Логіка зростання акцій напівпровідників: керівництво по стратегії для 10 провідних компаній галузі

У процесі цифровізації світової економіки напівпровідники відіграють роль «нової нафти». Як «мозок» електронних пристроїв, вони визначають межі розвитку у сферах від Індустрії 4.0, хмарних обчислень, 5G, нових енергетичних джерел до електромобілів. Без напівпровідників електронні продукти могли б виконувати лише прості програми; з напівпровідниковими чіпами інформація може бути «збережена, передана, застосована», і тому електронні пристрої отримують «життя».

З моменту запуску ChatGPT наприкінці 2022 року застосування штучного інтелекту стрімко зросло, а попит на напівпровідники різко підвищився. У цій статті детально розглянемо структуру напівпровідникової індустрії, проаналізуємо найбільш перспективні публічні компанії та визначимо оптимальні моменти для інвестицій.

Три основні системи розподілу в напівпровідниковій індустрії

Напівпровідникова індустрія виникла в США, поширилася через Японію, Південну Корею, Тайвань і трансформувалася у глобальну модель розподілу. Структура галузі з початкової вертикальної інтеграції (IDM) розділилася на три основні гілки:

Проектування чіпів (Fabless): компанії Qualcomm, Broadcom, NVIDIA працюють за моделлю легких активів, беруть на себе ризики коливань ринку, але мають нижчі операційні витрати.

Виробництво на фабриках (Foundry): TSMC, GlobalFoundries потребують постійних великих інвестицій для підтримки технологічної переваги, формуючи олігополію в галузі.

Обладнання та матеріали для напівпровідників: Applied Materials, ASML, Lam Research забезпечують виробничі інструменти, вимагаючи значних капіталовкладень і технологічних ресурсів, що підвищує рівень ризиків.

З інвестиційної точки зору, «проектування чіпів», «виробництво на фабриках» і «обладнання для напівпровідників» мають довгий «сніг» і високий потенціал зростання, тому їх легше захопити у довгостроковій перспективі.

Карта напівпровідникових компаній: 13 провідних підприємств

За поточною ринковою капіталізацією та позиціями у сегментах, ось загальна картина напівпровідникових публічних компаній (стан на 26.04.2024):

Топ-10 перспективних напівпровідникових компаній 2024 року

З-поміж вищезазначених компаній, ці 10 через лідерство у своїх сегментах, конкурентні переваги та останні цінові динаміки заслуговують особливої уваги.

1. Texas Instruments (TXN): фортеця аналогових чіпів

Огляд: заснована у 1930 році, найбільший у світі виробник аналогових напівпровідників. Основні клієнти — промисловість, автомобілі, телекомунікації, споживча електроніка.

Переваги Texas Instruments — унікальність аналогових чіпів, низька замінність і складність копіювання. Завдяки десятиліттям R&D і накопиченню продуктів, компанія закріпила за собою міцну позицію. Глобальна мережа фабрик і масштабне управління витратами додатково зміцнюють її.

Цінова динаміка: зросла на 5% цього року, P/E — 27, хоча оцінка висока, зростання під впливом AI підтримує перспективи.

2. NVIDIA: абсолютний лідер у AI-чіпах

Огляд: заснована у 1993 році, починала з графічних карт, зараз — гігант AI-чіпів. Основний дохід — дата-центри і ігровий бізнес.

Вибух популярності ChatGPT спричинив глобальний тренд AI, попит на GPU стрімко зростає. TrendForce прогнозує, що щорічний попит на GPU для генеративного AI досягне 30 000 штук, NVIDIA має значну частку ринку.

Незважаючи на рецесію у напівпровідниковій галузі минулого року, NVIDIA зросла. Цього року — +77%, але інвестори мають враховувати високі оцінки.

Цінова динаміка: +77% за рік, історичні рекорди, ризики потрібно враховувати.

3. Broadcom: вузол комунікаційних чіпів

Огляд: заснована у 1991 році, працює у сферах дата-центрів, зберігання, корпоративних рішень, мобільних компонентів і телекомунікацій.

Broadcom завдяки високопродуктивним рішенням і стратегічним поглинанням стала лідером у кількох сегментах. Постійно зростає прибутковість, інвестиції у AI і IoT забезпечують майбутнє зростання.

Цінова динаміка: +21% за рік, ціна — 1344 долари (станом на 26.04), вигідно з огляду на перспективи AI і IoT.

4. Qualcomm: лідер у 5G

Огляд: заснована у 1985 році, провідна компанія у бездротових технологіях. Основні напрямки — мобільні чіпи (QCT), патентне ліцензування (QTL), IoT.

Qualcomm має 53% ринку 5G-базових чіпів, тісно співпрацює з провідними виробниками смартфонів і операторами. Очікується зростання ринку з 1000 млрд доларів до 7000 млрд до 2030 року, з перспективами у AR/VR, автомобільній і промисловій IoT.

Цінова динаміка: стабільне зростання, драйвери — 5G і IoT.

5. AMD: виклик для Intel у процесорному сегменті

Огляд: заснована у 1969 році, основний дохід — ігровий бізнес. Тісна співпраця з Microsoft, Apple.

З використанням передових техпроцесів (7 нм) AMD захоплює частку ринку у CPU, зростає. Цього року — +7%, ціна — 157 доларів (станом на 26.04). У майбутньому — подальше розширення за рахунок нових технологій.

Цінова динаміка: +7%, потенціал для зростання.

