Карта інвестицій у біотехнології та медицину: чому американські фармацевтичні акції варто приділяти особливу увагу?

Життєва епоха технологічних акцій у галузі біотехнологій та медицини

Глобальна хвиля старіння населення охоплює світ, віддалена медицина стає все більш поширеною, частота виходу нових ліків на ринок зростає, а індустрія біотехнологій і медицини вже стала популярним напрямком для капіталовкладень. На відміну від традиційних галузей, які потребують реагування на коливання економіки, індустрія біомедицини має природний захисний механізм — люди завжди хворіють, споживаючи зерно і продукти харчування, тому попит на медичні послуги є жорстким і стабільним, що дозволяє цій галузі краще протистояти ризикам економічного спаду.

Ринок біомедицини в США — найдинамічніший у світі, за прогнозами, до 2027 року його обсяг досягне 4450 мільярдів доларів США із середньорічним зростанням 8.5%. Цей великий і постійно зростаючий ринок відкриває безліч інвестиційних можливостей і потенціалу для зіркових акцій.

Особливості акцій біомедицини: чому традиційні фінансові показники не працюють?

Багато інвесторів відчувають незнайомство з акціями біомедицини, головна причина — їхню оцінку логіка відрізняється від традиційних галузей.

Очікування майбутнього визначають ціну акцій

Більшість біотехнологічних компаній перебуває на стадії досліджень і розробок, їм бракує стабільного грошового потоку і прибутковості. Їхні основні активи — кандидатні препарати у розробці, які важко оцінити у фінансовій звітності. Однак, якщо препарат успішно пройде клінічні випробування і отримає сертифікацію FDA, ціна акцій може різко зростати. Наприклад, у Тайвані компанія 藥華藥 у 2022 році подвоїла свою вартість на тлі загального спаду ринку, головним драйвером стала її лікарська продукція, яка отримала сертифікацію для ринку США як orphan drug. Хоча у першій половині року EPS був негативним (-2.93 долара), інвестори дивилися на потенціал стабільних і незалежних від економіки доходів у майбутньому. До травня 2024 року звіт за перший квартал підняв ціну до 388 нових тайванських доларів.

Події викликають сильні коливання

Новини, результати клінічних досліджень, регуляторні рішення, рухи конкурентів — все це ключові фактори, що впливають на ціну акцій біомедицини. У 2020 році під час пандемії багато компаній, що розробляли вакцини, різко зросли у ціні; згодом політика Федеральної резервної системи США щодо політики кількісного пом’якшення підштовхнула технологічний сектор до зростання, але коли змінився настрій ринку і почався цикл підвищення ставок, багато біотехнологічних компаній без прибутку різко впали. Це вимагає від інвесторів терпіння і здатності витримувати ризики.

Складність політики та страхових систем

Біомедицина — галузь, яка під постійним контролем уряду, з відповідними політиками охорони здоров’я і регуляторними рамками. У розвинених країнах існує система страхування (наприклад, у Тайвані — національна система охорони здоров’я), яка суворо регулює ціни на медпослуги і ліки, що ускладнює ринок і підвищує рівень невизначеності.

Як оцінити інвестиційну цінність акцій біомедицини?

Коефіцієнт P/S стає ключовим показником

У фармацевтичній галузі «блокбастери» — це препарати з річним обігом понад 1 мільярд доларів США. Успішні великі фармкомпанії зазвичай інвестують 50-60% доходів у дослідження і розробки, навіть якщо це зменшує короткостроковий прибуток і EPS. Однак великі інституційні інвестори підвищують цільові показники P/E для таких компаній, оскільки вони добре розуміють, що безперервне оновлення продуктів забезпечить довгострокове зростання — це і є логіка, чому у TSMC коефіцієнт P/E вищий за UMC.

Оскільки багато кандидатних препаратів ще не мають прибутку, інституційні інвестори зазвичай використовують P/S (ціна до продажів) для оцінки вартості нових біотехнологічних компаній, а не традиційний P/E.

Сертифікація FDA визначає перспективи глобального ринку

Для будь-якої компанії — тайванської або американської — найважливішим етапом є отримання сертифікації FDA. FDA має найжорсткіші стандарти контролю ліків у світі, і якщо препарат проходить схвалення, його швидкість отримання дозволу в інших країнах зазвичай значно вища.

Чому США домінують у глобальній галузі біомедицини?

Інноваційна екосистема, стимульована капіталізмом

Ринок охорони здоров’я у США — найбільший у світі, і цінова політика зовсім інша. На відміну від Тайваню, де через систему національного страхування ціни на ліки знижуються щороку (що стримує імпорт нових препаратів), у США фармкомпанії можуть встановлювати вищі ціни, оплачувані страховими компаніями, що забезпечує достатній прибуток для інвестицій у R&D.

Потік талантів і капіталу

У США у галузі біомедицини працює майже мільйон фахівців у дослідженнях, виробництві, продажах. Випускники відповідних університетів мають хороші перспективи працевлаштування, що приваблює найкращих фахівців з усього світу. Крім того, американський капітальний ринок охоче інвестує у довгострокові, високоризикові проєкти, формуючи унікальну і розвинену біомедичну екосистему. Саме тому США вважаються країною з найкращими умовами для розвитку фармацевтичної галузі.

