Розуміння проскальзування у торгівлі на децентралізованих біржах

Уявіть собі: ви виконуєте обмін на DEX, очікуючи отримати певну кількість токенів. Ви підтверджуєте транзакцію — але коли вона підтверджується, фактичний результат значно нижчий за вказану ціну. Ця різниця — проскальзування, один із найважливіших понять у криптотрейдингу, який потрібно опанувати.

Проскальзування у торгівлі означає різницю між ціною, що відображається при розміщенні ордеру, та фактичною ціною виконання. Особливо поширене у DeFi-середовищі, воно виникає під час швидких рухів ринку або при обмеженій ліквідності токенів. Чи торгуєте ви спотовими позиціями, чи займаєтеся стратегічним доходом, розуміння механізмів проскальзування є необхідним для захисту вашого капіталу.

Визначення проскальзування: основні механізми

Коли ви розміщуєте ордер, платформа показує очікувану ціну виконання. Як тільки ваша транзакція обробляється, ринкові умови можуть змінитися. Різниця між цими двома цінами і є вашим проскальзуванням ціни.

Проскальзування проявляється у двох напрямках:

• Негативне проскальзування: ви отримуєте менше токенів, ніж очікували (типовий сценарій)
• Позитивне проскальзування: ви отримуєте більше токенів, ніж вказано (вигідно, хоча й рідко)

Реальний сценарій

Припустимо, ви ініціюєте обмін: 1 ETH на USDT на децентралізованій платформі.

• Вказана ставка: 1 ETH = 1 900 USDT
• Фактичне виконання: 1 ETH за 1 888 USDT
• Збитки: 1 900 – 1 888 = 12 USDT (приблизно 0,63% негативного проскальзування)

Навпаки, якщо ваша торгівля виконалася за 1 905 USDT, це означає позитивне проскальзування — ви отримали вигоду від руху ціни у вашу користь.

Основні причини проскальзування у торгівлі на DEX

Проскальзування виникає через кілька взаємопов’язаних факторів, характерних для децентралізованих фінансів:

Ліквідність

Якщо пара активів має недостатню ліквідність або мінімальний обсяг торгів, великі транзакції створюють значний тиск на ціну. Велика торгівля проти мілкої ліквідності спричиняє суттєві зміщення ціни, посилюючи проскальзування.

Динаміка автоматичного маркет-мейкера (AMM)

DEX працюють через протоколи AMM, які постійно коригують ціни на основі співвідношення пулу токенів. Коли ваша транзакція суттєво змінює це співвідношення — особливо через великі або неправильно заплановані ордери — проскальзування зростає. Механізм AMM забезпечує адаптацію цін для збереження математичної рівноваги, але це створює варіативність виконання.

Волатильність ринку

Криптовалютні ринки зазнають раптових рухів. Між моментом подання ордеру і підтвердженням у блокчейні ціни можуть значно змінитися. Ця тимчасова різниця робить вказані ставки швидко застарілими у турбулентних умовах.

Затримки мережі блокчейна

Затримки підтвердження транзакцій створюють ризик. Ваш ордер перебуває у мемпулі, очікуючи включення у блок. Під час цього очікування ціни на ринку змінюються. Коли валідатори підтверджують вашу транзакцію, стан блокчейна відображає інші ціни, ніж ваш початковий курс.

Аналіз типів проскальзування

Крім напрямку, проскальзування проявляється по-різному залежно від ринкових умов:

Позитивне проскальзування — коли ринковий рух рухається у вашу користь між вашим курсом і виконанням. Якщо ціни зростають під час очікування підтвердження, ви отримуєте вигоду.

Негативне проскальзування — найпоширеніший випадок, коли ціни рухаються у зворотний бік. Висока волатильність, раптові рухи продавців або значний тиск з боку покупців спричиняють таку ситуацію. Це особливо впливає на торгівлю у DeFi, особливо для пар токенів з низькою торгівельною активністю.

Трейдери повинні регулярно переглядати історію виконань, щоб виявити закономірності — чи співвідносяться конкретні пари, часи або обсяги з гіршими результатами проскальзування.

