Чому важливо розрізняти номінальну вартість, балансову вартість і ринкову вартість: посібник для інвесторів

Коли ми аналізуємо акцію, ми стикаємося з трьома різними ціновими орієнтирами, які викликають плутанину: номінальною вартістю, балансовою вартістю та ринковою ціною. Хоча ці поняття здаються взаємозамінними, кожне пропонує різні перспективи щодо одного й того самого активу і розраховується радикально різними способами. Розуміння їхніх відмінностей є важливим для застосування обґрунтованих інвестиційних стратегій.

Джерела: звідки кожне значення отримує свою інформацію

Кожен метод оцінки базується на зовсім різних даних, і це визначає, яку інформацію він розкриє і коли буде корисним його застосування.

Номінальна вартість виникає з простої арифметичної операції: ділення статутного капіталу компанії на загальну кількість випущених акцій. Якщо компанія має статутний капітал 6 500 000 € і випустила 500 000 акцій на ринок, номінальна вартість становитиме 13 € за акцію. Ця цифра представляє фінансове походження кожного цінного паперу.

Балансова вартість або вартість у книгах вимагає більш складного розрахунку. Вона отримується шляхом віднімання зобов’язань від активів і ділення результату на кількість випущених акцій. Припустимо, MOYOTO S.A. має активи на суму 7 500 000 €, зобов’язання на 2 410 000 € і 580 000 акцій. Балансова вартість становитиме 8,775 €. Цей показник відображає теоретичну цінність кожної акції, якщо б компанію ліквідували відповідно до її бухгалтерських записів.

Ринкова вартість — це реальна ціна, за якою торгується акція. Для її розрахунку ділять ринкову капіталізацію на кількість обігових акцій. Якщо OCSOB S.A. має капіталізацію 6 940 мільйонів євро і випустила 3 020 000 акцій, її ринкова вартість становитиме 2,298 €. Тут не мають значення бухгалтерські цифри: важливо те, що покупці й продавці готові платити саме зараз.

Що нам справді говорять кожне з них

Поза формулами ці три значення передають різні повідомлення про якість і ціну акції.

Номінальна вартість мало що повідомляє сучасним акціонерам. Вона слугує історичною відправною точкою походження цінного паперу, але в акціях (на відміну від облігацій) має обмежене застосування. Її важливість проявляється переважно у таких інструментах, як конвертовані облігації, де встановлюється заздалегідь визначена ціна конвертації на основі конкретної формули.

Балансова вартість особливо корисна для тих, хто практикує інвестування у вартість (value investing), популяризоване Ворреном Баффетом, яке прагне “купувати хороші компанії за хорошою ціною”. Цей метод дозволяє визначити, чи недооцінена акція щодо її чистих активів. Однак він має серйозні обмеження: є неефективним для оцінки технологічних компаній і малих капіталізацій, де вартість зосереджена в нематеріальних активах, і може бути спотворений через креативний облік.

Ринкова вартість — це те, що дійсно має значення при операціях. На відміну від балансової (яка каже “що має бути”), ринкова ціна каже “що є саме зараз”. Однак ця вартість не показує, чи є ціна дорогою чи дешевою; для цього потрібні додаткові коефіцієнти, такі як PER або P/VC, у поєднанні з ґрунтовним фундаментальним аналізом.

Як застосовувати кожне значення у реальних рішеннях

Для номінальної вартості: її практичне використання мінімальне у звичайних акціях. Вона має значення лише у спеціальних ситуаціях, наприклад, при конверсії конвертованих облігацій, де фіксується заздалегідь визначена ціна обміну.

Для балансної вартості: тут вона набуває справжньої цінності. Коефіцієнт P/VC (Ціна/Балансова вартість) дозволяє швидко порівнювати компанії одного сектору. Візьмемо двох газових компаній з IBEX 35: якщо ENAGAS має P/VC 0,80, а NATURGY — 0,95, перша є дешевшою щодо своєї балансової вартості. Це допомагає попередньо відсіяти кандидатів, хоча ніколи не слід покладатися лише на цей критерій: важливі й інші коефіцієнти та стратегічні фактори.

Для ринкової вартості: це ваш щоденний орієнтир у торгівлі. Коли ви заходите на торгову платформу, бачите ціну в реальному часі, що виникає з перетину заявок на купівлю й продаж. Якщо плануєте купити META PLATFORMS і поточна ціна — 113,02 $, можете виставити лімітований ордер на купівлю за 109,00 $, щоб він виконався автоматично при падінні. Враховуйте години торгів: європейські ринки працюють з 09:00 до 17:30 (за іспанським часом), США — з 15:30 до 22:00, Японія — з 02:00 до 08:00, Китай — з 03:30 до 09:30.

Обмеження кожного підходу

Жоден метод не є ідеальним. Номінальна вартість застаріла для сучасного аналізу акцій, її інтерпретаційний потенціал надто обмежений.

Балансова вартість дає збій, коли компанії мають значні нематеріальні активи (бренд, технології, ноу-хау), які неправильно відображаються у балансі. Малий бізнес і технологічні компанії — особливо проблемні. Крім того, креативний облік може вводити спотворення, що робить балансову вартість неточною.

Ринкова вартість страждає від крайньої невизначеності. На неї постійно впливають фактори, що не мають відношення до реального стану справ у компанії: зміни у монетарній політиці, галузеві новини, погіршення макроекономічних перспектив або просто спекулятивна ейфорія. Ринок часто пере- або недооцінює дані, спотворюючи справжню фінансову реальність.

Порівняльна таблиця

Висновок: контекст — це все

Інвестиції вимагають цілісного підходу. Помилка — зациклюватися лише на одному коефіцієнті або значенні, не враховуючи загальну картину. Номінальна вартість майже не використовується у сучасних аналізах акцій. Балансова вартість корисна для виявлення можливостей value, але сама по собі недостатня. Ринкова ціна — це ваш щоденний орієнтир у торгівлі, але її потрібно інтерпретувати у контексті додаткових коефіцієнтів і аналізу бізнесу.

Ключ у тому, щоб використовувати всі три показники як інтегровану систему: перевіряти потенціал недооцінки за допомогою балансної вартості, підтверджувати за допомогою кількох коефіцієнтів і, нарешті, діяти на основі ринкової ціни. Тільки так ви зможете приймати справді обґрунтовані рішення у своїх інвестиціях.