Політика Федеральної резервної системи: чи здійсниться мрія про зростання японського золота та ієни?

Підозри щодо підвищення відсоткових ставок Банком Японії у грудні впливають на перспективи японської ієни. У міру ускладнення політичних взаємодій, курс ієни стикається з новою точкою перелому.

Ефект «маятника» між підвищенням ставок Банком Японії та рішеннями Федеральної резервної системи

19 грудня Банк Японії оголосить про новий раунд рішення щодо відсоткових ставок, але увага ринку зосереджена на заходах Федеральної резервної системи, що відбулися тижнем раніше. Аналітики зазначають, що ці дві зустрічі формують тонкий політичний взаємозв’язок — ставлення ФРС безпосередньо вплине на рішучість Банку Японії щодо підвищення ставок.

Якщо ФРС обере утримання ставок, Банк Японії стикнеться з більш сильним тиском на підвищення ставок. Навпаки, якщо ФРС почне зниження ставок, Банк Японії, ймовірно, залишиться в режимі очікування. Наразі ринок очікує підвищення ставок Банком Японії у грудні та січні з приблизною ймовірністю по 50%, що відображає високу невизначеність у прийнятті рішень.

Аналізатор з Австралійського федерального банку Керол Конг висловила цікаву точку зору: «Банк Японії завжди був обережним і, можливо, чекатиме затвердження бюджету парламентом, перш ніж почати підвищення ставок. Це дасть час для дослідження подальшого розвитку переговорів щодо зарплат.»

Саме різниця у відсоткових ставках між США та Японією визначає напрямок ієни

Останнім часом курс долара/ієна знизився з піку 156, і ринок пояснює це зростанням очікувань щодо підвищення ставок та зменшенням перспектив зниження ставок ФРС. Але справжньою причиною є постійне звуження різниці у відсоткових ставках між США та Японією.

Однак цей процес може бути лише короткостроковим явищем. Стратег з валютних операцій у UBS Васілій Серебряков підкреслив: «Різниця у відсоткових ставках між США та Японією залишається широкою, арбітражні операції тривають. Одне підвищення ставки не зможе кардинально змінити довгостроковий тренд знецінення ієни, якщо Банк Японії не прийме жорстку політику і не пообіцяє продовжувати підвищення ставок до 2026 року для боротьби з інфляцією.»

Ця точка зору відкриває внутрішній зв’язок між японським золотом і ієною — тенденція різниці у ставках визначає потоки капіталу, що, у свою чергу, впливає на відносну цінність ієни.

Приховані фактори урядового втручання

26 листопада прем’єр-міністр Японії Хаясі Йосіде висловив обережність офіційної позиції. Уряд буде ретельно стежити за коливаннями курсу ієни і готовий вжити «необхідних заходів» на валютному ринку. Це висловлювання миттєво змінило ринковий настрій, і курс долара/ієна знизився.

Керівник валютної стратегії у Dutch Bank Джейн Фолі зазначила парадоксальну ситуацію: «Якщо ринок занадто побоюється втручання, це може самостійно стримати зростання долара і зменшити необхідність у фактичних заходах втручання.»

Чи зростатиме ієна або триватиме арбітраж?

У короткостроковій перспективі очікування підвищення ставок і політична підтримка створюють основу для зростання ієни. Але у середньостроковій перспективі потенціал для зростання ієни обмежений. Різниця у відсоткових ставках між США та Японією залишається високою, а волатильність — низькою, що створює умови для збереження привабливості арбітражних операцій.

Банк Японії стоїть перед дилемою: швидке радикальне підвищення ставок може негативно вплинути на економічне зростання, тоді як помірне підвищення не зможе кардинально змінити ситуацію з ієною. Ринок чекатиме і спостерігатиме, поки не розкриється істина у грудневому рішенні.