Розуміння доходності американських державних облігацій: що обов’язково повинен знати інвестор

Глобальні фінансові ринки швидко змінюються, і те, що шукають інвестори, — це одне: стабільність. Зі зростанням економічної невизначеності багато активних менеджерів звертають увагу на один із найнадійніших інструментів — державні облігації США. Цей продукт, побудований на кредитоспроможності уряду США, відомий низьким рівнем ризику та легкою ліквідністю, що робить його привабливим з точки зору гнучкості конвертації в готівку. Особливо важливо вміти читати ставки по облігаціях США, оскільки це — перший крок до розуміння глобальних економічних тенденцій. У цій статті розглядаємо основи інвестицій у облігації, практичні способи їх придбання та стратегії, які обов’язково потрібно враховувати українським інвесторам.

Суть облігацій: подорож грошей

Облігації — це просто. Інвестор надає позичальнику кошти, а у визначений термін отримує назад основну суму. За цей час позичальник регулярно виплачує відсотки — зазвичай раз на півроку або щороку.

У випадку з урядом — це теж так. Якщо у держави виникає нестача коштів для фінансування бюджету, вона випускає державні облігації («національні облігації»), залучаючи гроші від приватних осіб та інституцій, і виплачує відсотки. Найактивніше торгуються у світовому ринку — 10-річні облігації США, які виступають у ролі еталону для середньострокових інвестицій.

Види облігацій США за термінами погашення

Міністерство фінансів США випускає три типи облігацій залежно від строку погашення:

T-bill(Короткострокові) — з терміном до 1 року, мають майже нульовий ризик і високу ліквідність.
T-note(Середньострокові) — з терміном від 1 до 10 років, популярні серед інвесторів, що шукають середньострокову дохідність.
T-Bond(Довгострокові) — з терміном від 10 до 30 років, з фіксованою ставкою.

У періоди високої волатильності ці стабільні інструменти стають ключовими активами для ребалансування портфеля. Ставки по облігаціях США визначають рівень базової ставки на фінансових ринках і є важливим індикатором здоров’я світової економіки.

Взаємозв’язок між ставкою та доходністю: розуміти протилежність

Щоб правильно читати ставки по облігаціях США, потрібно зрозуміти один важливий принцип — рух цін і ставок у протилежних напрямках.

Доходність — це очікуваний дохід від купівлі облігації, поділений на ціну покупки. На ринку ціна облігації змінюється залежно від попиту і пропозиції, і відрізняється від ціни при випуску.

Якщо попит на безпечні облігації зростає, їх ціна підвищується, а ставки по облігаціях США знижуються. Навпаки, зменшення попиту веде до падіння ціни і підвищення ставок. Це — відображення психології інвесторів і рівня ризикової толерантності ринку.

З довжиною строку — зазвичай, чим довше термін, тим більша невизначеність і, відповідно, вища ставка. Однак у періоди рецесії попит на довгострокові облігації може раптово зрости, і довгострокові ставки опускаються нижче короткострокових — так званий «інверсійний» кривий. Це часто сигнал погіршення економіки.

Чотири реальні переваги інвестицій у державні облігації США

1. Майже відсутній ризик повернення

Оскільки уряд США гарантує повернення основної суми і відсотків, ризик дефолту — дуже низький. Саме тому багато інституційних інвесторів переводять активи у цю безпечну цінність під час криз.

2. Фіксована структура доходу

При випуску ставка фіксується і виплачується регулярно — зазвичай раз на півроку. Це ідеально для пенсіонерів або тих, хто потребує стабільного грошового потоку.

(# 3. Висока ліквідність
Облігації США активно торгуються цілодобово. Можна тримати їх до погашення або швидко конвертувати у готівку — це підвищує гнучкість портфеля.

)# 4. Податкові пільги
Процентний дохід від облігацій США оподатковується на федеральному рівні, але звільнений від податків у штатах і місцевих органах. Це може підвищити чистий дохід у порівнянні з іншими інструментами.

Чотири ризики при інвестуванні у державні облігації США

1. Ризик змін ставок

Якщо після купівлі ставки по облігаціях США зростуть, нові випуски будуть пропонувати вищий дохід, і ціна існуючих облігацій знизиться. Продати їх раніше — можливо з убитками.

2. Інфляційний ризик

Облігації з фіксованою ставкою не враховують інфляцію. Якщо інфляція перевищить ставку, реальна купівельна спроможність зменшиться. Існують індексовані облігації (TIPS), що враховують інфляцію, але звичайні — ні.

(# 3. Валютний ризик
Для іноземних інвесторів важливий курс валют. При ослабленні долара у відношенні до гривні — і дохід, і основна сума у гривнях зменшуються. Наприклад, 4% доходу за рік при знеціненні долара на 5% призведе до чистого збитку.

