## Повний аналіз екосистеми стейблів: від базових понять до інвестиційних застосувань

У умовах різких коливань на ринку криптовалют виникла особлива категорія активів — вони намагаються підтримувати відносно стабільну ціну шляхом прив’язки до традиційних активів або інших криптоактивів. Це те, що люди зазвичай називають стейблкоїнами (stablecoin). Багато інвесторів та трейдерів мали стейблкоїни, але про їх механізми роботи та відмінності знають ще дуже мало. Ця стаття допоможе вам глибше зрозуміти, що таке стейблкоїн і як вони змінюють криптоекосистему.

### Чому ринку потрібні стейблкоїни?

Традиційні криптоактиви, такі як біткоїн (BTC) та ефір (ETH), з моменту свого виникнення відомі своєю різкою волатильністю. Ця особливість надає можливості спекулянтам, але серйозно заважає повсякденному застосуванню. Уявіть собі кав'ярню, яка проводить розрахунки в BTC: біткоїни, отримані в понеділок, можуть знецінитися на 50% у вівторок, ця непередбачуваність ускладнює ефективне управління фінансами для торговців.

Раніше криптоінвестори або були змушені витримувати ризики цінових коливань, або повинні були конвертувати активи в фіатну валюту, щоб зафіксувати прибуток. Стейблкоїни розв'язали цю проблему, дозволивши користувачам отримувати цінову стабільність, зберігаючи переваги блокчейну.

### Три моделі реалізації стабільних монет

Щоб підтримувати стабільність цін, стабільні монети потребують певного механізму прив'язки. Хоча у різних проєктів є різні рішення, основний принцип полягає в тому, щоб підтримувати його за допомогою застави. Слід зазначити, що **в даний час немає ідеальної гарантії стабільності**.

**Стабільна монета, забезпечена фіатною валютою**

Цей тип стейблкоїнів підтримується резервами таких фіатних валют, як долар США і фунт стерлінгів. Наприклад, у випадку TrueUSD (TUSD), кожен токен відповідає резерву в 1 долар США. Користувачі можуть обмінювати фіатну валюту на стейблкоїни за фіксованим курсом. Ця модель є найочевиднішою, але також є найцентралізованішою.

**Стейблкойн на основі застави криптоактивів**

Принцип роботи подібний до забезпечених фіатними валютами, але в якості застави використовуються криптоактиви. Через високу волатильність самого крипто-ринку такі стабільні монети зазвичай використовують стратегію надмірного забезпечення (наприклад, співвідношення застави понад 150%), щоб підтримувати стабільність ціни.

Команда проекту використовує смарт-контракти для автоматичного управління випуском і знищенням токенів, що забезпечує додаткову прозорість — користувачі можуть самостійно перевіряти контракти в ланцюгу. Багато таких проектів управляються децентралізованими автономними організаціями (DAO), члени спільноти можуть голосувати за визначення напрямку розвитку проекту.

В якості прикладу візьмемо DAI, це стейблкойн, прив'язаний до долара США, заснований на мережі Ethereum. Щоб випустити 100 монет DAI, потрібно подати криптоактиви на суму $150 як заставу (надмірна пропорція). Користувачі можуть вільно використовувати ці DAI для переказів, інвестицій або зберігання. Щоб повернути заставу, потрібно погасити 100 монет DAI. Якщо застава впаде до небезпечного рівня або вартість позики зменшиться, система автоматично ліквідує позицію.

Цей процес покладається на механізм стимулювання для саморегулювання: коли ціна DAI нижча за $1, тримачі можуть обмінювати токени на більше забезпечення, створюючи тиск на купівлю; коли DAI перевищує $1, користувачів стимулюють карбувати нові монети для збільшення пропозиції, що знижує ціну. Ці стабільні монети поєднують теорію ігор і мережеві алгоритми для досягнення цінової рівноваги.

**Алгоритмічні стейблкоїни**

Це найінноваційніша, але також і найризикованіша модель. На відміну від перших двох, алгоритмічні стейблкоїни не підтримують резерви в традиційному розумінні. Натомість, постачання токенів контролюється безпосередньо алгоритмами та смарт-контрактами.

Коли ціна падає нижче цільової вартості фіатної валюти, система скорочує пропозицію через механізми фіксованого стейкінгу, знищення або викупу. І навпаки, якщо ціна зростає, нові монети виходять на ринок, щоб збільшити пропозицію та знизити ціну. Ця модель є відносно рідкісною і має найбільшу складність управління.

### Основні переваги стейблів

**Можливість повсякденних платежів**

Для підприємств і особистостей стабільність є передумовою. Як правило, криптовалюти важко використовувати для повсякденних транзакцій через велику волатильність, але основні стабільні монети можуть підтримувати прив'язку своїх активів, що робить їх придатними для повсякденних витрат і ділових ситуацій.

**Переваги, притаманні блокчейну**

Стабільні монети розгортаються на блокчейні, користувачі можуть надсилати їх до будь-якого сумісного гаманця у світі (створення гаманця зазвичай безкоштовне і займає не більше кількох секунд). Ризик подвійних витрат і фальшивих транзакцій у системі практично усунуто, що робить стабільні монети придатними для різних цілей.

