Нещодавній крок Федеральної резервної системи привернув увагу ринку — щомісяця витрачається 400 мільйонів доларів на купівлю короткострокових державних облігацій. Звучить дуже офіційно та технічно, але логіка цього кроку для трейдерів насправді дуже важлива.

Спершу з’ясуймо, що саме робить Федеральна резервна система. Офіційна назва — RMP (операції з управління резервами), тобто щомісяця виділяється 400 мільйонів доларів для купівлі короткострокових державних облігацій із терміном до одного року на відкритому ринку. Наслідок цього — баланс ФРС розширюється, а гроші на ринку раптово зростають.

Але тут є цікава деталь. Самі у ФРС кажуть, що це зовсім не кількісне пом’якшення (QE), а так зване "управління ліквідністю" та "операції репо". Вони пояснюють: традиційне QE купує довгострокові облігації з метою зниження довгострокових ставок і стимулювання підприємств і громадян брати кредити для споживання — це справжнє стимулювання економіки. А RMP купує короткострокові цінні папери, головна мета яких — поповнити резерви банків і забезпечити стабільність фінансової системи. За словами ФРС, це "ремонтування водопроводу", а не "відкриття шлюзів".

Звучить логічно, але більшість учасників ринку не переконані. Інвестори зазвичай сприймають це як "приховане QE", і причина цього досить проста:

Масштаб операцій у 400 мільйонів доларів на місяць фактично розширює баланс ФРС. Реальний ефект від впровадження ліквідності — такий самий, як і у традиційного QE. Крім того, ФРС заявляє, що не встановлює обмежень за загальним обсягом, зберігаючи гнучкість політики — тобто, якщо ситуація вимагатиме, масштаб може бути й далі збільшений.

Коли ліквідність зростає, найпряміший наслідок — підвищення цін на активи. Короткострокові ставки знижуються, і вільні кошти природно спрямовуються у ризикові активи для отримання доходу. У періоди економічного сповільнення ця операція часто передвіщає майбутнє масштабне пом’якшення політики. З іншого боку, це також означає, що цикл tightening офіційно завершено, і цикл ліквідності повертається до рівноваги.

Для трейдерів і інвесторів цей сигнал дуже ясний: вартість утримання готівки зростає, а тримання активів стає більш привабливим.