)# 4. Кредитний ризик ###теоретичний###
Ризик дефолту уряду США — дуже низький, але теоретично можливий. Історія показує, що США виконують свої боргові зобов’язання, і кредитний рейтинг — найвищий. Тому цей ризик — мінімальний.

Три способи купити облігації США на практиці

Залежно від цілей і рівня ризику, підходи різняться.

(# 1. Пряме придбання
Можна купити безпосередньо у уряду США або через брокера на вторинному ринку. Для фізичних осіб доступний сервіс TreasuryDirect.

Плюси: володіння окремою облігацією, відсутність управлінських комісій, отримання фіксованих відсотків і повернення всієї суми до погашення.

Мінуси: ліміт у 10 000 доларів для однієї покупки, потрібно купувати кілька облігацій для диверсифікації, що вимагає значних ресурсів і управлінських зусиль. Передчасний продаж — за умов зростання ставок — з дисконтом.

Для кого: для консервативних інвесторів, що планують тримати до погашення, пенсіонерів, що цінують стабільний дохід, і тих, хто хоче керувати портфелем самостійно.

)# 2. Облігаційні фонди
Множина інвесторів об’єднує кошти у фонд, що володіє різними облігаціями. Професійний менеджер керує портфелем.

Плюси: диверсифікація ризиків, активне управління, доступ до широкого спектру облігацій за невеликі гроші.

Мінуси: управлінські комісії, відсутність прямого контролю над окремими цінними паперами.

Для кого: для тих, хто цінує професійне управління і не хоче самостійно обирати облігації, а також для довгострокових інвесторів, що прагнуть стабільного доходу.

3. ETF на облігації###

Фонди, що слідують за певним індексом облігацій, наприклад, індексом облігацій США. Торгуються на біржі, як акції.

Плюси: пасивне управління, низькі витрати, висока ліквідність, можливість швидко купувати-продавати. Прозоре слідування індексу.

Мінуси: ціна може коливатися залежно від ринкової волатильності, можливі похибки при відстеженні індексу, відсутність активного управління.

Для кого: для інвесторів, що цінують низькі витрати і довіряють ринковій ефективності, і бажають інвестувати через індексні фонди.

Стратегія поєднання українських і американських облігацій

Об’єднання українських і американських облігацій у портфель — це спосіб підвищити його ефективність.

( Переваги такої комбінації

Диверсифікація за регіонами
Маючи обидва активи, зменшуємо ризики, пов’язані з окремими економіками. Якщо одна країна входить у рецесію, інша може зростати. Крім того, поєднання гривневих і доларових активів частково захищає від валютних коливань.

Оптимізація доходності
Якщо у двох країнах різна крива ставок, можна використовувати арбітражні можливості. Наприклад, при вищій доходності українських облігацій у порівнянні з американськими — зберігаючи стабільність у США, можна збільшити частку українських і отримати вищий дохід. Також можливі стратегії з використанням різниці ставок.

) Практичні поради для українських інвесторів

Управління валютним ризиком
Для українського інвестора важливо враховувати не лише ставки по облігаціях США, а й валютний ризик. При ослабленні долара у відношенні до гривні — дохід у гривнях зменшується. Для цього використовують форвардні контракти або інші інструменти хеджування. Частина портфеля може бути захищена валютно, частина — ні, залежно від стратегії.

Дюрація облігацій
Дюрація — це чутливість ціни облігації до змін ставок. Якщо пріоритет — збереження капіталу, краще обирати довгострокові американські облігації для стабільного доходу. Щоб зменшити ризики — використовувати короткострокові або середньострокові цінні папери.

Оптимізація податків
Процентний дохід з облігацій США оподатковується у США, а в Україні — теж. На щастя, між Україною і США укладено договір про уникнення подвійного оподаткування, що дозволяє уникнути подвійного оподаткування одного й того ж доходу. Консультація з податковим фахівцем — обов’язкова.

Приклад реального портфеля

Розглянемо збалансований портфель із 50% українських і 50% американських облігацій. Така структура дозволяє одночасно зберегти капітал і отримувати регулярний дохід.

Зменшення залежності від однієї країни знижує ризики. Якщо частина американських облігацій захищена валютним хеджем, то вплив валютних коливань частково зменшується.

У періоди сильного долара — незахищена частина приносить у гривнях вищий дохід. При ослабленні долара — захищена частина компенсує валютні втрати.

Висновок: раціональний вибір для стабільності

Облігації США — це перевірений актив для приватних і корпоративних інвесторів. Однак, щоб зберегти дохід, потрібно розуміти ризики — коливання ставок, інфляцію, валютні ризики.

Український інвестор може поєднувати українські та американські облігації для диверсифікації і стабільності доходу. Вибір способу — пряме купівля, фонди, ETF — залежить від цілей, ризикового профілю і обсягу активів.

Зміцнення фундаментальної стратегії — запорука довгострокового зростання капіталу у складних фінансових умовах.