Минулої ночі були оприлюднені дані про заробітну плату у несільськогосподарських секторах США за листопад, і громадська думка у валютному середовищі миттєво змінилася — від попередніх «очікувань зниження процентної ставки» безпосередньо до великої дискусії про «як читати дані». Було створено 64 000 нових робочих місць, що перевищує очікуване значення у 50 000 — це добре чи погано?

Давайте спочатку поговоримо про висновок: ця хвиля зайнятості не в сільському господарстві, що перевищує очікування, здається сильною, але насправді це радше «відскок даних», ніж реальна стабілізація економіки. Вплив на крипторинок переважно на рівні настроїв, а довгострокова тенденція залежить від політичних дій ФРС. Ймовірність зниження ставки в січні зменшилася, але підвищення процентної ставки фактично відбулося, і загальний напрямок послаблення ліквідності не змінився.

Чому листопадові дані раптом виглядають добре? Головне — порівняти базу. У жовтні, через закінчення терміну дії спеціальної програми субсидій федерального уряду, велика кількість державних службовців залишила свої робочі місця, що призвело до скорочення на 105 000 нових робочих місць — одноразовий шок. Іншими словами, листопадове відновлення було більше про «сплату боргу», ніж про реальний сигнал економічного відновлення.

Давайте розглянемо деталі — приватний сектор додав 69 000, що на перший погляд непогано, але медична галузь проковтнула 64 000, а інші галузі майже не мають світлих моментів. Будівельна галузь ледве дозволяла зайнятості в товарному секторі перетворитися на позитивні показники з негативних, але що це означає? Навпаки, попередні дані за серпень і вересень були переглянуті вниз на 33 000, а середній темп зростання залишався зниженим протягом трьох місяців.

Ці деталі вказують на реальність: ринок праці в США здається складним, але ядро слабке. Короткострокові коливання даних недостатні, щоб змінити довгострокову логіку крипторинку, і справжньою змінною є ліквідна політика центрального банку.