100 нових крипто ETF у 2026 році: Загроза концентрації зберігання та ризик стабільності ринку

2025-12-18 22:29:06

Джерело: CryptoNewsNet Оригінальна назва: 100 нових крипто ETF у 2026 році поділяться страшною “єдиною точкою відмови”, яка може заморозити 85% глобальних активів Оригінальне посилання:

Розширення ринку та ризик концентрації

Затвердження SEC стандартів для гнучких лістингів крипто ETP 17 вересня скоротило терміни запуску до 75 днів і відкрило двері для простих продуктів.

Bitwise прогнозує запуск понад 100 крипто-зв’язаних ETF у 2026 році. Джеймс Сейффарт, старший аналітик ETF у Bloomberg, підтримав цю оцінку, але додав застереження:

“Ми побачимо багато ліквідацій.”

Це поєднання вибухового зростання і швидкого скорочення визначає наступну фазу, оскільки гнучкі стандарти вирішують проблему часу, а не ліквідності. Для Bitcoin, Ethereum і Solana потік зміцнює домінування. Для всього іншого — це стрес-тест.

Нові правила відображають те, що SEC зробила для акційних і облігаційних ETF у 2019 році, коли щорічні запуски зросли з 117 до понад 370. Відразу почалася компресія зборів, і десятки малих фондів закрилися протягом двох років.

Структурні вразливості інфраструктури крипто ETF

Крипто проводить той самий експеримент із гіршими початковими умовами. Кастодіальні послуги сильно зосереджені: провідний постачальник кастодіальних послуг тримає активи для більшості крипто ETF, заявляючи про частку до 85% у глобальних Bitcoin ETF.

Крім того, AP і маркет-мейкери залежать від кількох майданчиків для ціноутворення і позик, а багато альткоїнів не мають глибини деривативів для хеджування потоків створення/викупу без руху ринку.

Вказівка SEC від 29 липня щодо натурі дозволила трастам Bitcoin і Ethereum здійснювати створення з реальними монетами замість готівки, що ускладнює відстеження, але вимагає від AP знаходити, тримати і управляти податковим режимом для кожної корзини. Для BTC і ETH це цілком можливо.

Для тонких базових активів позики можуть повністю зупинитися під час волатильності, змушуючи припиняти створення і залишаючи торгівлю ETF з премією до повернення пропозиції.

Інфраструктура під навантаженням

AP і маркет-мейкери можуть обробляти більший обсяг створень/викупів на ліквідних монетах. Їх обмеження — короткий запас: коли запускається новий ETF на токен із тонким позикою, AP або вимагають ширших спредів, або повністю відступають, залишаючи фонд торгувати на готівкових створеннях з вищою помилкою відстеження.

Біржі можуть припинити торгівлю, якщо референтні ціни перестають оновлюватися, що підкреслює регуляторний аналіз навіть за швидшого шляху затвердження.

Концентрація кастодіальних послуг тепер є і джерелом доходу, і ціллю. Інші інституції відновлюють плани інституційного крипто-кастоді, тоді як великі фінансові компанії досліджують партнерства з крипто-ETF.

Їх пропозиція: чи хочете ви, щоб 85% потоків ETF залежали від одного контрагента? Для домінуючих кастодіанів більше ETF означає більше зборів, більше регуляторної уваги і вищий ризик того, що одна операційна помилка налякає всю категорію.

Ворота провайдерів індексів

Провайдери індексів мають мовчазну владу. Гнучкі стандарти прив’язують право на участь до угод про нагляд і референсних індексів, що відповідають вимогам бірж, обмежуючи, хто розробляє бенчмарки. Кілька компаній, таких як CF Benchmarks, MVIS і S&P, домінують у традиційному індексуванні ETF.

Крипто слідує тому ж шаблону: платформи багатства за замовчуванням обирають індекси, які вони визнають, що ускладнює новим учасникам прорватися, навіть із кращою методологією.

