За межами хайпу: розуміння того, як формуються та лусають криптовалютні бульбашки

Криптовалютні ринки здобули свою сумнозвісну репутацію за волатильність. Але що відрізняє ці дикі падіння від законних циклів ринку? Відповідь криється у розумінні криптовалютних бульбашок – явища, яке повторюється з поразною регулярністю у світі цифрових активів.

Економіка за криптовалютними бульбашками

Криптовалютна бульбашка виникає, коли одночасно збігаються три умови: ціни повністю віддаляються від фундаментальної вартості, інвесторський настрій досягає лихоманки через спекуляції та FOMO, а реальне впровадження залишається мінімальним. На відміну від традиційних активів, криптовалютні бульбашки слідують передбачуваному психологічному патерну, який описав економіст Хайман П. Мінскі у своїй п’ятиступеневій моделі.

Ця модель виявилася надзвичайно точною у різних ринках. Кожна стадія розкриває поведінку інвесторів у критичних точках повороту:

Стадія 1: Зміщення – новий наратив привертає увагу. Інвестори чують про потенціал активу і починають накопичувати позиції. Ранні покупці отримують прибутки, що привертає увагу ЗМІ та поширюється через сарафанне радіо.

Стадія 2: Бум – ціни прискорюються, оскільки входить більше учасників. Актив прориває рівні опору послідовно. Гіп у спільноті посилюється, підштовхуючи актив у масові обговорення.

Стадія 3: Ейфорія – раціональний аналіз зникає. Ціни інфлюють до, здавалося б, неможливих рівнів. Інвестори ігнорують попередження, зосереджені лише на отриманні прибутків. Ця стадія є піком колективної ілюзії.

Стадія 4: Взяття прибутку – реальність починає проникати. Перші віруючі починають продавати. Шепоти на ринку перетворюються на крики попереджень. Обсяг торгівлі зростає, оскільки трейдери усвідомлюють нестійкість. Настрій змінюється з впевненості на тривогу.

Стадія 5: Паніка – розплата. Страх повністю перемагає жадібність. Ціни швидко падають, оскільки залишки тримачів капітулюють. Цикл завершується, коли ціни стабілізуються на рівнях, де фундаментальна вартість нарешті співпадає з ринковою ціною.

Цикли бульбашок Біткойна: Виявляється шаблон

Біткойн, оригінальна криптовалюта, пережив цей п’ятиступеневий цикл багаторазово з 2011 року:

Кожен цикл здається більш серйозним у абсолютних числах, але меншим у відсотковому вираженні. Варто зазначити, що економіст Нуріель Рубіні відомо назвав Біткойн “найбільшою бульбашкою в історії людства”, але актив продовжує функціонувати і знаходити нові сфери застосування після падіння.

Не лише у крипті: уроки з традиційних ринків

Перш ніж вважати бульбашки виключно криптовалютними, розглянемо історію традиційних фінансів:

Манія тюльпанів (1630-ті роки) – квіткові цибулини торгувалися за цінами, що перевищували маєтки. Бульбашка доткомів (1990-ті – 2002) – знизила Nasdaq на 78%, коли технологічні акції обвалилися. Бульбашка на ринку житла (2008) – спричинила глобальну фінансову кризу. Це не були явища криптовалют – вони відображають людську психологію навколо нових активів.

Що відрізняє криптовалютні бульбашки – їх частота та швидкість. Традиційні бульбашки розвиваються роками; цикли у крипті стискаються у місяці.

Виявлення бульбашок до їх падіння: Множина Майєра

Хоча передбачити бульбашки залишається неточно, існують інструменти для сигналізації підвищеного ризику. Множина Майєра, створена аналітиком Trace Mayer, порівнює ціну Біткойна з його 200-денним ковзним середнім:

Множина Майєра = Поточна ціна BTC ÷ 200-денне ковзне середнє

Два пороги мають значення:

• 1.0 = історично надзвичайно недооцінений
• 2.4 = попереджувальний сигнал для території бульбашки

Кожен історичний пік бульбашки Біткойна співпадав із значеннями Множини Майєра вище 2.4. Під час кожного циклу BTC досягав свого історичного максимуму саме тоді, коли цей індикатор подав сигнали небезпеки. Хоча цей метод не є безпомилковим, Множина Майєра дає кількісний показник, коли ціна віддаляється від історичних норм.

Додаткові індикатори включають Індекс страху та жадібності, який вимірює ринковий настрій незалежно від цінових рухів.

Поточна ситуація на ринку

Станом на грудень 2025 року Біткойн торгується за $85,86К проти історичного максимуму $126,08К, із рухом за 24 години -1.05%. Настрій на ринку розділений – 50.49% оптимістів проти 49.51% песимістів. Ця рівновага свідчить про те, що інвестори залишаються обережними, незважаючи на історично високі рівні BTC.

Такі дані настрою стають дедалі ціннішими для розрізнення справжнього впровадження та зростання від чистої спекулятивної бульбашки. Коли консенсус настрою надто переважає у бік ейфорії, прискорюється формування бульбашки.

Чому важливо розуміти бульбашки

Криптовалютні бульбашки – це не характерні недоліки – це етапи зростання. На початкових етапах активи природно привертають спекуляції, перш ніж встановиться стабільна оцінка. Повторювані цикли бульбашок Біткойна не заважають його становленню як:

• Визнаного засобу збереження вартості (уряди та інститути його накопичують)
• Інфраструктури для міждержавних платежів
• Юридичного засобу в окремих країнах
• Захисту від дефляції через знецінення валюти

Кожен цикл бульбашки розширює базу користувачів і інституційне впровадження Біткойна. Розуміння п’ятиступеневої моделі допомагає інвесторам розрізняти між нестійкою ейфорією та легітимним технологічним впровадженням – навичка, що стає дедалі ціннішою з розвитком ринків криптовалют.

Наступна бульбашка обов’язково настане. Питання не в тому, чи, а коли, і чи ви зможете розпізнати стадії до того, як капітал почне вкладатися у все більш спекулятивні території.