Премії та знижки на ф'ючерсах: що визначає динаміку контанго

Коли ви дивитесь на котирування криптовалют і сировин, часто помічаєте дивну закономірність: ціна ф'ючерсного контракту може суттєво відрізнятися від поточної ринкової вартості. Ця різниця між майбутньою і сучасною ціною — не просто абстрактне явище. Це реальний механізм, який трейдери використовують для прибутку.

Коли ринок переплачує за майбутнє

Контанго — це стан, при якому ф'ючерсна ціна котирується вище, ніж поточна спотова. Уявіть ситуацію: біткойн торгується на спотовому ринку за $50 000, але тримісячні ф'ючерсні контракти коштують $55 000. Ця надбавка в $5 000 не випадкова.

Така структура кривої часто формується під час оптимістичних настроїв на ринку. Коли надходять хороші новини або зростає інтерес великих інвесторів, учасники готові заплатити премію за право володіння активом у майбутньому. Вони вірять, що через три місяці ціна підніметься ще вище.

Але контанго на ф'ючерсному ринку виникає не лише через очікування зростання. Сюди додаються витрати на зберігання, процентні ставки та час. Якщо ви тримаєте фізичне золото або нафту, це вимагає витрат. Для біткоїна витрати мінімальні, але фактор часу залишається: трейдери завжди вимагають компенсацію за відстрочену доставку.

Арбітраж і межа можливостей

Саме в контанго проявляються можливості для торгівлі. Якщо ф’ючерсна ціна надмірно завищена, арбітражери можуть діяти просто: купити криптовалюту або товар за низькою спотовою ціною і одночасно продати ф’ючерсний контракт за високою ціною. Різниця стає прибутком.

Однак такі угоди швидко зменшують розрив між цінами, вирівнюючи ринок. Це природний механізм саморегуляції.

Протилежна сторона: дефіцит і поспіх

Беквордація — пряма протилежність контанго. Тут ф'ючерсна ціна опускається нижче спотової. Той же біткоїн за $50 000 сьогодні може коштувати $45 000 в тримісячному контракті.

Така інверсія виникає, коли на ринку домінує або занепокоєння, або терміновий попит. Якщо трейдери бояться регуляторних змін або очікують падіння ціни, вони погоджуються на знижку. Негайний доступ до активу в умовах обмеженої пропозиції стає більш цінним, ніж перспектива отримати його пізніше.

Беквордація розвивається і з технічних причин. Коли дата виконання ф'ючерсних контрактів наближається, учасники з короткими позиціями часто поспішають викупити контракти, щоб не зіткнутися з фізичною доставкою. Ця термінова скупка може тимчасово призвести до зворотної структури на ф'ючерсному ринку.

Як використовувати ці патерни

Для активних трейдерів контанго і беквордація — це не просто теорія. Це сигнали, які направляють стратегію.

В умовах контанго можна розраховувати на довгострокове зростання базового активу і відкривати лонг-позиції по ф'ючерсах. Виробники і споживачі сировини часто фіксують майбутні ціни саме при контанго, захищаючи себе від подальших коливань.

При бэквордації логіка змінюється. Тут має сенс займати короткі позиції, якщо ви очікуєте зниження ціни. Один з головних інструментів при зворотній кривій — це знову арбітраж, але навпаки: ви продаєте спотовий актив і купуєте дешевий ф'ючерсний контракт.

Головне — розуміти, що кожна структура кривої відображає реальні очікування ринку: його страхи, надії та потреби в ліквідності.