Остаточний посібник з вибору акцій за показником рентабельності власного капіталу: інтерпретація ROE китайською та практичне застосування

Чому інвестори всі дивляться на цей показник?

Багато роздрібних інвесторів при виборі акцій відчувають себе розгубленими, але насправді Бенджамін Грехем давно розкрив ключову ідею — якщо можна обрати акції за одним показником, то це — рентабельність власного капіталу (ROE). Ті компанії, що стабільно тримаються вище 20% протягом багатьох років, зазвичай є високоякісними об’єктами для інвестицій. Але ця, здавалося б, проста цифра, приховує за собою логіку, яка часто неправильно розуміється.

Значення ROE українською: не просто показник прибутковості

Рентабельність власного капіталу (Return on Equity, скорочено ROE) — це ключовий показник, що вимірює, як компанія використовує акціонерний капітал. Він відображає: скільки чистого прибутку може отримати компанія з кожної вкладеної гривні акціонерів.

З іншого боку, розуміння українського значення ROE — це відсоток чистого прибутку після оподаткування від середньої величини акціонерного капіталу. Формула здається простою: ROE=Чистий прибуток ÷ Власний капітал

Але фактична структура включає два джерела фінансування:

1. Безпосередні внески акціонерів — включають статутний капітал, резерви, нерозподілений прибуток тощо.
2. Позикові кошти компанії — використання фінансового важеля для підвищення ефективності капіталу, але надмірне боргове навантаження збільшує ризики.

Чим вищий ROE, тим сильніше компанія здатна створювати прибуток на власний капітал.

Три рівні розрахунку ROE

Базова версія: ROE = Чистий прибуток ÷ Власний капітал

Наприклад: компанія А має чистий капітал 1000 грн і чистий прибуток 200 грн, тоді ROE становить 20%; компанія В — капітал 10000 грн і прибуток 500 грн, ROE — 5%. Компанія А з однаковим капіталом створює значно ефективніший прибуток.

Практична версія для ринку (з урахуванням середньої ROE):

ROE = P÷( + NP÷2 + Ei×Mi÷M0 - Ej×Mj÷M0)

Тут враховуються початковий і кінцевий актив, чистий прибуток за період, нові або зменшені активи — формула більш точно відображає реальну ситуацію.

Ключова перевага: ROE компенсує недоліки показника прибутку на акцію. Після розподілу дивідендів на акцію прибутковість може знизитися, але ROE залишиться стабільним і точно відображатиме реальну здатність компанії генерувати прибуток.

Відмінності між ROE, ROA і ROI

У інвестиційному аналізі ці три показники часто плутають, але кожен має своє призначення:

ROA (Рентабельність активів) = Чистий дохід ÷ Загальні активи

Вимірює, скільки чистого прибутку компанія створює з кожної одиниці активів. Оцінює ефективність управління всіма активами компанії. На відміну від ROE, що фокусується на власному капіталі, ROA має ширший огляд.

ROI (Повернення інвестицій) = Річний прибуток ÷ Загальні інвестиції × 100%

Інструмент для оцінки інвестиційних проектів, зручний у використанні, але ігнорує вартість грошей у часі. Для довгострокових проектів ROI може здаватися заниженим.

Взаємозв’язок: ROE орієнтований на акціонерний капітал, ROA — на активи, ROI — на конкретний проект. У бізнес-аналізі ROE найкраще показує ефективність використання капіталу акціонерів.

Пастки і істини при виборі акцій за ROE

Міф 1: Чим вище ROE, тим краще

Це найпоширеніша помилка. За формулою: ROE = (Ринкова вартість ÷ Власний капітал) ÷ (Ринкова вартість ÷ Чистий прибуток) = PB÷PE

Щоб підняти ROE до дуже високих значень, при стабільних PE потрібно значно зростати PB (ціна до балансової вартості). Це часто свідчить про формування бульбашки на ринку. Інвестори, купуючи такі акції, ризикують втратити гроші.

Міф 2: Ігнорувати стабільність ROE

За даними історії, тримати стабільний ROE понад 15% — рідкість. Наприклад, акція з PE 10 і PB 2 може мати ROE до 20%; з PE 10 і PB 5 — до 50%. Такі показники важко підтримувати довго — високий ROE приваблює конкурентів і зменшує захисний ефект компанії; зростання з 2% до 4% — легко, а з 20% до 40% — вже дуже складно.

Правильний підхід до вибору акцій:

Обирати компанії з ROE в межах 15%-25%, при цьому слід аналізувати тренд за останні 5 років. Хоча минулі дані не гарантують майбутнє, вони показують здатність компанії зберігати або покращувати прибутковість. Постійне зростання — краще, ніж висока стабільність на високих рівнях, адже це свідчить про якісного гравця.

Як дізнатися ROE конкретної акції

Щоб швидко дізнатися ROE акції, можна скористатися безкоштовними платформами, як Google Finance, Yahoo Finance або сайтами брокерів. Для пошуку ТОП-акцій за ROE у певному ринку — використовувати спеціальні сайти для відбору акцій і ранжування.

Рейтинг ROE у різних ринках 2023 року

Топ-20 за ROE на українському ринку

Примітка: ROE — за останній фінансовий рік, ринкова вартість станом на серпень 2023

Американські компанії з високим ROE

Приклади рейтингів ROE на Гонконгському ринку

Примітка: ROE — за останній фінансовий рік, ринкова вартість станом на серпень 2023

Формування інвестиційної стратегії

Рентабельність власного капіталу — важливий інструмент аналізу цінності компанії, але не є універсальним. При застосуванні ROE для відбору акцій слід дотримуватися таких принципів:

По-перше, встановлювати розумний діапазон ROE (15%-25%), а не гнатися за високими показниками; по-друге, аналізувати тренд за останні 5 років — стабільне зростання є ознакою хорошого бізнесу; по-третє, використовувати разом з оцінювальними коефіцієнтами PE, PB для комплексної оцінки.

Насамкінець, пам’ятайте, що інвестиції — це про незалежне мислення, дотримання стратегії і збереження психологічної рівноваги, що і є шляхом до довгострокового прибутку.