Глибокий аналіз циклу підвищення ставок Федеральної резервної системи: Як економіка Тайваню реагує на вплив зростання долара США

Історичний фон радикального підвищення ставок ФРС

З моменту початку процесу підвищення ставок у березні 2022 року Федеральна резервна система США за менше ніж півтора року підвищила їх на 500 базисних пунктів, швидко піднявши базову ставку з близько нуля — 0-0.25% — до рівня 5.00%-5.25%. Цей раунд підвищення ставок був надзвичайно радикальним — у десяти засіданнях ФРС кожного разу підвищували ставку, особливо в середині 2022 року, коли протягом чотирьох місяців (червень, липень, вересень, листопад) поспіль підвищували на 75 базисних пунктів. Такий інтенсивний ритм підвищення ставок у попередніх трьох циклах був безпрецедентним.

Головною рушійною силою цього радикального підвищення ставок стала жорстка боротьба з високою інфляцією. У червні 2022 року індекс споживчих цін у США досяг 40-річного максимуму, що змусило ФРС діяти рішуче. Хоча інфляція почала знижуватися, вона все ще залишалася значною від цільового рівня 2%, а ризики банківської кризи у фінансовій системі 2023 року викликали побоювання щодо подальших підвищень ставок.

Графік політики ФРС на 2024 рік та очікування ринку

Згідно з останніми прогнозами інструменту CME FedWatch, у 2024 році ФРС, ймовірно, продовжить помірне коригування ставок. Нижче наведено ключові дати засідань та очікувані рівні ставок:

Цей сценарій відображає очікування ринку щодо поступового зниження ставок ФРС, але реальні дії залежать від економічних даних.

Вплив підвищення ставок: багатогранний вплив на глобальні активи

Підвищення ставок — це не ізольована подія, його ефекти поширюються по всьому світовому фінансовому ринку.

Сильна реакція долара та валютних ринків

Підвищення ставок безпосередньо підвищує привабливість долара. Коли доходність американських депозитів зростає, інвестори по всьому світу вкладають у доларові активи, що підвищує індекс долара. У 2022 році індекс долара зріс на 8.5%, що є яскравим прикладом цієї механіки. Зміцнення долара означає, що активи, оцінювані у доларах, стають дешевшими для іноземних інвесторів, що сприяє глобальному відтоку капіталу до США.

Двовимірний тиск на фондовий ринок

Підвищення ставок чинить тиск на фондовий ринок у двох напрямках: по-перше, у моделях оцінки активів ставка і вартість активів мають обернену залежність — чим вища ставка, тим нижча оцінка компаній; по-друге, зростання вартості залучення капіталу зменшує прибутковість компаній. У 2022 році індекс S&P 500 знизився на 17%, а Nasdaq — на 30%, що підтверджує цю закономірність. Однак у 2023 році ринок почав відновлюватися, оскільки наприкінці циклу підвищення ставок інвестори очікують припинення підвищень або навіть початок зниження ставок, і ці очікування часто випереджають реальні політичні рішення.

“Зворотний індикатор” золота

Золото має обернену залежність від очікувань щодо підвищення ставок. Коли ринок очікує активних дій ФРС щодо підвищення ставок, ціна на золото тисне вниз, і навпаки. У 2022 році протягом року ціна на золото знижувалася до листопада, а потім почала зростати — це відповідає зміні настроїв від “послідовного підвищення” до “очікування зниження”.

Тиск на ринок облігацій та ризики для банків

Ціни на облігації рухаються у зворотному напрямку до ставок: підвищення ставок знижує цінність облігацій. У 2023 році частково причина банківської кризи у США полягала саме у цьому — банки мають великі портфелі облігацій, які втрачають у цінності при підвищенні ставок, і щоб уникнути паніки, змушені продавати їх за заниженими цінами, що створює ланцюгову реакцію. Цей приклад чітко демонструє, як політика підвищення ставок поширюється через систему і може спричинити системний ризик.

Вплив підвищення ставок у Тайвані: ланцюгова реакція девальвації валюти

Пряма залежність між девальвацією тайванського долара та імпортною інфляцією

Підвищення ставок у США спричиняє зростання долара і відповідну девальвацію тайванського долара. Коли тайванський долар знецінюється, вартість імпортних товарів у доларах зростає, що підсилює імпортну інфляцію. У 2022 році індекс споживчих цін у Тайвані підвищився на 6%, а ціна на яйця зросла на 26%. Одним із факторів цього зростання був підвищення цін на корми, зокрема на кукурудзу та сорго, які переважно імпортуються. За даними, 22.8% імпортованих сільськогосподарських продуктів у Тайвані походять із США, і зростання долара безпосередньо підвищує їхню ціну у тайванському доларі.

