10-річна та 3-місячна дохідність американських облігацій — цей індикатор, який отримав прізвисько "пророк фінансової кризи", подає сигнали, що не можна ігнорувати. Від зворотної кривизни на довгостроковому графіку до позитивної різниці, а потім до постійного прискорення зростання — ця комбінація у історії кожного разу без винятку спричиняла кризу. Інтернет-бульбашка 2000 року, іпотечна криза 2008-го, обвал ринку під час пандемії 2020-го — все це підтверджує.

**Справжнє значення стрімкого зростання доходності**

Аномальна поведінка доходності американських облігацій по суті є голосом ринку — голосом недовіри до кредитоспроможності США. Згідно з логікою, зниження ставки ФРС мало б знизити вартість позик, але реальність така, що доходність 10-річних і 30-річних облігацій зростає проти тренду і тримається на високих рівнях кілька місяців після зниження ставок. Інвестори логічно вважають: ризик позичання США зростає, і щоб залучити покупців, потрібно підвищувати дохідність.

Що означає ця зміна? Колись облігації США були "безризиковим активом" у глобальній фінансовій системі. Їхній зліт — це як дзвінок тривоги для всього фінансового ринку: кредитна основа хитка. Величезні гроші на Уолл-стріт прискорюють продаж облігацій, віддаляючись від цього колись вважаного "абсолютно безпечного гавані" активу.

Ще більше турбує те, що це не ізольований сигнал. Поточний рівень фінансового левериджу досяг історичного максимуму, оцінка американського ринку наближається до історичного піку, всі ключові індикатори одночасно блимають тривожно. Навіть якщо у 2026 році не станеться повномасштабної фінансової кризи, ймовірність економічної рецесії вже майже неминуча.

**Дані на блокчейні говорять правду**

Грошовий потік у криптовалютному ринку найкраще не бреше. На початку грудня обсяг продажів Bitcoin на блокчейні перевищив історичний максимум, навіть перевищив рівень минулорічного бичачого ринку. Це свідчить про колективне зменшення позицій великих гравців і інституцій, і ознаки відтоку капіталу вже дуже очевидні.