Точка перелому цін на уран у 2026 році: що насправді рухає ринок

Сектор урану входить у критичний транзитний період. У той час як у 2025 році спотова ціна U3O8 залишалася в межах US$63-US$83 за фунт, прогнози цін на уран на майбутнє демонструють кардинально іншу картину. Ціни за трирічними та п’ятирічними контрактами зросли з US$80 до US$86 протягом року — крок, який експерти вважають початком багаторічного бичачого циклу.

За словами Джастіна Хуна з Uranium Insider, ринок урану історично демонструє шаблон: тривалі періоди застою, розділені потужними підйомами, що тривають 8-12 місяців. «Зараз ми на третьому місяці більшого руху», — заявив Хун, прогнозуючи, що ціна на уран прорве US$90 і потенційно досягне US$100 до 2026 року. Ця траєкторія відображає фундаментальні чинники, а не короткострокову спекуляцію.

Падіння пропозиції: справжня історія зростання цін на уран

Хоча основний потік новин часто приписує зростання цін на уран штучному інтелекту та попиту з дата-центрів, фундаментальний драйвер глибший: сектор стикається з структурним дефіцитом пропозиції.

Глобальне виробництво урану задовольняло лише 90 відсотків світового попиту у 2024 році, а запаси покривали цю різницю. До 2030 року австралійський уряд прогнозує, що виробництво досягне приблизно 97 000 т — на 24 відсотки більше за рівень 2024 року. Однак це розширення приховує тривожну реальність: розширення виробництва в Казахстані, Канаді, Марокко та Фінляндії матиме тенденцію до зниження врожайності після 2030 року.

Основні виробники стикаються з гострими викликами. Рудник MacArthur River компанії Cameco, один із найбільших у світі, вичерпує запаси протягом 15 років; Cigar Lake має приблизно десятиліття життєздатного виробництва. Kazatomprom, найбільший у світі виробник урану, приймає стратегію «цінність понад обсяг», визнаючи, що багато проектів досягнуть піку протягом п’яти років, а потім зазнають стрімкого падіння у 2030-х роках.

Хун підкреслив складність операцій: «Це надзвичайно складні підземні шахти, що добувають високоякісну руду. Перебої у видобутку неминучі». Недавні труднощі у виробництві Cameco ілюструють цю реальність — компанія зменшила прогноз на 2025 рік з 18 мільйонів фунтів до 15 мільйонів, незважаючи на операційну стабільність.

Математика безжальна: у 2025 році комунальні підприємства потребуватимуть 68 900 метричних тонн урану. До 2040 року попит сягне 150 000 MT за базовими сценаріями, а за агресивними темпами зростання — понад 204 000 MT. Навіть консервативні прогнози передбачають мінімум 107 000 MT.

Базова потужність: недооцінений каталізатор

Лобо Тігре, генеральний директор IndependentSpeculator.com, висловив протилежну точку зору: фундаментальна теза щодо урану залишається актуальною незалежно від історій про штучний інтелект і дата-центри. «Основне застосування — це базова електроенергія. Замінити її неможливо. Світове розширення ядерної потужності прискорюється без зупинок», — сказав він.

За сценарієм World Nuclear Association, встановлена ядерна потужність майже подвоїться з 398 гігаватів електроенергії (GWe) у середині 2024 року до 746 GWe до 2040 року. Високоростові сценарії передбачають 966 GWe. Навіть за низькими оцінками — 552 GWe — це все одно відображає структурні зобов’язання щодо безвуглецевої генерації електроенергії.

Це розширення виходить за межі геополітичних кордонів і технологічних циклів. Повна електрифікація Китаю та довгострокові зобов’язання Європи щодо електромобілів залишаються незмінними, незважаючи на ринкову турбулентність. «COVID не порушив цей транзит, і напруженість з Росією теж», — зазначив Тігре. «Це багаторічні зобов’язання, а не спекулятивні накладки».

