Посібник з інвестицій у військово-промисловий сектор: логіка відбору акцій за війсковими дивідендами

Геополітичні конфлікти постійно загострюються: від протистояння між Україною та Росією до ситуації на Близькому Сході, технологічна війна стає новою нормою. БПЛА, точні ракети, інформаційні війни — які інвестиційні можливості приховуються за цими високотехнологічними застосуваннями? Відповідь — у військово-промислових акціях. Світовий військовий бюджет щороку зростає, хто зможе отримати цю вигоду? Ця стаття допоможе вам зрозуміти логіку інвестування у військово-промисловий сектор та методи відбору акцій.

Чому зараз варто звернути увагу на військово-промисловий сектор?

Довгий шлях: історія людства — це історія конфліктів, які ніколи не припиняються. Попит на військову техніку — це вічна потреба, ця галузь не зникне через коливання економіки.

Глибока захисна стіна: технології військово-промислового комплексу випереджають цивільні технології на кілька поколінь, вхід у цю галузь — дуже високий бар’єр. Встановлення довіри потребує багато часу, і ставши постачальником, дуже важко бути заміненим. Тісні зв’язки з урядами зменшують ризик банкрутства компанії.

Можливий ріст: у світі зростає регіональна політика, країни збільшують військові витрати. Ймовірність демілітаризації дуже низька, попит на військову техніку лише зростатиме.

Інакше кажучи, акції військово-промислового комплексу відповідають трьом ключовим критеріям інвестиційної якості за Бенджаміном Гремом: «довгий шлях, глибока захисна стіна, і мокрий сніг» — це три основні ознаки високоякісних інвестицій.

Як визначити справжні військово-промислові акції?

Не всі акції з військовим маркуванням варто купувати.

У широкому розумінні, військово-промислові акції — це всі компанії, що мають справу з оборонним відомством — від бойових літаків до військового одягу, від ракет до водяних фляг. Але при інвестуванні потрібно дивитись на «пропорцію військової діяльності».

Чистий військовий сектор vs напіввійськовий і цивільний — це різні речі:

• Чистий військовий сектор: Lockheed Martin (LMT), Raytheon (RTX) — понад 80% доходу від військових контрактів, найпряміша вигода від військових замовлень.
• Напіввійськовий і цивільний сектор: Boeing, General Dynamics — менше 50% доходу від військових контрактів, коливання цивільного бізнесу можуть негативно впливати на загальну динаміку.

Другий важливий аспект — прогноз майбутнього попиту. У сучасних війнах основний фокус — авіація і флот, а замовлення для сухопутних військ не обов’язково зростають. Зростання технологій може призвести до зменшення попиту на традиційну зброю. Помилка у виборі сегменту може призвести до того, що навіть при зростанні військових витрат, вигоду отримати не вдасться.

Як обрати лідерів у військово-промисловому секторі?

Lockheed Martin (LMT): найбільший у світі виробник озброєнь, створює F-35, F-16, Black Hawk. Після активного застосування дронів у війні між Україною та Росією замовлення на них різко зросли. Акції стабільно зростають у довгостроковій перспективі, мають стабільний грошовий потік і високий дивіденд — підходять для довгострокового інвестування.

Raytheon (RTX): другий за величиною постачальник для Міноборони США, основний бізнес — снаряди і ракети. У 2023 році ціна акцій сильно впала через проблеми з якістю двигунів Pratt & Whitney — дефект порошкового металу в PW1100G-JM спричинив масові зупинки Airbus A320neo. У найближчі 3–4 роки потрібно буде повторно перевірити близько 350 літаків щороку, ремонт може тривати до 300 днів. Це не лише знижує доходи, а й створює ризики судових позовів. Поки не рекомендується купувати за поточною ціною, потрібно чекати вирішення технічних проблем і підтвердження фінансової звітності.

Northrop Grumman (NOC): четвертий у світі військово-промисловий гігант, найбільший виробник радарів. Бізнес чистий, стабільний прибуток, 18 років безперервного зростання дивідендів. Основний фокус — «стратегічне стримування» — космос, ракети, комунікаційні технології. У світі існує лише США, здатні виробляти стелс-бомбардувальники, технологічна монополія. Якщо конфлікт між Росією та Україною триватиме або конкуренція між США і Китаєм посилиться, NOC отримає пряму вигоду. Глибока захисна стіна, довгостроковий інвестиційний пріоритет.

General Dynamics (GD): один із п’яти найбільших військово-промислових гігантів США, охоплює морські, сухопутні і авіаційні системи. Структура напіввійськова (25% цивільних, 23% флот, 22% національна безпека, 18% озброєння, 12% сервісні послуги). Цивільний авіаційний бізнес не залежить від економічних коливань, тому прибутки стабільні. Дивіденди зростають вже 32 роки поспіль, що характерно для лише 30 компаній на ринку США. Зростання обмежене, але високий рівень передбачуваності — підходить для консервативних інвесторів.

Boeing (BA): дві ролі — гігант цивільної авіації і один із п’яти найбільших військово-промислових гігантів США. Військові програми (B-52, Apache) мають стабільний перспективний розвиток, але цивільний бізнес — це «вбивця» ціни акцій. Проблеми з Boeing 737 MAX, пандемія COVID-19, зростання китайського COMAC — зростання військових замовлень не може компенсувати спад цивільного сегменту. Підходить для покупки на зниження, а не для купівлі за ринковою ціною.

Caterpillar (CAT): формально не більше 30% військових доходів, головний бізнес — промислове обладнання. Військові двигуни — побічний напрямок, основний — екскаватори і бурові машини. Вигідно від зростання інвестицій у інфраструктуру Китаю, доходи зростають. Відновлення після війни також стимулює попит. Залежить від глобальних державних витрат і циклу сировинних матеріалів, а не від військового бюджету.

Ризики інвестування у військово-промисловий сектор

Чистий військово-промисловий сектор ≠ гарантія прибутковості. Приклади Raytheon і Boeing — зростання замовлень не завжди веде до зростання цін акцій через проблеми з цивільним бізнесом.

Перед інвестиціями потрібно поставити собі три питання:

1. Яка частка доходу компанії від військових контрактів?
2. Чи не зазнає цивільний бізнес серйозних проблем (продуктові дефекти, конкуренція, зниження попиту)?
3. Чи є у компанії судові або регуляторні ризики?

Висновок: перевага надається чистим військово-промисловим лідерам, ніж напіввійськовим і цивільним компаніям. Перші отримують військову вигоду безпосередньо, другі — можуть бути знижені через цивільний сектор. У довгостроковій перспективі військово-промислові акції справді варто включати до портфелю, але за умови правильного вибору цінних паперів.