Стагфляція: Коли економіка "зависає" між зростанням та інфляцією

Коротке введення в проблему: Стагфляція — це рідкісне, але небезпечне стан економіки, коли зростання ВВП сповільнюється або стає негативним, безробіття залишається високим, а ціни продовжують зростати. Це явище створює парадокс для політиків: методи боротьби з інфляцією погіршують стагнацію, і навпаки.

Парадокс економічної політики

Зазвичай інфляція і економічне зростання йдуть рука об руку. Коли економіка розширюється, люди витрачають більше, попит зростає, ціни підвищуються, але це супроводжується створенням робочих місць. Однак стагфляція руйнує цю логіку.

Для стимуляції зростання центральні банки знижують процентні ставки та збільшують грошову масу. Позики стають доступнішими, люди більше витрачають, компанії розширюють виробництво. Одночасно боротьба з інфляцією вимагає протилежних заходів: підвищення процентних ставок, скорочення грошової маси, обмеження кредитування. Ці дві політики, якщо застосовуються одночасно або хвилеподібно, можуть призвести до найгіршого з обох світів — економічної стагнації, яка поєднується з зростаючими цінами.

Що саме означає стагфляція

Термін “стагфляція” був запропонований британським політиком Іаном Маклеодом у 1965 році і є злиттям слів “стагнація” та “інфляція”. Стан характеризується одночасною наявністю кількох негативних факторів:

• Мінімальне або негативне зростання валового внутрішнього продукту
• Високий рівень безробіття
• Зростання цін на товари та послуги
• Зниження покупницької спроможності грошей

Класична кореляція між зайнятістю та інфляцією порушується. Коли показники ВВП падають, а інфляція прискорюється, стагфляція може призвести до фінансової кризи, оскільки економіка втрачає здатність саморегулюватися.

Механізми виникнення стагфляції

Протистояння грошово-кредитної та бюджетної політики

Федеральна резервна система та подібні центральні банки управляють грошовою масою та встановлюють процентні ставки — це грошово-кредитна політика. Уряди ж впливають на економіку через податкову політику та державні витрати — фіскальну політику.

Коли одна сторона намагається стимулювати зростання, а інша стримувати інфляцію, виникає конфлікт. Наприклад, уряд підвищує податки, скорочуючи витрати громадян, одночасно центральний банк проводить кількісне пом'якшення (друк грошей) і знижує процентні ставки. Результат: економіка сповільнюється через політику державного бюджету, але грошова маса зростає, підтримуючи інфляцію.

Скасування золотого стандарту та перехід на фіатну валюту

Після Другої світової війни більшість великих економік відмовилися від прив’язки валют до золотого запасу. Хоча це дало центральним банкам велику гнучкість, з'явився ризик неконтрольованого розширення грошової маси. Без природного обмеження у вигляді золотого запасу можливість спровокувати інфляцію різко зросла, особливо за інших негативних факторів.

Енергетична криза та дефіцит пропозиції

Різке подорожчання енергоресурсів, особливо нафти, є класичним тригером стагфляції. Коли виробництво стає дорожчим, ціни на товари зростають. Одночасно споживачі витрачають більше на комунальні послуги та транспорт, у них залишається менше грошей на інші витрати. Попит падає, але ціни не знижуються — виникає стагнація при інфляції.

Як економічні школи пропонують вирішувати проблему

Монетаристський підхід

Економісти, що вважають управління грошовою масою пріоритетом, рекомендують скорочувати запаси грошей. Це знижує загальні витрати, споживчий попит падає, ціни починають знижуватися. Однак такий підхід сповільнює економічне зростання ще більше. Для стимуляції зростання потрібні додаткові заходи м'якої грошово-кредитної політики та стимулююча фіскальна політика.