Розширення дата-центрів і впровадження електромобілів — це справжні драйвери, але вони виступають швидше як прискорювачі, ніж фундаментальні рушії. Тігре чітко окреслив цю різницю: «Якщо б історія з електромобілями повністю зникла, це не скасовувало б тезу щодо урану — просто зняло б один з прискорювачів уже переконливої історії».

Сигнал транзиту: де утримують владу комунальні підприємства

Герардо Дель Реал, видавець Digest Publishing, підкреслив важливу ринкову динаміку, яку часто ігнорують роздрібні інвестори. Комунальні підприємства, найбільші споживачі сектору, залишаються «найповільнішими гравцями, безумовно», але їхня поведінка щодо укладання контрактів відкриває психологію ринку.

Довгострокові контракти зараз торгуються з ціною на $8-$$10 вище за спотову ціну, що відображає впевненість виробників. Основні виробники, включаючи Cameco, шукають угоди з орієнтовною межею цін між US$130-$$130 і US$140-$$75 , що фактично сигналізує внутрішні прогнози цін для всієї галузі.

Комунальні підприємства, навпаки, залишаються обережними. Незважаючи на високі ціни на майбутнє, агресивне укладання контрактів не відбулося так, як очікувалося рік тому. «Я очікую, що тривала боротьба за контракти з боку комунальних підприємств прискориться до 2026 року», — прогнозує Дель Реал, зазначаючи, що вартість палива становить незначний відсоток від загальних операційних витрат. Комунальні підприємства можуть економічно підтримувати цінові рівні US$120-$$100 без суттєвого стиснення маржі — рівнів, що мають набагато більший вплив на виробників, ніж на операторів.

Ця структурна невідповідність створює можливості. Як тільки комунальні підприємства почнуть укладати багаторічні контракти за цінами, запитаними виробниками, швидкий перезапуск цін на уран стане ймовірним. Індустріальні спостерігачі очікують потенційний рух від поточних ~US$150 рівнів до US$200 в стиснутих часових рамках.

Психологія ринку і приховані ризики

Ентузіазм навколо урану в епоху ШІ не можна ігнорувати як чисту спекуляцію, але він додає волатильності. Дель Реал визнав, що «не кожен проект дата-центру буде завершено», але навіть реалізація 35-50 відсотків створить «абсолютно видовищне» додавання попиту на електроенергію.

Тігре визначив явний ризик: дефляція бульбашки ШІ. «Багато компаній зрештою зруйнуються. Серйозна ринкова подія, викликана лускою бульбашки, може спричинити панічний продаж усіх активів, включаючи уран», — попередив він. Однак він переформулював цей сценарій як можливість, а не загрозу. «Щирі продажі на фундаментально міцних активах — це рідкісні дари. Коли час і впевненість збігаються, ці моменти приносять статки».

Цільові рівні цін і шлях уперед

Індустріальна консолідація все більше сходиться навколо конкретних рівнів цін на уран. Підтримка стабільної ціни в US$125-$$100 здається необхідною для обґрунтування капіталовкладень, потрібних для задоволення попиту до 2035 року. Це суттєво відрізняється від тимчасових сплесків; короткочасні US зростання з подальшим US відступом не стимулюють продуктивні інвестиції.

Малі уранові компанії — це концентровані можливості для інвесторів із впевненістю. Дель Реал зосередився на ранніх позиціях у компаніях, таких як North Shore Uranium, розуміючи, що добре вчаснені джуніорські дослідження та розробки можуть конкурувати з великими виробниками за загальним прибутком.

Наприкінці 2026 року фундаментальна структура ринку урану підтримує вищі ціни. Обмеження пропозиції стають очевидними, зростання попиту прискорюється по кількох напрямках, а динаміка довгострокових контрактів працює на користь виробників. Хоча можливі корекції через емоційний настрій, вони стануть можливістю для входу в ринок у рамках все більш сприятливого структурного середовища.

Траєкторія ціни на уран — наразі на початкових етапах багаторічного зростання — відображає справжню економічну дефіцитність, а не спекулятивний надлишок.