Що краще: високий чи низький коефіцієнт ціни до прибутку? Оволодівши цим показником, ви зможете визначити, чи є акція дешевою або дорогою

Інвестуючи у акції, багато людей чули від аналітиків про «ціна до прибутку» (P/E), але справді розуміють це не так багато. Навіщо взагалі потрібен коефіцієнт P/E? Чи справді його високий або низький рівень може судити про якість акцій? У цій статті ми почнемо з найпростіших понять і крок за кроком розберемося, що таке цей важливий інвестиційний показник.

Пароль для оцінки акцій: що таке коефіцієнт P/E

Коефіцієнт P/E також називають «ціна до прибутку» або «відношення ціни до прибутку» (PE або PER(Price-to-Earning Ratio)). Якщо пояснювати максимально просто, він відповідає на ключове питання: скільки років потрібно, щоб через прибутки компанії повернути вкладені гроші за поточною ціною акції?

Наприклад, якщо у компанії поточний коефіцієнт P/E становить 15, це означає, що потрібно 15 років прибутків, щоб досягти її нинішньої ринкової вартості. Іншими словами, щоб повернути вкладені гроші, потрібно чекати 15 років. Чим нижчий P/E, тим дешевше купити прибутки компанії; навпаки, високий P/E означає, що ви платите більше за майбутній потенціал зростання.

Три типи коефіцієнта P/E, які потрібно розрізняти

На практиці коефіцієнт P/E залежить від використовуваних даних про прибутки і поділяється на три типи, кожен з яких має свої цілі та обмеження.

Статичний P/E: базується на фінансових звітах за минулі роки

Статичний P/E = ціна акції ÷ річний прибуток на акцію(EPS)

Це найпростіший спосіб обчислення, що базується на вже опублікованих даних за минулий рік. Оскільки прибуток на акцію за минулий рік фіксований до виходу нових звітів, коливання P/E зумовлені зміною ціни акції, а не прибутків. Саме тому цей показник називається «статичним».

Наприклад, для TSMC, якщо річний EPS становить 39.2 юанів, а поточна ціна — 520 юанів, тоді статичний P/E = 520 ÷ 39.2 ≈ 13.3. Це показує, за якою ціною зараз можна купити прибутки, підтверджені минулоріч.

Плюси — дані максимально реальні і стабільні; мінуси — реагує повільно і може не відображати останні зміни у діяльності компанії.

Скользячий P/E: оновлюється за останні чотири квартали

Скользячий P/E(TTM) = ціна акції ÷ сума прибутків за останні чотири квартали

TTM — «Trailing Twelve Months» — означає, що обчислення ведеться за останні 12 місяців. Оскільки компанії публікують квартальні звіти, цей показник дає більш актуальну картину прибутковості.

Наприклад, якщо TSMC оголосила прибуток за останній квартал у 5 юанів, то сума прибутків за чотири квартали: 9.14 + 10.83 + 11.41 + 5 = 36.38 юанів. Тоді скользячий P/E = 520 ÷ 36.38 ≈ 14.3. Це вже більш точно відображає поточний стан компанії у порівнянні з статичним P/E.

Якщо цей показник зростає — компанія заробляє менше, якщо знижується — прибутки покращуються.

Динамічний P/E: прогнозування майбутніх цін

Динамічний P/E = ціна акції ÷ прогнозований прибуток на акцію за рік

Цей показник базується на прогнозах аналітиків або брокерських компаній щодо майбутніх прибутків. Наприклад, якщо аналітики прогнозують, що у 2024 році прибуток TSMC становитиме 35 юанів на акцію, тоді динамічний P/E = 520 ÷ 35 ≈ 14.9.

Перевага — він дає можливість заздалегідь оцінити очікування щодо компанії. Недолік — прогнози різняться між аналітиками і можуть бути дуже оптимістичними або консервативними, тому потрібно використовувати його з обережністю.

