політики (з підвищенням ставок і зменшенням активів) може дещо звузити глобальну ліквідність, але вплив буде дуже обмеженим.

Що стосується криптовалютного ринку, то цей новинний привід має обмежений прямий зв’язок. Останнім часом дійсно спостерігається падіння цін на SOL, ASTER та інші монети, але це більше пов’язано з коливаннями глобальних очікувань щодо ліквідності — наприклад, посилення японської йени може призвести до закриття арбітражних позицій — а не безпосередньо через цей ETF-план. По суті, це більше "стратегія на століття", яка навряд чи спричинить різке зниження активів.