Структурні відмінності між DEX і CEX у проскальзуванні

Архітектура біржі визначає, як проявляється проскальзування:

Децентралізовані біржі (DEX): ґрунтуються на AMM і ліквідних пулах. Ціни формуються з співвідношення пулу. Учасники встановлюють власні параметри допустимого проскальзування для обмеження ризиків, але великі обсяги або навантаження мережі все одно спричиняють значне проскальзування. Відсутність централізованих захистів означає, що користувачі відповідають за налаштування.

Централізовані біржі (CEX): використовують ордерні книги для співставлення покупців і продавців за фіксованими цінами. Проскальзування виникає, коли ваш ринковий ордер з’їдає кілька цінових рівнів — проникаючи через доступну ліквідність. Різні типи ордерів (лімітні, айсберг) забезпечують інструменти для зменшення ризику, а інфраструктура біржі має вбудовані захисти.

Порівняльні фактори

Умови для DEX:

• Глибина пулу AMM визначає якість виконання
• Затримки у блокчейні створюють розрив між котируванням і виконанням
• Налаштування користувачем порогів толерантності контролює ризик

Умови для CEX:

• Глибина ліквідності у ордерних книгах
• Вибір типу ордеру (ринковий vs лімітний)
• Інфраструктура і моніторинг біржі

Толерантність до проскальзування: налаштування та оптимізація

Толерантність до проскальзування — це максимально допустима різниця у ціні, яку ви готові прийняти. Встановлення цього порогу інструктує DEX: «Не виконувати, якщо ціна зміниться більш ніж на цей відсоток». Транзакції, що перевищують цю межу, автоматично скасовуються, захищаючи вас від несподіваних втрат.

Правильний рівень залежить від трьох факторів:

• Волатильність пари: високоволатильним парам рекомендується 0,5–1%; стабільним — лише 0,1%
• Глибина ліквідності: добре капіталізовані пули дозволяють нижчі налаштування; малоліквідні — вищі
• Завантаженість мережі: під час пікових навантажень слід трохи підвищити толерантність, щоб уникнути невдалих обмінів

Налаштування толерантності: загальний підхід

Більшість інтерфейсів DEX мають іконку налаштувань (зазвичай у вигляді шестерні) біля панелі обміну. Виберіть її, щоб відкрити налаштування проскальзування. Можна обрати попередньо встановлені відсотки (0,1%, 0,5%, 1,0%) або ввести власне значення. Зробіть це перед підтвердженням обміну.

Важливо: занизьке налаштування призведе до частих невдач транзакцій, занадто високий — зробить вас вразливим до механізмів вилучення (обговорених нижче). Консервативні налаштування — зазвичай 0,3–0,8% для стабільних пар — забезпечують оптимальний баланс.

Практичні стратегії зменшення впливу проскальзування

Повністю уникнути проскальзування неможливо, особливо з волатильними або малоліквідними токенами. Однак стратегічні підходи суттєво зменшують його вплив:

Розбиття великих ордерів

Замість однієї великої транзакції розділіть її на кілька менших. Менші ордери створюють менший тиск на пул, що дозволяє виконати їх ближче до справедливої ринкової ціни. Це жертва зручності заради якості виконання.

Таймінг навколо пікових періодів ліквідності

Обсяг торгів змінюється передбачувано. Пікові години (зазвичай у робочий час UTC) привертають концентровану ліквідність. Виконуйте великі обміни саме у ці періоди, а не у периферійні, коли ліквідність зменшується.

Використання лімітних ордерів

Якщо доступно, лімітні ордери дозволяють вказати мінімальну прийнятну кількість або ціну. Замість прийняття будь-якої ціни, яку пропонує AMM, встановіть мінімальний вихід і виходьте з торгів, якщо ринок не відповідає вашим умовам. Це повністю усуває несподіване проскальзування.

Платформи агрегації DEX

Деякі платформи автоматично сканують кілька пулів і маршрутизують ваш ордер до найкращого за виконанням. Агрегатори фактично усувають різницю у проскальзуванні, автоматично обираючи найефективніший пул.

Попередня перевірка ліквідності

Перед транзакцією перегляньте реальні резерви пулу та обсяг торгів за 24 години для вашої пари. Пари з високим обсягом і глибокими резервами виконуються з мінімальним проскальзуванням. Навпаки, маловідомі пари з низькою ліквідністю майже гарантовано матимуть погане виконання.

