Центральні банки навігають тиждень ухвалення рішень щодо ставок, оскільки ринкова волатильність залежить від повідомлень ФРС

Глобальні ринки входять у критичний тиждень політики, з увагою, розділеною між кількома рішеннями центральних банків, хоча позиція Федеральної резервної системи домінує у ставленні інвесторів. Питання про те, чи здійснять політики очікуване зниження ставки або сигналізують про більш обережний підхід, створює відчутну невизначеність на азіатських торгових майданчиках.

Внутрішні розбіжності у ФРС тіньовим очікуванням зниження ставки

Засідання Комітету з відкритого ринку Федеральної резервної системи цього тижня має незвичайну складність. Поточне ціноутворення ринку схиляється до зниження ставки по фондам на чверть відсотка з поточного діапазону 3.75%-4.0%, з приблизною ймовірністю 85% на цю подію. Однак під цією консенсусною поверхнею приховані суттєві розбіжності серед політиків, які можуть змінити короткострокові очікування ринку.

Майкл Феролі з JPMorgan зазначив ймовірність щонайменше двох голосів проти пом’якшення, а також можливість додаткових політичних яструбів, які сигналізують про нерішучість. Історично такі розбіжності залишаються незвичайними — з 2019 року FOMC не мав трьох або більше dissenting голосів, що є рідкісним явищем, яке спостерігалося всього дев’ять разів за останні три десятиліття. Опитування Reuters серед 108 економістів підтверджує цей консенсус: лише 19 прогнозують незмінну політику, тоді як решта очікує щонайменше одне зниження у цьому циклі.

Ризиковий профіль має дві сторони. Якщо ФРС зупиниться, а не знизить ставку, ринки сприймуть це як значний сюрприз. Навпаки, політики можуть натякнути на більш м’який курс у 2025 році, з Феролі, який пропонує, що січень може принести ще одне зниження як страховку від ослаблення ринку праці, перед тривалим транзитом. Наразі ринки оцінюють ймовірність січневого зниження лише у 24%.

Ширше зближення центральних банків щодо стабільності

Крім ФРС, цього тижня прийматимуть рішення Швейцарський національний банк, Банк Канади та Резервний банк Австралії. Консенсус вказує на підтримку політики без змін у всіх трьох інституціях. SNB стикається з особливою проблемою управління зростаючою валютою при нульовій базовій ставці — існує можливість пом’якшення, але переважає обережність щодо глибшої негативної території. Витривалість австралійської економіки зменшила очікування додаткового пом’якшення, і підвищення ставки наприкінці 2026 року тепер враховується ринками.

Реакція валютних і товарних ринків на політичну невизначеність

Індекс долара стабілізувався на рівні 99.013, а USD/JPY становить 155.37 (зростання з п’ятничного мінімуму 154.34). Для розуміння потенціалу ширшого зростання ієни, конвертація 400000 ієн у долари за поточними курсами ілюструє, як рухи валюти відображають змінювані очікування щодо різниці у ставках. Євро трималося стабільно біля $1.1638, наближаючись до семитижневого максимуму $1.1682.

Довгострокові доходності казначейських облігацій піднялися до 4.146%, зросли на 9 базисних пунктів за попередній тиждень, оскільки ринки готуються до можливого яструбового керівництва у майбутньому, незважаючи на очікуване короткострокове зниження. Ця динаміка відображає побоювання, що надмірне політичне пом’якшення може знову підняти інфляційний тиск — тривога посилюється політичним контролем за незалежністю ФРС.

Позиціонування активів під час політичного транзиту

Акції почали тиждень без чіткої орієнтації. Ф’ючерси на S&P 500 і Nasdaq показали мінімальні коливання у ранкових торгах, оскільки інвестори балансували між оптимізмом щодо зниження ставок і тривогою щодо керівництва. Цього тижня звіти про прибутки Oracle, Broadcom і Costco випробують, чи зберігається ентузіазм щодо інвестицій у штучний інтелект і стійкість споживачів під час транзиту політики.

Товарні ринки отримали підтримку від спекуляцій щодо стимулів. Мідь нещодавно досягла рекордних максимумів, зумовлених розвитком інфраструктури AI і обмеженнями у постачанні. Золото торгувалося близько $4,202 за унцію після п’ятничного сплеску до $4,259, тоді як срібло залишалося біля рекордних рівнів. Ціни на нафту піднялися на 0.2%, оскільки геополітичні побоювання щодо постачання — особливо навколо Росії та Венесуели — у поєднанні з надіями на зниження ставок підняли Brent до $63.85 за барель, а американські сорти — до $60.18.

Наступний тиждень визначить, чи зможуть центральні банки виявитися такими ж м’якими, як це припускає поточна позиція ринків, або ж політичні охоронці застосують більш обережну мову, незважаючи на короткострокове транзитне пом’якшення.