Хоча центральний банк Тайваню також підвищував ставки (станом на 2023 рік — на 75 базисних пунктів), цього було недостатньо, щоб протистояти радикальним діям ФРС, і девальвація тайванського долара продовжувалася.

“Витяг” капіталу через девальвацію

Глибший наслідок девальвації — відтік капіталу. Уявімо іноземного інвестора, який обмінює 10 тисяч доларів на 2.7 мільйона тайванських доларів для купівлі тайванських акцій. Якщо через рік його прибуток становить 300 тисяч тайванських доларів, то це добре. Але якщо за цей час тайванський долар знеціниться на 11% щодо долара, то 3 мільйони тайванських доларів перетворюються лише на 9.7 тисяч доларів, і інвестор зазнає збитків. Це стимулює масовий продаж акцій і перехід у готівку або купівлю доларів для захисту від ризиків. За даними біржі, у 2022 році обсяг відтоку капіталу з тайванського ринку склав 41.6 мільярдів доларів, що є найбільшим у Азії і становить понад 70% від загального обсягу відтоку.

Двовекторний тиск і можливості для тайванського ринку акцій

Підвищення ставок у США чинить двоєвий тиск на тайванський ринок: по-перше, девальвація тайванського долара сприяє відтоку капіталу; по-друге, вимушене підвищення ставок центральним банком Тайваню підвищує внутрішні ставки і знижує оцінки акцій. У 2022 році тайванський індекс weighted index знизився на 21%, посівши шосте місце з кінця у глобальному рейтингу — це результат обох факторів.

Однак цикл підвищення ставок не є лише негативним. Фінансовий сектор, особливо банки, стають виграшними у цій ситуації. Підвищення ставок збільшує різницю між депозитами та кредитами, що підвищує чистий процентний дохід банків і їхню прибутковість. Наприклад, у 2022 році дохід банку Тайваню від відсотків склав 33.3 мільярда нових тайванських доларів, що на 38% більше ніж попереднього року, а ціна акцій за рік зросла на 20%. Для інвесторів, які прагнуть скористатися цим трендом, окрім купівлі окремих акцій, зручним інструментом є відповідні ETF фінансового сектору.

Інвестиційний арсенал для інвесторів

У відповідь на цикл підвищення ставок інвестори мають кілька стратегій:

Крок 1: Вигода від зростання долара

Підвищення ставок у США автоматично підвищує долар, тому інвестування у долари — найпряміший спосіб отримати прибуток. Окрім традиційного обміну валют у банках, доступні ф’ючерси та CFD (контракти на різницю), які дозволяють гнучко працювати з валютними позиціями. CFD особливо підходять для малих інвестицій, оскільки вони пропонують високий кредитний плечо, і для відкриття позиції потрібно мінімум коштів.

Крок 2: Оптимізація структури портфеля акцій

У період підвищення ставок слід зменшити частку високовартісних акцій (зокрема технологічних), натомість збільшити частку з високою дивідендною доходністю — фінансовий сектор є ідеальним варіантом. Це дозволить зберегти дохід і знизити ризики, пов’язані з переоцінкою.

Крок 3: Використання хеджингових інструментів для диверсифікації ризиків

Зважаючи на високу кореляцію між тайванським фондовим ринком і індексом Nasdaq 100 у США, можна використовувати короткі позиції на ф’ючерси на Nasdaq або похідні інструменти для зменшення ризику падіння тайванських акцій. Така стратегія “довгі тайванські акції, короткі Nasdaq” особливо ефективна на початку циклу підвищення ставок.

Підсумки

Підвищення ставок у США має глибокий і складний вплив на економіку Тайваню — від девальвації валюти, імпортної інфляції, відтоку капіталу до тиску на фондовий ринок. Кожен з цих аспектів безпосередньо впливає на активи інвесторів. Але, як і в історії ринків, ризики і можливості йдуть поруч. Інвестуючи у долари, у фінансовий сектор, застосовуючи хеджинг — можна перетворити виклики у вигоду. Важливо пам’ятати, що завершення циклу підвищення ставок часто є початком його розвороту, і своєчасне реагування на зміни політики має вирішальне значення для довгострокових доходів.