Підхід, орієнтований на пропозицію

Інша школа фокусується на збільшенні пропозиції товарів і послуг. Контроль цін на енергоресурси, інвестиції в ефективність виробництва, субсидування товаровиробників допомагають знизити витрати. Збільшення пропозиції здатне одночасно знизити ціни і стимулювати зростання, зменшуючи безробіття.

Стратегія вільного ринку

Деякі економісти наполягають на невтручанні. На їхню думку, попит і пропозиція природним чином зупинять зростання цін: споживачі не зможуть купувати дорогі товари, попит впаде, інфляція знизиться. Вільний ринок ефективно розподіляє робочу силу, знижуючи безробіття. Критики цього підходу вказують, що процес може зайняти роки чи десятиліття, протягом яких рівень життя населення залишиться низьким.

Як стагфляція впливає на криптовалютні ринки

Вплив макроекономічних умов на криптовалюту неоднозначний, але можна проаналізувати ймовірні сценарії.

Скорочення роздрібного інвестування

При сповільненні або скороченні економічного зростання доходи домогосподарств падають. Споживачі зосереджуються на необхідних витратах, скорочуючи інвестиції в ризиковані активи, включаючи криптовалюту. Роздрібні інвестори потребують фіатних грошей, тому починають продавати цифрові активи. Одночасно великі інвестори виводять капітал з високоризикових активів, включаючи акції та криптовалюти.

Вплив підвищення процентних ставок

Уряди зазвичай пріоритетизують контроль інфляції. Підвищення процентних ставок і скорочення грошової маси знижують ліквідність — люди надають перевагу зберігати гроші на банківських рахунках, кредити дорожчають. У цих умовах високоризиковані інвестиції стають менш привабливими. Попит на криптовалюту падає, ціни знижуються.

Можливе відновлення після контролю інфляції

Коли уряд бере інфляцію під контроль, зазвичай слідує етап стимулювання зростання: кількісне пом'якшення, зниження процентних ставок. Збільшення грошової маси сприятливе для криптовалютних ринків — капітал шукає дохідність у ризикованих активах.

Біткоїн як страховка від інфляції

Багато інвесторів розглядають Біткоїн як засіб заощадження, особливо в умовах зростання інфляції. Фіатні гроші без відсотків втрачають купівельну спроможність, а Біткоїн з обмеженою пропозицією (21 мільйон монет) може слугувати хеджем. Ця стратегія особливо ефективна для довгострокових тримачів, які накопичували криптовалюту протягом років.

Однак використання криптовалют для захисту від інфляції може бути неефективним у короткострокових періодах, особливо під час стагфляції. Крім того, криптовалюти все більше корелюють з фондовими ринками, знижуючи диверсифікаційні переваги.

Історичний приклад: нафтове ембарго 1973 року

Організація арабських країн-експортерів нафти (ОПЕК) оголосила ембарго на постачання нафти у відповідь на позицію західних країн під час війни Йом-Кіпур 1973 року. Різке скорочення пропозиції призвело до зростання цін на нафту. Дефіцит енергоресурсів каскадом поширився на харчову промисловість і транспорт — все дорожчало.

США та Велика Британія спочатку знижували процентні ставки, стимулюючи позики та витрати. Проте для боротьби з інфляцією було потрібне зворотне — підвищення ставок. Цей дисбаланс політик призвів до високої інфляції в поєднанні зі стагнацією в західних економіках. Період 1970-х років демонструє класичний випадок стагфляції, викликаної енергетичним шоком та політичними помилками.

Підсумкова оцінка

Стагфляція залишається однією з найскладніших задач для макроекономістів та політиків. Інфляція та негативний зріст рідко збігаються, але коли це трапляється, стандартні інструменти економічної політики стають неефективними або контрпродуктивними. Рішення вимагає глибокого аналізу факторів: стану грошової маси, рівня відсоткових ставок, балансу попиту та пропозиції, а також динаміки зайнятості. Для інвесторів, особливо тих, хто цікавиться криптовалютами, розуміння стагфляції критично важливе для довгострокового планування портфеля.