6. ASML: єдиний виробник фотолітографічних машин

Огляд: заснована у 1984 році, лідер у розробці та виробництві фотолітографічного обладнання. Має монополію у EUV-технологіях, постачає TSMC, Samsung, Intel.

Монополія ASML — незаперечна: лише вона може поставляти EUV-машини. За зростанням галузі, попит лише зростатиме. Співпраця з клієнтами — ключ до зростання цін.

Цінова динаміка: +22% за рік, попри корекцію доходів, домінування гарантує довгострокове зростання.

7. Applied Materials: дві олігополії у виробництві напівпровідників

Огляд: заснована у 1967 році, найбільший світовий постачальник обладнання для виробництва напівпровідників і дисплеїв, а також рішень для сонячної енергетики.

Applied Materials відома високою якістю, ефективністю і співвідношенням ціна-якість. Завдяки диверсифікації продуктів знижує інвестиційні витрати клієнтів. Цього року — +26%, ціна — 203 долари (станом на 26.04), P/E — 23.93, потенціал зростання є. Очікується зростання у сферах 5G, IoT, AI.

Цінова динаміка: +26%, широкий спектр галузей, сильний зростаючий тренд.

8. Intel: можливість трансформації

Огляд: заснована у 1968 році, довгий лідер у ринку ПК. Попри конкуренцію, зберігає домінування у десктопах і мобільних пристроях.

Цього року — зниження цін на 36%, ціна — 31.88 долара (станом на 26.04), P/E — 32.87. Причина — слабкість у виробництві власних чіпів і конкуренція з TSMC, високі витрати.

Проте падіння — можливість для входу. Успіх трансформації відкриє нові перспективи. Очікується відновлення у авто і ПК, 2024 — потенційний переломний рік.

Цінова динаміка: -36%, низькі P/E, можливе відновлення.

9. Lam Research: унікальний бізнес у сфері ецивки

Огляд: заснована у 1980 році, лідер у виробництві обладнання для ецивки. Основний дохід — продаж обладнання.

Передові технології AI-чіпів вимагають масштабних процесів осадження, ецивки і очищення, що підвищує попит на обладнання Lam Research. Цього року — +18.4%, ціна — 925 доларів (станом на 26.04), P/E — 34. Високий рівень, але зростання попиту на передові технології підтримує цінові перспективи.

Цінова динаміка: +18.4%, рекомендується купувати при корекції ринку.

10. Micron Technology: відновлення ринку пам’яті

Огляд: заснована у 1984 році, основний бізнес — продаж пам’яті для обчислювальної техніки і мереж. Частка у DRAM — 22.52%, у NAND — 11.6%.

Цього року — +34.7%, попит відновлюється, компанія повертає зростання. Минулого року — спад через ринкові коливання, але зараз — позитивна динаміка.

Цінова динаміка: +34.7%, відновлення попиту підсилює цінові перспективи.

Важливі моменти для інвестування у напівпровідники

Галузь має виражену циклічність: попит у кінцевих сегментах (ПК, телеком, авто, споживча електроніка) безпосередньо впливає на верхівку ланцюга. За історією, цикл триває 4–5 років. Останній цикл почався у другій половині 2019 року, у 2020 — охолодження, у жовтні 2021 — вершина. За цим сценарієм, дно цього циклу очікується у 3–4 кварталі 2024 року. Інвестиції зазвичай реагують за півроку раніше, тому зараз — найкращий час для поступового входу у напівпровідникові акції.

Ринкові матеріали вже демонструють ознаки дна завдяки базовому ефекту і очікуванням відновлення. Хоча споживчий ринок залишається слабким, попит у сферах 5G, AI зростає.

Основні фактори, що впливають на ціну напівпровідникових акцій

Зміни у попиті з боку споживачів: оновлення кінцевих пристроїв (від ПК, смартфонів до IoT, 5G, AI, авто) створює нові ринки. За прогнозами, у 2023 році глобальні поставки 5G-обладнання — 1.48 млрд штук (+31.7%), IoT — +38.5%, авто — +35.1%.

Рівень запасів: високі запаси — ознака слабкого попиту або перенасичення пропозицією, що тисне на ціну; низькі — ознака високого попиту або дефіциту, що підтримує цінність. Глобальні запаси напівпровідників — важливий індикатор ринкових перспектив.

Технологічні прориви: нові процеси і застосування (наприклад, AI-чіпи, EUV-літографія) створюють конкурентні переваги і додатковий прибуток, що підвищує цінність компаній.

На початкових етапах відновлення попиту слід зосередитися на обладнанні (ASML, Applied Materials) і проектуванні чіпів (NVIDIA, AMD, Broadcom, Texas Instruments).

Ризики інвестування у напівпровідники

Макроекономічна невизначеність: цикли підвищення ставок, банківські ризики впливають на фінансування і попит. Постійно слідкувати за політикою ФРС.

Технічна конкуренція і прориви: галузь залежить від постійних інновацій і R&D. Відставання у технологіях — ризик втрати частки ринку і цін.

Слабкий попит: невизначеність у ринку споживчої електроніки, важко прогнозувати відновлення у дата-центрах і хмарних сервісах. Чи зможе AI підтримувати зростання обчислювальних потужностей — ще питання.

При інвестуванні у напівпровідники важливо враховувати циклічність галузі, фінансовий стан компаній і макроекономічну ситуацію для довгострокових можливостей і мінімізації ризиків.