Огляд провідних компаній у галузі біомедицини на американському ринку

Ринок охорони здоров’я у США поділений на чотири основні сегменти: фармацевтика, біотехнології, медичне обладнання і медичні послуги. Нижче — представники ключових компаній у кожному секторі:

Ліракей (LLY) — найбільший переможець у тренді на схуднення

За даними CompaniesMarketCap, у 2024 році ринкова капіталізація Ліракей у США склала 8420.5 мільярдів доларів, посівши 10 місце у світі, і вже стала найбільшою фармацевтичною компанією у світі. Основний ринок препаратів — Північна Америка (близько 60%), зокрема, продукти для схуднення, які прогнозовано залишатимуться високорозвиненими ще кілька років, тому цю компанію потрібно постійно відслідковувати.

Пфайзер (PFE) — стабільність після пандемії

Пфайзер здобув популярність завдяки вакцині від COVID-19, яка ефективно лікує легкі форми захворювання. Її акції стабільно зростають, і кожного разу, коли ринок США коригується, це — гарна можливість для довгострокових інвесторів увійти.

Джонсон & Джонсон (JNJ) — стабільний лідер у біомедицині

Як і Пфайзер, Джонсон & Джонсон пропонує стабільний дивідендний дохід, з меншими коливаннями, що робить її привабливою для регулярних інвестицій або довгострокового накопичення. Оскільки тренд зростає і волатильність невелика, можна також використовувати маржинальні операції для збільшення прибутку.

AbbVie (ABBV) — глибока патентна захист

AbbVie зосереджена на імунології, онкології та вірусології. Основний продукт — Humira (ліки для ревматоїдного артриту), випущений у 2002 році, — має багато патентів і постійно розширює показання за допомогою FDA. Хоча ринок побоюється конкуренції з генериками після закінчення патенту, компанія має сотні патентів і уклала ліцензійні угоди з Pfizer, Amgen для отримання ліцензійних платежів після виходу біосимілярів. Постійні інвестиції у R&D роблять її привабливим об’єктом для довгострокових вкладень.

Мерк (MRK) — світовий лідер у лікуванні раку

Мерк виникла у 19 столітті у Німеччині як невелика аптека і стала глобальним постачальником медичних рішень. Основний препарат — Keytruda — один із найпопулярніших у світі протиракових засобів. Акції стабільно зростають, компанія виплачує високі дивіденди і є хорошою точкою входу при корекції ринку.

UnitedHealth (UNH) — безпосередній виграш від старіння населення

UnitedHealth отримує прямий виграш від старіння населення США і зростання медичних потреб, її доходи і прибутки постійно зростають. Ціни на акції довгостроково зростають, а дивіденди — значні, що робить цю компанію захисним активом у медичному секторі.

Ці компанії — лідери американського ринку охорони здоров’я, мають сильну конкурентоспроможність, інноваційний потенціал, стабільну фінансову ситуацію, достатній грошовий потік і високі інвестиційні доходи.

Можливості та обмеження тайванських біомедичних акцій

Сенда Хімікал (1720) — стабільний вибір для дивідендних інвесторів

Сенда Хімікал — диверсифікована фармацевтична компанія, що займається ліками, харчовими добавками, медичним обладнанням і косметикою. Останнім часом її доходи і чистий прибуток зростають повільно, активи стабільно зростають, рівень заборгованості — здоровий, але зростання обмежене. Завдяки стабільним дивідендам ця компанія популярна серед тайванських інвесторів, що вкладають у довгострокову перспективу.

Hsiao Kang Biotech (1783) — потенціал розвитку через багатогалузеву стратегію

Hsiao Kang Biotech займається біомедичними препаратами, медичним обладнанням і косметикою, має підрозділи для споживчих товарів (очищення, догляд, естетична медицина) і медичних продуктів (костоправні матеріали, ін’єкційні препарати, офтальмологія). У 2017 році компанія вийшла з збитків і має стабільну фінансову ситуацію, активи і борги — у здоровому стані, рівень заборгованості — низький, тому її варто спостерігати.

Відмінності між ринками біомедицини Тайваню і США

Хоча у Тайвані є перспективні біотехнологічні компанії, їхній потенціал зростання значно менший, ніж у США. Тайванський ринок переважно орієнтований на електроніку, і навіть видатні біотехнологічні компанії не можуть повторити багатократне зростання у десятки разів, як у США.

Азійський фармацевтичний ринок ще розвивається, і його компанії не демонструють таких високих показників і прибутковості, як американські. Це зумовлено різницею у масштабах і глибині капіталу, технологічних інноваціях і рівні інвестиційної зрілості.

Загалом, США залишаються головною країною для інвестицій у біомедицину. Тут зосереджені найбільші і найінноваційніші фармкомпанії, найкращі ринкові механізми і найбільше капіталу. Водночас у Азії, попри великий попит на медицину, ще є простір для розвитку у сфері капіталовкладень, технологій і досвіду інвесторів.

Для інвесторів, що прагнуть увійти у галузь біомедицини, важливо мати глибокі знання і глобальне бачення. Рекомендується уважно стежити за новинами у сфері біомедицини США і у світовому масштабі обирати компанії з ключовими конкурентними перевагами і потенціалом зростання, щоб скористатися цим довгостроковим трендом.