Посібник з інвестицій у епоху підвищення ставок: розуміння того, як коливання відсоткових ставок впливають на ваше розподілення активів

Останнім часом рішення центральних банків щодо підвищення ставок часто стають головною темою фінансових новин, особливо дії Федеральної резервної системи США впливають на світові ринки. Але що саме означає підвищення ставок? Чому підвищення ставок може стримувати інфляцію? Як інвестору правильно скоригувати свої активи в цьому циклі зростання ставок? Відповіді на ці питання безпосередньо впливають на ваші інвестиційні доходи.

Суть підвищення ставок: інструменти регулювання грошової маси центральним банком

Здається складним, але по суті підвищення ставки — це рішення центрального банку підвищити базову ставку. Спосіб реалізації різний — Федеральна резервна система регулює ставку за нічним кредитуванням, а Тайванський центральний банк — ставку за зворотним рефінансуванням — але мета одна: керувати грошовою пропозицією через зміну вартості позик.

Коли центральний банк підвищує ставку, вартість кредитування для банків зростає, і ця вартість в кінцевому підсумку передається споживачам і бізнесам. Бізнеси платять більше за фінансування, споживачі менше прагнуть купувати житло і автомобілі, а швидкість руху капіталу в економіці знижується. Це і є початкова точка дії підвищення ставок.

Операції з підвищення ставок включають базові пункти (BP), половинні пункти і цілі пункти. 1 базовий пункт — це 0.01%, 25 базових пунктів (один цілій пункт) — це 0.25%. Коли ви чуєте, що Федеральна резервна система «підвищила ставку на один цілій пункт», мається на увазі підвищення базової ставки на 0.25%.

Чому підвищення ставок допомагає стримувати інфляцію: починаючи з охолодження попиту

Інфляція — це зниження купівельної спроможності. Коли ціни зростають швидше за зарплати, за ті ж гроші можна купити менше. Як підвищення ставок допомагає вирішити цю проблему?

Якщо ставка з 1% підніметься до 5%, річна вартість позики у 100 мільйонів зросте з 1 тисячі до 5 тисяч. Висока вартість кредиту змушує споживачів і бізнеси економити, а не витрачати. Коли попит на товари і послуги зменшується, підприємства знижують ціни, щоб стимулювати продажі. Зменшення попиту і цін — природний механізм зниження інфляційного тиску.

Це і є логіка стримування інфляції через підвищення ставок. У 2020 році, коли інфляція у США сягнула 40-річного максимуму, Федеральна резервна система за один рік підвищила ставки з майже нуля до понад 5%, застосовуючи радикальні заходи для боротьби з неконтрольованим зростанням цін.

Але підвищення ставок — не безкоштовна стратегія. Коли всі бояться брати кредити для споживання, продажі бізнесів знижуються, можливо, доведеться звільняти працівників. Зростання безробіття і уповільнення економіки — часті супутники підвищення ставок. Завдання центрального банку — знайти баланс між контролем інфляції і підтримкою зайнятості.

Вплив підвищення ставок на фінансові ринки

За умов підвищення ставок, потоки інвестицій змінюються:

Фондовий ринок під тиском. Високі ставки збільшують вартість фінансування і боргове навантаження компаній, знижуючи їхні прибуткові очікування. Історично, у циклах підвищення ставок у 2007 і 2019 роках індекс S&P 500 зазнавав падінь. Технологічні компанії і високоростучі підприємства найбільше постраждали, оскільки вони залежать від капіталу для розширення.

Облігації стають більш привабливими. З підвищенням ставок доходність облігацій зростає, що робить їх більш привабливими для інвесторів, особливо тих, хто шукає низькоризикові фіксовані доходи.

Валютні коливання посилюються. Інвестори прагнуть вкладати у валюти з високими ставками. Коли США підвищують ставки більше, ніж інші країни, долар зміцнюється щодо інших валют. У 2022 році долар до тайванського долара значно зріс.

Стратегії коригування портфеля під час циклу підвищення ставок

У відповідь на підвищення ставок інвестори можуть розглянути такі підходи:

Проти тренду — у акції. Відомий інвестор Воррен Баффетт зазначав, що під час підвищення ставок найкраща стратегія — купувати акції. Адже, коли ставки знизяться, куплені зараз акції зростуть у ціні завдяки зниженню ставок. 20-річна історія підтверджує цю логіку — після кожного зниження ставок S&P 500 демонстрував значне зростання.

Зосередитись на високодохідних акціях. Порівняно з волатильністю ринку, стабільні компанії з регулярною дивідендною політикою пропонують більш передбачуваний дохід. Такі акції — захисний актив під час циклу підвищення ставок.

Збільшити частку доларових активів. Коли США підвищують ставки вище за інші країни, очікування зростання долара зростає. Вкладення у доларові активи або американські акції може принести додатковий дохід.

Реальна картина глобального циклу підвищення ставок

Тайванський центральний банк у 2020 році через пандемію знизив ставку на 1 цілій пункт до 1.125%. Зростання інфляційного тиску з 2022 року спричинило початок циклу підвищення ставок, протягом року вони зросли на 2.5 цілій пункт. У березні 2023 року ще на півпункт — до 1.875%. Постійне підвищення ставок відображає увагу до внутрішньої інфляції.

Федеральна резервна система США пройшла більш радикальний цикл. У березні 2020 року через пандемію ставки знизили до 0–0.25%, зберігали політику надмірної легкості. Але у червні 2022 року, коли індекс споживчих цін (CPI) досяг 40-річного максимуму, ФРС змінила курс і почала значне підвищення ставок. За рік ставки зросли майже на 5%, щоб боротися з інфляцією.

Банк Японії застосовує іншу політику. Японія довго підтримувала низькі ставки для стимулювання економіки, і лише наприкінці 2022 року почала незначно коригувати діапазон доходності державних облігацій. Така помірна політика вважається сигналом до потенційного зростання ставок.

Інвестиційні рішення під час циклу підвищення ставок

Головна мета підвищення ставок — керувати грошовою масою, контролювати ціни і зайнятість. У короткостроковій перспективі рішення залежать від поточного стану економіки; у довгостроковій — попит і доходність облігацій визначають тренд ставок.

Інвесторам не потрібно надто песимістично ставитись до циклу підвищення ставок. Історія показує, що найінтенсивніші періоди підвищення — це хороші можливості для розміщення капіталу у якісні активи. Важливо розуміти економічну логіку за цим процесом і відповідно коригувати структуру портфеля. Шукати можливості у високодохідних акціях, облігаціях, валютах — набагато розумніше, ніж пасивно чекати зниження ставок.