Чому інвесторам необхідно розуміти FDV: глибоке тлумачення повністю розбавленої вартості

Різниця між ринковою ціною та справжньою вартістю

Коли ви бачите ринкову ціну певного криптопроекту, те, що ви бачите, зазвичай не є всім його історією. Повна розведена оцінка (Fully Diluted Valuation, скорочено FDV) або німецькою “vollständig verwässerte Bewertung” є ключем до цієї прихованої історії. Цей показник відображає теоретичну оцінку проекту, коли всі токени повністю потраплять на ринок.

Метод обчислення дуже простий: поточна ціна токена × загальна кількість токенів, яку проект може випустити в кінцевому підсумку = FDV. Наприклад, якщо ціна торгівлі токеном становить 5 доларів, а загальна пропозиція становить 100 мільйонів токенів, тоді FDV становитиме 500 мільйонів доларів.

Суттєва різниця між FDV та ринковою капіталізацією

Багато інвесторів легко плутають два ключові поняття — ринкова капіталізація (Marktkapitalisierung) та повна розводнена вартість. Розуміння їх різниці є надзвичайно важливим:

Ринкова капіталізація вимірює загальну вартість токенів, що перебувають в обігу. Наприклад, якщо у проекту є загальний обсяг постачання в 100 мільйонів токенів, але лише 10 мільйонів з них випущені і перебувають у торгівлі за ціною 5 доларів, то ринкова капіталізація становитиме 50 мільйонів доларів.

Повна розводнена оцінка - це сценарій, в якому припускається, що всі 100 мільйонів токенів вже випущені. При тій же ціні, FDV досягне 500 мільйонів доларів — в 10 разів більше.

Ця величезна різниця не є випадковою. Вона зазвичай означає, що значна кількість токенів все ще заблокована (через механізм стейкінгу або терміни належності команди), очікуючи на момент майбутнього розблокування.

Три основні ризики, на які інвестори повинні звертати увагу

Графік вивільнення токенів

Перевірка плану розблокування токенів проекту є надзвичайно важливою. Якщо велика кількість токенів буде випущена за короткий проміжок часу, ринок може зазнати тиску на розпродаж. Здається привабливий FDV може швидко втратити підтримку після випуску токенів.

Баланс попиту та пропозиції

Теоретично, якщо проєкт зможе постійно підвищувати активність користувачів та утиліту токенів, постійно зростаючий попит може компенсувати тиск, викликаний збільшенням пропозиції. Але на практиці багато проєктів не можуть досягти такого балансу, що призводить до зниження цін.

Основні фундаментальні сили проекту

Висока FDV сама по собі не обов'язково є поганою річчю. Якщо проект має потужні технологічні інновації, чітку дорожню карту розвитку та реальні екологічні застосування, ця висока оцінка може бути виправданою. Ключовим є те, чи відповідає FDV фактичному потенціалу проекту.

Чому не можна дивитися лише на FDV

Повна розведена оцінка має свої очевидні обмеження. Цей показник за замовчуванням припускає, що ціна токенів залишається незмінною, коли нові токени виходять на ринок, але реальний криптовалютний ринок дуже волатильний. Коли пропозиція зростає, а попит недостатній, ціна, як правило, падає.

Крім того, для тих малих проєктів або мем-койнів з надзвичайно великим загальним обсягом постачання, оцінка лише за FDV та ринковою капіталізацією часто може бути оманливою. Справжню цінність таких проєктів потрібно аналізувати з більшої кількості вимірів.

Побудова всебічної аналітичної основи для інвестицій

Інвестори повинні використовувати багатовимірний підхід до оцінки, а не надмірно покладатися на один показник. Окрім FDV та ринкової капіталізації, також слід розглянути:

• Якість команди та виконання - Чи має команда, що стоїть за проєктом, відповідний досвід
• Дизайн токеноміки - Чи є механізм стимулювання розумним і сталим
• Активність торгівлі - Чи може обсяг торгівлі на ринку відображати справжній інтерес користувачів
• Стан прийняття екосистеми - ступінь використання токена в реальних застосуваннях

Підсумок

Повна розведена оцінка є важливим інструментом для розуміння майбутніх ризиків і потенціалу криптопроектів, але це лише точка відліку для прийняття інвестиційних рішень. Порівнюючи FDV з ринковою капіталізацією, оцінка різниці між ними може допомогти вам виявити потенційний тиск, який створюють заблоковані токени. Лише поєднуючи технічну силу проекту, фон команди, токеноміку та ринкові показники, можна зробити більш обґрунтоване інвестиційне рішення. У криптовалютному ринку багатоаспектне мислення завжди є найкращим способом зменшити ризики.