Останнім часом на ринку з’явилася цікава тенденція: зростання курсу ієни викликає масштабний відтік арбітражних операцій по всьому світу. Ті позики з низькою ставкою в ієнах, які використовувалися для інвестування в високоризикові активи з кредитним плечем, зараз змушені закривати позиції та погашати борги.

Цей імпульс вже поширився на ринок криптовалют. Біткоїн зазнав значного тиску під час цієї хвилі продажів, але цікаво, що стабільні монети демонструють протилежну поведінку — наплив захисних коштів навпаки підвищує попит на стабільні монети. Ця різниця добре ілюструє механізм їхньої ролі в екстремальних умовах ринку.

За своєю суттю, арбітраж ієни — це двосічний меч. Трейдери використовують багаторічну політику низьких процентних ставок Банку Японії для позичання дешевих ієн, а потім вкладають ці кошти у глобальні активи з високою доходністю. Така стратегія приносить значний прибуток за рахунок різниці, але як тільки Японія починає підвищувати ставки, і різниця у доходності звужується, вся логіка гри руйнується. Наслідком стає масштабний відтік — будь то акції, товарні ринки чи біткоїн — всі вони стають об’єктами примусового закриття позицій.

На противагу цьому, стабільні монети, незалежні від будь-якої державної монетарної політики, виглядають особливо стабільними. Їхня вартість закріплена не за рішеннями центральних банків, а через механізми застави в блокчейні. У штормі фінансової дезлевериджінгу ця незалежність стає своєрідним захистом.

З точки зору торгівлі, розумною стратегією є підготовка до обох сценаріїв у цій ситуації з обмеженою ліквідністю: з одного боку — використання стабільних монет для хеджування ризиків і фіксації готівкових позицій; з іншого — коли ринкова емоція стає надто песимістичною і починає відновлюватися, володіння стабільними монетами дає змогу швидко реагувати, маючи "пулю для покупки на дні", щоб рішуче виходити з активів за зниженими цінами. Така стратегія, що поєднує захист і контрнаступ, зазвичай ефективніша за просте ставлення лише до бичачих або ведмежих сценаріїв.

Великий відтік з арбітражу ієни — це тривожний сигнал для всіх учасників: ліквідність фінансової системи більш тісно пов’язана, ніж здається. Витончені зміни у глобальному рівні процентних ставок можуть миттєво спричинити перерозподіл капіталу по всьому світу. У такій ситуації правильний вибір інструментів хеджування ризиків часто є більш реалістичним, ніж спроби передбачити наступний рух ринку.