Інтерв'ю: Генеральний директор SynFutures Рейчел Лін пояснює, чому ETF змінюють форму спадів Біткоїна, а не їх причину

Як Біткоїн навідує недавню волатильність цін, учасники ринку ставлять питання, наскільки сильно змінилися структурні динаміки.

Ми поспілкувалися з Рейчел Лін, генеральним директором і співзасновником децентралізованої біржі деривативів SynFutures, щоб розібратися в поточному ландшафті.

Від надійності кластерів ETF за базовою вартістю до змін у поведінці довгострокових тримачів, Лін пропонує ясну оцінку сил, що формують цінову динаміку.

Вона обговорює напругу між ончейн-накопиченням і макроекономічними перешкодами, аналізуючи, чи сигналізують дані деривативів про самовпевненість або здоровий перезавантаження.

Ось витяги з інтерв’ю.

Invezz: Чи функціонують кластері ETF за базовою вартістю як суттєві рівні підтримки, що істотно змінюють динаміку зниження, або їх переоцінюють у ринку, де ціна все ще здебільшого визначається макроекономікою?

Кластері ETF за базовою вартістю виступають як м’яка підтримка, а не гарантовані рівні.

Вони важливі, оскільки власники ETF структурно довгі і менш реактивні, але ціну вони поважають лише тоді, коли макро ліквідність і ризикові умови співпрацюють.

Трейдери часто переоцінюють їх, не враховуючи ширших потоків.

ETF пом’якшують зниження, поглинаючи спотовий пропозицію, але не визначають напрямок.

Процентні ставки, сила долара і глобальний ризиковий настрій все ще домінують у маргінальній ціновій політиці — ETF змінюють форму падінь, а не їхню причину.

Invezz: Як змінилося ончейн-позиціонування з часів падіння в жовтні, і що відрізняє цю поточну ситуацію від попередніх корекцій у 30% з точки зору складу тримачів і впевненості?

Ключова різниця — у власності. Раніше цикли домінували крипто-нативні, з чутливими до кредитного плеча тримачі.

Сьогодні зростає частка пропозиції, що належить ETF і довгостроковим аллокаторам, які повільно ребалансують і працюють на багаторічних горизонтах.

Це підвищує базову впевненість, навіть якщо воно не усуває волатильність.

З жовтня ми спостерігаємо менше інфлюенсу на біржах, повільнішу швидкість обігу монет і стабільніше накопичення.

ETF поглинають пропозицію і зменшують рефлексивний тиск на продаж, але макроекономіка все ще домінує у маргінальній ціновій політиці.

Invezz: Що сигналізують деривативні ринки під час цього відкату?

Деривативи сигналізують про нормалізацію, а не про стрес.

Відкритий інтерес знизився з максимумів без примусових ліквідацій, а фінансування повернулося ближче до нейтрального рівня.

Це свідчить про те, що позиціонування було очищено, а не різко розпродане.

Invezz: Чи сигналізує нижча імпліцитна волатильність про здорове перезавантаження, коли кредитне плече було повністю знято, або це ознака самовпевненості, яка маскує слабкості, що можуть спровокувати $83k злам?

Здається, це більше схоже на здорове перезавантаження. Після жовтневого обвалу кредитне плече зменшилося, і ризики оцінюються більш раціонально. Стиснення волатильності само по собі не є ознакою самовпевненості — контекст має значення.

Кредитне плече суттєво знизилося, але не зникло повністю.

Уразливість залишається у короткострокових опціонах, базових торгах і позиціях у напрямку перпозіцій. Чистий злам нижче $83k все ще може спричинити локальний тиск.

Invezz: Чи позиціонує поточний макрофон як хедж або технічний проксі, і якщо $83k утримується, чи буде відновлення суттєво відрізнятися від моделей 2021 або 2024 років?

У цьому середовищі Біткоїн все ще поводиться більше як високоволатильний ризиковий актив.

Поки інфляційна стійкість або політична реакція явно не підривають довіру до фіатних валют, BTC залишається корельованим із ширшими ризиковими активами, а не виступає як чистий хедж.

Це відновлення, ймовірно, буде повільнішим і більш стійким. Замість V-подібного відскоку, викликаного агресивним кредитним плечем, ми, ймовірно, побачимо поступове зростання, яке очолюють накопичення на спотовому ринку, інвестиції в ETF і зниження системного кредитного плеча — менш вибухове, але структурно здоровіше з часом.

Публікація: Інтерв’ю: CEO SynFutures Рейчел Лін пояснює, чому ETF змінюють форму падінь Біткоїна, а не їхню причину, з’явилася першою на Invezz