Чи краще купувати акції за високим чи низьким P/E? Головне — порівнювати правильно

Сам по собі показник P/E не має сенсу без правильного контексту.

Горизонтальне порівняння у межах галузі: визначити, що є високим або низьким

Різні галузі мають різні рівні P/E. Високотехнологічні, фармацевтичні компанії з високим зростанням зазвичай мають високий P/E через очікування майбутнього зростання; тоді як у традиційних виробничих або фінансових компаній цей коефіцієнт зазвичай нижчий.

Наприклад, у напівпровідниковій галузі TSMC, UMC і Tainan Semiconductor мають P/E відповідно 13, 8 і 47. Порівнювати їх потрібно всередині галузі, щоб зрозуміти, яка компанія є більш вигідною або переоціненою. Високий P/E не обов’язково поганий — можливо, ринок цінує їхню конкурентоспроможність і перспективи зростання; низький — може приховувати проблеми.

Вертикальне порівняння у часі: визначити високі або низькі рівні оцінки

Порівняти поточний P/E з історичними даними компанії — допомагає зрозуміти, чи зараз вона переоцінена або недооцінена.

Наприклад, для TSMC, якщо поточний P/E становить 13, а за останні 5 років 90% часу він був вище 15, то зараз — більш вигідна ціна. Навпаки, якщо більшу частину часу P/E був нижче 12, а зараз — 15, то ціна вже зросла.

Такий підхід об’єктивний і базується на даних, але не враховує майбутні зміни і може спонукати купити «на високому» рівні, що ризиковано, оскільки високий P/E може передвіщати початок зростання.

Карта потоку P/E: швидко визначити, чи переоцінені або недооцінені акції

Якщо коефіцієнт P/E — це число, то карта потоку P/E — це його візуалізація. Вона поєднує історичні максимум і мінімум P/E з поточним EPS, щоб показати, чи акція переоцінена або недооцінена.

Зазвичай карта має 5–6 ліній: верхня — історичний максимум P/E і відповідна ціна, нижня — історичний мінімум і ціна, а між ними — середні рівні. Якщо ціна знаходиться в нижній частині — це може бути сигналом для покупки; у верхній — ризик.

Зверніть увагу, що карта потоку — лише допоміжний інструмент, і не слід керуватися ним як єдиним джерелом для прийняття рішень. Недооцінка не гарантує зростання, а переоцінка — негайного падіння. Важливо враховувати фундаментальні показники і цикли галузі.

Три головні пастки коефіцієнта P/E, які потрібно знати

Хоча P/E — популярний інструмент оцінки, він має свої обмеження.

Перше — він ігнорує боргове навантаження компанії. Дві компанії з однаковим P/E можуть мати різний рівень ризику: одна має багато власних активів, інша — високий борг. У разі економічного спаду або підвищення ставок ризики будуть різними. Компанія з великими активами зазвичай дорожча, але не обов’язково — вона може бути менш ризикованою.

Друге — важко визначити, що таке високий або низький P/E. Високий P/E може бути тимчасовим спадом або передчасною оцінкою майбутнього зростання; також — бульбашкою. Не існує абсолютних стандартів, все залежить від ситуації.

Третє — він не підходить для компаній, що ще не отримують прибутку. Нові стартапи і біотехнології часто ще не мають прибутку, тому P/E тут безглузде. У таких випадках використовують інші показники, наприклад, співвідношення ціна до балансової вартості(PB) або ціна до доходу(PS).

Три основні показники: P/E, P/B, P/S — що вони вимірюють

Різні типи компаній потребують різних методів оцінки. Для стабільних прибуткових компаній — P/E; для циклічних і з високою волатильністю — P/B, щоб оцінити активи; для компаній, що ще не отримують прибутку — P/S, щоб оцінити масштаб доходів. Використання всіх трьох разом дає більш повну картину.

Зрозумівши P/E, — це лише початок інвестицій. Важливо також розуміти його умови застосування і обмеження, і постійно перевіряти і коригувати свої судження у реальній практиці.