Просунуті питання: MEV і ризики фронт-ранінгу

Професійні учасники повинні враховувати MEV (Miner Extractable Value) та загрози фронт-ранінгу. Це механізми вилучення, коли боти виявляють параметри вашого ордеру — особливо великого з високим проскальзуванням — і подають конкуренційні транзакції, щоб отримати вигоду.

Встановлення надмірно високого проскальзування (наприклад, 5–10%) фактично оголошує вашу вразливість. Боти-майнери ідентифікують ваш ордер, підтягуються вперед у черзі і виконують угоди, що погіршують ціну для вас і отримують прибуток. Ваше фактичне проскальзування може значно перевищити налаштування.

Приклад: Торгівля 100 000 USDT у малоліквідний альткоїн з 10% толерантністю може завершитися фактичним виконанням на 8% нижче за ваш курс — якщо фронт-ранер втрутиться і погіршить ціну перед завершенням.

Захист включає:

• Консервативне налаштування толерантності для великих ордерів
• Розбиття великих ордерів на кілька блоків
• Використання приватних пулів транзакцій (там, де можливо)
• Торгівлю у періоди низької активності MEV (зазвичай у неробочий час)

Порівняльний аналіз проскальзування для пар токенів

Якість виконання залежить від пари активів:

Добре відомі пари (BTC/ETH, ETH/USDT) мають концентровану ліквідність і стабільний обсяг, що дозволяє виконувати з мінімальним проскальзуванням. Нові токен-пари з низькою ліквідністю зазнають значних коливань через фрагментацію ліквідності і низький обсяг торгів.

Часті питання про проскальзування

Q: Що таке проскальзування у криптотрейдингу?
Проскальзування — це різниця між ціною, яку ви бачите при розміщенні ордеру, і фактичною ціною виконання. Воно виникає переважно на DEX, коли ринкові умови змінюються між моментом розміщення і виконанням ордеру, особливо для волатильних або малоліквідних токенів.

Q: Як налаштувати поріг толерантності?
Зайдіть у інтерфейс DEX і знайдіть контроль налаштувань (зазвичай іконка шестерні) біля панелі обміну. Оберіть попередньо встановлений відсоток або введіть власне значення, що відповідає вашому ризиковому профілю і ринковим умовам.

Q: Чому деякі транзакції повністю провалюються?
Три основні причини: (1) занизьке налаштування толерантності для поточної волатильності; (2) недостатня ліквідність пулу для обсягу вашої торгівлі; (3) навантаження мережі, що затримує підтвердження. Вирішення — підвищити толерантність, зменшити обсяг або почекати зниження навантаження.

Q: Чи можливо уникнути проскальзування повністю?
Ні. Проскальзування — природна характеристика AMM-торгівлі. Однак стратегічні дії (розбиття ордерів, таймінг, використання агрегаторів) значно зменшують його вплив.

Q: Що таке MEV і як воно пов’язане з проскальзуванням?
MEV — це цінність, яку можна отримати, маніпулюючи порядком транзакцій для отримання прибутку. Фронт-ранінг — коли боти виявляють ваші ордери з високим проскальзуванням і подають свої, щоб отримати вигоду. Це може збільшити фактичне проскальзування понад ваші налаштування.

Q: Які заходи захисту рекомендуєте?
Зберігайте консервативні налаштування, моніторте пул перед торгівлею, розбивайте великі ордери, використовуйте приватні пулі (якщо доступно), торгуйте у періоди низької активності.

Висновок

Проскальзування — фундаментальна характеристика децентралізованої торгівлі, яку потрібно вміти керувати. Розуміння причин — глибина пулу, затримки мережі, механізми AMM — дозволяє застосовувати системні підходи для його мінімізації. Практичні інструменти — розбиття ордерів, таймінг, лімітні ордери, агрегатори — допомагають підвищити якість виконання.

Успішні трейдери DeFi сприймають проскальзування як змінну, яку можна контролювати, а не як неминучу вартість. Дисципліноване налаштування, аналітична підготовка і стратегічний таймінг дозволять значно покращити результати торгівлі.

Пам’ятайте: торгівля криптовалютами і у децентралізених фінансах має внутрішні ризики. Проводьте ретельне дослідження, дотримуйтесь безпекових протоколів і ніколи не вкладаєте капітал, який не можете собі дозволити втратити повністю.