Крипто-хедж-фонди зазнають серйозних втрат через зростання ETF, що висмоктує торгову альфу

Джерело: CryptoTale Оригінальна назва: Crypto Hedge Funds Hit Hard as ETF Growth Drains Trading Alpha Оригінальне посилання:

Crypto Hedge Funds Hit Hard as ETF Growth Drains Trading Alpha

• Інвестиції в ETF зменшили криптовалютну волатильність і звузили цінові розриви, які використовували хедж-фонди
• Стратегії альткоїнів зірвалися через зникнення ліквідності під час швидких політично обумовлених розпродажів.
• Зміни у структурі ринку змусили фонди переосмислити торгові моделі та ризиковий профіль

Криптохедж-фонди увійшли у 2025 рік, очікуючи прориву після років на маргінесах світових фінансів. Натомість, інституційні інвестиції в ETF переорієнтували ринки, зменшили волатильність і виявили обмеження у довгострокових стратегічних підходах хедж-фондів. Регульовані біржові фонди на базі Bitcoin і Ethereum перенаправили капітал у пасивне інвестування. Цей зсув звузив цінові неефективності, на яких раніше базувалися прибутки від торгівлі.

Багато менеджерів очікували, що регуляторна ясність відкриє нову фазу зростання. Натомість, професіонали зіткнулися з одним із найжорсткіших середовищ з часів краху ринку 2022 року.

Потоки ETF Перерисовують Структуру Ринку

Потоки ETF зосередили ліквідність у Bitcoin і Ethereum. Внаслідок цього процес відкриття цін став швидшим, а спреди звузилися на основних торгових майданчиках. Bitcoin покарав стратегії, спрямовані на отримання прибутку з різких цінових коливань. Дирекційні криптофонди завершили листопад із зниженням на 2,5%, що стало їх найслабшим роком з часів втрат понад 30% три роки тому.

Ранні ралі Bitcoin спричинили швидкі рухи, але мало ліквідності для використання. Ціни зростали і швидко поверталися, обмежуючи можливості менеджерів входити або виходити з позицій без проскальзування. Транзит призвів до зменшення розподілу торгів між біржами. Обсяг торгів здебільшого формували інституційні продукти, і з часом вони витіснили традиційні арбітражні стратегії.

З звуженням різниць між цінами bid і ask, базові угоди на основі неправильного ціноутворення перестали давати стабільний дохід. Фонди, залежні від волатильності, зазнали збитків, незважаючи на активну позицію.

Злам стратегій альткоїнів

Збитки поширилися і на позначки напрямних фондів. Портфелі з високим рівнем досліджень, сфокусовані на блокчейн-проектах і альткоїнах, знизилися приблизно на 23% після глибоких втрат протягом року. Квантові моделі, пов’язані з альткоїнами, зазнали невдачі через зникнення ліквідності. Умови порівнювали з крахом FTX і Terra Luna у 2022 році.

За словами спостерігачів ринку, цей злам здивував багатьох менеджерів, які очікували більш зрілий ринок. Тонкі книги заявок і раптові виведення ліквідності маркет-мейкерами посилили цінові падіння.

Фонди на основі середньорівневої реверсії альткоїнів зазнали найбільших втрат. Багато токенів втратили понад 40% за кілька годин, що перевищило можливості короткострокових корекційних стратегій.

Кацпер Шафран, засновник M-Squared, повідомив, що його компанія закрила стратегії, залежні від мілкої ліквідності. M-Squared знизився на 3,5% у жовтні, що стало найгіршим місяцем з листопада 2022 року.

Політичні шоки та примусові ліквідації

Стрес на ринку досяг піку 10 жовтня після оголошень про введення тарифів на китайські товари. Bitcoin впав на 14% за кілька годин, стерши майже $20 мільярдів у позиках з важелем.

Томас Хладек, керівний директор Forteus, повідомив, що розпродаж почався, коли він подорожував між Азією та Європою. Він зазначив, що позиції зруйнувалися під час польоту, оскільки ліквідність висихала.

“Політичні оголошення могли спричинити поведінку ризик-оф,” сказав Хладек. “Але неправильно керовані застави спричинили каскадні ліквідації після того, як маркет-мейкери вийшли з ринку.” Юваль Рейсман, засновник Atitlan Asset Management, описав 2025 рік як зумовлений “політичною волатильністю.” Він пов’язав раптові коливання ринку з політичними заголовками та ризиком.

Ці шоки посилили структурні недоліки, які вже існували. Фонди зазнали швидких втрат у мілких ринках, оскільки важелі зменшувалися. У той час як основні активи потоків ETF стабілізувалися і зменшували волатильність, менеджери почали шукати нові.