Ландшафт запуску 2026 року

Категорія запуску	Ймовірні базові активи	Врахування кастодіальних послуг	Зазначки щодо індексів/бенчмарків	Динаміка створення/викупу	Вимагає 19b-4?
Основні активи: BTC/ETH	Більше безкомісійних або з низькими комісіями спотових BTC/ETH ETF від другорядних емітентів; можливі варіанти з класами акцій і валютним хеджуванням	Провідний кастодіальний провайдер все ще домінує з часткою понад 80%; деякі банки повертаються, але в менших масштабах. Ризик концентрації залишається високим, якщо регулятори не заохочують диверсифікацію.	В основному пряме спотове експозиція; простий розрахунок NAV за одним референсним курсом. Бенчмарки використовуються для NAV і маркетингу.	SEC дозволяє натурі створення/викупу для крипто ETP, тому AP можуть доставляти або отримувати нативний BTC/ETH замість готівки, що звужує спреди. Інфраструктура здебільшого вирішена; конкуренція зосереджена на зборах і маркетингу.	Ні, якщо продукти відповідають стандартам GCTS (Генеричні стандарти довірчих активів на базі товарів)
Одиночні альткоїни	SOL, XRP, DOGE, LTC, LINK, AVAX, DOT, SHIB, XLM, HBAR тощо з кваліфікованими регульованими ф’ючерсами або ETF	Кастодіальні послуги будуть тоншими і більш концентрованими; менші кастодіани важко амортизують витрати на безпеку і страхування.	Деякі чисті активи; інші — з ф’ючерсами або змішаними індексами, якщо спотові ринки фрагментовані. Провайдери індексів отримують важелі як воротарі.	AP стикаються з реальними обмеженнями позик і коротких позицій на тонких ринках. Спреди ширші, створення — більш епізодичне. Очікуються часті періоди “без арбітражу”, коли помилка відстеження зростає.	Часто ні, якщо базовий актив відповідає тесту на ф’ючерси
Товсті та нішеві токени	TRUMP, BONK, HYPE, ігрові та DeFi токени без глибоких регульованих ф’ючерсів або інституційних спотових ринків	Дуже мало топових кастодіанів торкнуться неликвідних назв; можливо, використовують менших або офшорних кастодіанів. Концентрує операційний і кіберризик.	Ціноутворення базується на складних індексах із кількох централізованих бірж. Маніпуляції безпосередньо впливають на NAV; методологія індексу стає системним ризиком.	AP часто є афілійованими з емітентами або невеликою групою торгових фірм. Створення може бути готівковим, навіть із дозволом натурі. Постійні широкі спреди, постійні дисконти/премії NAV, часті зупинки створення.	Так, у більшості випадків, без кваліфікованих ф’ючерсів
Широкі індекси великих капіталізацій	Величезні кошики типу GLDC (BTC, ETH, XRP, SOL, ADA), “Топ 5/10 за ринковою капіталізацією” або змішання	Консолідоване кастодіальне обслуговування з одним провайдером для всіх компонентів, що підвищує ризик єдиної точки відмови, якщо провайдер збоїть.	Індекси визначають правила включення, ваги, ребалансування. Кожен компонент має відповідати вимогам нагляду/ф’ючерсів, що обмежує дизайн індексу.	Більше ліній створення/викупу, але AP можуть заліковувати потоки і використовувати натурі-корзини для зменшення прослизання. Основний ризик — дні ребалансування з тонкими альтами.	Ні для простих індексних довірчих фондів
Тематичні/секторні індекси	“L1/L2 смарт-контракти”, “DeFi blue chips”, “токенізаційні ігри”, “мем-корзина”, змішання кваліфікованих і некваліфікованих назв	Мультикастодіальні послуги, якщо певні токени підтримуються лише нішевими кастодіанами, ускладнюючи управління заставами і збільшуючи ризик узгодження.	Вибір між тематичною чистотою і гнучким режимом. Багато публікують як широкі дослідницькі індекси, так і вузькі інвестиційні версії.	Створення крихке, оскільки AP одночасно знаходять кілька неликвідних назв. Одна несправна компонента зупиняє створення всього ETP.	Часто так, якщо індекс містить актив, що не проходить стандартний тест
Опціонний наклад на BTC/ETH	Купівля-продаж BTC або ETH ETF, буферні стратегії втрат, колірні продукти з утриманням спотових або ф’ючерсних контрактів і продажем опціонів	Ті самі кастодіани, що й для простих продуктів, але додають деривативну інфраструктуру. Застави і маржа стають ключовими операційними ризиками.	Деякі слідують індексам buy-write; інші — активно керовані. Уже не прості структури товарних довірчих фондів.	AP керують ліквідністю як спотових, так і опціонних ринків. Під час сплесків волатильності створення припиняється, спричиняючи великі відхилення NAV.	В більшості випадків так; активно керовані продукти виходять за межі стандартів GCTS
Опціонний наклад на мультиактивні індекси	“Крипто-доходи” фонди, що пишуть колл-опціони на кошики (BTC+ETH+SOL), цільові волатильність або ризик-паритетні крипто ETF	Мультиактивне кастодіальне обслуговування плюс деривативна інфраструктура. Збої на будь-якому рівні можуть змусити зупинити торгівлю.	Індекси на замовлення і власні накладні індекси підвищують диференціацію, але зменшують порівнюваність і платформену адаптацію.	AP стикаються з тонкими альтами, обмеженими ринками опціонів, складними моделями хеджування, що означає високі витрати і широкі спреди.	Так; ці продукти виходять за межі гнучких шаблонів

Основний висновок

Вибух нових запусків крипто ETF у 2026 році випробує, чи зможе інфраструктура, створена для Bitcoin і Ethereum, масштабуватися для підтримки десятків нових продуктів без збоїв. Концентрація кастодіальних послуг, дизайн індексів і можливості маркет-мейкінгу створюють кілька єдиних точок відмови, які регулятори і учасники ринку мають уважно контролювати.

IN-4,92%

Ця сторінка може містити контент третіх осіб, який надається виключно в інформаційних цілях (не в якості запевнень/гарантій) і не повинен розглядатися як схвалення його поглядів компанією Gate, а також як фінансова або професійна консультація. Див. Застереження для отримання детальної інформації.