Коли настане наступний спад криптовалют, чи буде готовий традиційний фінансовий сектор?

Інституційні інвестиції масово вливають у Біткоїн та широку екосистему цифрових активів, але під оптимізмом прихована критична вразливість: Уолл-Стріт можливо не розуміє, у що він залучається. Генеральний директор Custodia Bank Кейтлін Лонг підняла цю тривогу на Вайомінському симпозіумі блокчейну, стверджуючи, що традиційні рамки управління ризиками руйнуються, коли ринки стають бичачими.

Основна проблема полягає у фундаментальному розриві між тим, як працюють традиційні фінанси та криптовалютні ринки. Способи розрахунків у класичних банківських системах базуються на затримках розрахунків і автоматичних обмежувачах— механізмах, що дають час під час волатильності. Механізм миттєвого розрахунку в крипті повністю позбавляє ці захисні механізми. «Це зовсім інша операційна система», — підкреслила Лонг, попереджаючи, що коли ліквідність виснажиться під час наступного падіння, непідготовлені компанії можуть зазнати катастрофічних втрат.

Чому ринки в реальному часі змінюють гру

Традиційні інституції звикли до тертя. Вихідні, святкові дні і затримки у розрахунках дають можливість переоцінити позиції. Кріс Перкінс, президент CoinFund, підкреслив, наскільки небезпечним стало це розходження: «Крипта торгує 24/7 без перерви, тоді як класичні ринки фактично сплять. Саме цей розрив породжує кризи ліквідності.»

Інституційна хвиля, яка приносить Біткоїн і Ефіріум до корпоративних казначейств, справді легітимізувала цифрові активи. Але вона також створила системний ризик. Високо позичкові позиції у поєднанні з ринковою динамікою в реальному часі створюють сценарій «камери з тиском». Як тільки починається примусове продаж у період спаду, каскадні ліквідації можуть поширитися за межі крипти у традиційні фінанси.

Питання поширення кризи, на яке ніхто не хоче відповідати

Венчурна компанія Breed нещодавно попередила, що багато нових менеджерів казначейських активів у крипті ймовірно падуть у падінні цін. Механізм простий: зниження оцінок викликає маржинальні вимоги, примусове продажу прискорюється, і втрати наростають. Цей зворотній зв’язок вже траплявся у крипті, але ніколи раніше не залучав так багато інституційного капіталу, що працює за застарілими уявленнями.

Лонг, досвідчена у криптосфері з 2012 року, вважає, що наступний бичий ринок у крипті неминучий. Замість того, щоб сприймати його як катастрофу, вона розглядає його як критичний тест на стресостійкість. Інституції, які не адаптували свою інфраструктуру управління ризиками, швидко будуть виявлені.

Парадокс прозорості

Одна з переваг крипти над традиційними фінансами — радикальна прозорість. Дані блокчейну в реальному часі забезпечують видимість руху ринку, потоків капіталу і рівнів кредитного плеча. Постає питання, чи зможуть традиційні інституції справді інтерпретувати і діяти на цій інформації до того, як наступить падіння.

Поки що інституційний ентузіазм триває. Але наступний цикл крипти покаже, які компанії справді зрозуміли гру, у яку вони увійшли, і які — ні.