На ранковому торговому майданчику цифри на екрані блимали. Рішення лише з Токіо призвело до безпрецедентної перестановки світових фондів — Банк Японії підвищив базову процентну ставку до 0,75%, висоти, якої Японія не досягала за останні три десятиліття.

Щойно новини з'явилися, ринок миттєво вибухнув. Голоси «арбітражного колапсу єни» та «глобального посилення ліквідності» звучать надзвичайно, і багато керуючих фондами тримаються на кнопці виходу. Але в чому ж справжня проблема?

**Революція вартості арбітражної моделі**

За останнє десятиліття існує одна з найбільших у світі ігор із кредитним плечем, яка грає мовчки: установи позичають єни майже за нульову вартість і обмінюють їх на долари для інвестування в облігації США, акції США та навіть криптоактиви. Ця «йенна торгівля» щороку висмоктує кров на світовий ринок.

Це підвищення ставки безпосередньо підняло витрати на фінансування єни з 0,5% до 0,75% — збільшення на 50%. Для тих топових фондів, що базуються на високому кредитному плечі, цього достатньо, щоб запустити автоматичну ліквідацію. Коли ланцюгова реакція почнеться, швидкість виведення капіталу буде значно вищою, ніж очікувалося.

**Раціональний вибір у паніці**

Справжня криза часто полягає не в самій події, а в каскадній помилці у прийнятті рішень, спричиненій колективною панікою. У такі моменти активи, такі як децентралізовані гіперзабезпечені стейблкоїни, відіграють нову роль — забезпечуючи відносно незалежний безпечний притулок для інвесторів, яким потрібна стабільна опора вартості. Замість того, щоб пасивно слідувати за трендом і закривати позиції, краще заздалегідь зафіксувати розподіл активів із високою ліквідністю та прозорими моделями ризику.

Ця хвиля макроволатильності, можливо, лише починається, але розумні гроші вже переосмислюють базову логіку портфелів активів.