**Інструменти хеджування ризиків**

Професійні трейдери розміщують стейблкоїни в своєму інвестиційному портфелі, щоб зменшити загальний ризик. Це робить розподіл активів більш стійким до ризику, одночасно зберігаючи достатню ліквідність для використання ринкових можливостей. Інвестори також можуть продавати криптоактиви за стейблкоїни під час падіння ринку, а потім знову купувати їх після відновлення цін (така стратегія називається короткою позицією). Стейблкоїни полегшують вхід і вихід з позицій, не вимагаючи виведення коштів з блокчейну.

### Обмеження стабільних монет

**Слабкість цінового якоря**

Хоча частині провідних проєктів вдалося зберегти прив'язку, багато проєктів не змогли цього зробити. Якщо стейблкоїни часто відхиляються від цільової ціни, їхня вартість може швидко обвалитися.

**Проблема прозорості резервів**

Не всі стейблкоїни публікують повні звіти про аудити. Більшість лише надають регулярні сертифікати, видані третіми сторонами-ревізорами від імені проекту, що недостатньо для забезпечення повної прозорості.

**Ризик централізації**

Фіатно-забезпечені стейбли часто є більш централізованими, ніж інші криптоактиви. Забезпечення зберігається централізованими сутностями, які можуть підлягати зовнішньому фінансовому регулюванню і мають значний контроль над проєктом. Користувачі повинні вірити, що емітент дійсно має заявлені резерви.

**Двосічний меч громадського управління**

Криптовалютні забезпечені та алгоритмічні стабільні монети залежать від відкритого управління. Проекти зазвичай приймаються рішеннями спільноти шляхом голосування, що означає, що учасники повинні активно брати участь у голосуванні або довіряти рішенням інших членів спільноти та команди розробників.

### Представницький проект галузі

**DAI——орієнтир для застави криптоактивів**

Керований спільнотою MakerDAO, DAI є найвідомішою стейблкоіном на Ethereum. Власники токенів MKR можуть пропонувати зміни та брати участь у голосуваннях з управління. DAI використовує механізм надмірного забезпечення для зниження волатильності, користувачі управляють забезпеченням через позиції заставного боргу (CDP), а весь процес виконується смарт-контрактами.

**TUSD——незалежно сертифіковане фіатне рішення**

TrueUSD пропонує незалежну стабільну монету, що має прив'язку 1:1 до долара США. Він вперше запровадив програмну модель добування в офлайні з резервами USD та механізм миттєвої перевірки. Резерви TUSD перевіряються за допомогою механізму підтвердження резервів (PoR) від Chainlink, що дозволяє користувачам самостійно підтверджувати, що їх TUSD повністю підтримується резервами у доларах.

### Стан та перспективи регулювання

Стабільні монети привертають увагу світових регуляторів через їхню комбінацію фіатних валют та криптовалютних характеристик. Оскільки стабільні монети призначені для підтримки стабільності цін, їхнє використання виходить за межі спекуляцій, включаючи швидкі міжнародні платежі та низьковартісні перекази. Кілька країн навіть вивчають можливість випуску офіційних стабільних монет.

Згідно з місцевим законодавством, стейблкоїни зазвичай потрапляють під рамки регулювання криптоактивів. Якщо стейблкоїни випускаються на основі резервів фіатних валют, їм також потрібно отримати схвалення регуляторних органів.

### Резюме

У сучасній криптоекосистемі стейблкоїни стали невід'ємною частиною. Трейдери тримають стейблкоїни на біржах, щоб швидко використовувати нові можливості, а інвестори відкривають і закривають позиції зі стейблкоїнами, не виводячи кошти на рахунки у фіатній валюті. Окрім торгівлі, стейблкоїни також використовуються для платежів і міжнародних переказів.

Хоча стабільні монети відкривають нові можливості для крипторинку, їх ризики не можна ігнорувати. Деякі проекти не змогли підтримати прив'язку, використовували резерви не за призначенням або потрапили в судові спори. Незважаючи на широкий спектр використання стабільних монет, вони за своєю суттю залишаються криптоактивами, і їх ризикові характеристики подібні до інших криптовалютних продуктів.

Щоб запобігти ризикам, інвестори повинні диверсифікувати свої інвестиційні портфелі та проводити глибоке дослідження перед будь-якою угодою.

_**Попередження про ризики та відмова від відповідальності:** Ця стаття призначена лише для загального довідника та навчальних цілей, не містить жодних гарантій. Цю інформацію не слід розглядати як фінансову, юридичну або конкретну рекомендацію щодо продуктів або послуг. Будь ласка, зверніться за консультацією до відповідних фахівців. Оскільки стаття написана третьою стороною, думки представляють лише позицію автора і не відображають основні думки галузі. Вартість цифрових активів підлягає ризику коливань, інвестиції можуть як зростати, так і знижуватися. Інвестори повинні самостійно нести відповідальність за свої інвестиційні рішення. Будь ласка, ознайомтеся з умовами використання для отримання повного попередження про ризики._