Зрозуміти глобальну економіку через дані споживання: як індекс PCE США впливає на ваші інвестиції?

Що таке PCE? Який є ключовим індикатором для політики Федеральної резервної системи

Що таке PCE? Простими словами, це індикатор, що вимірює зміну цін на особисті споживчі витрати США, англійською — Price Change Index. Він відображає, як змінюються витрати американців на товари та послуги з часом.

Чому цей індикатор важливий? Тому що особисті споживчі витрати приблизно становлять 70% ВВП США і є основним двигуном економіки країни. Найбільш уваги Федеральна резервна система (ФРС) приділяє інфляційним показникам PCE, а не CPI. Коли виходять дані PCE, це часто викликає ланцюгову реакцію на фондовому ринку, ринку облігацій та валютному ринку.

Як обчислюється PCE? Логіка досить проста

Процес розрахунку індексу PCE складається з трьох кроків:

Перший крок: Збір даних
Включає ціни на продукти харчування, одяг, житло, транспорт, медичні послуги та інші товари і послуги.

Другий крок: Розподіл ваг
Відповідно до реальних витрат споживачів, кожній категорії товарів і послуг присвоюється вага. Наприклад, американці витрачають більше на житло, тому вага цін на житло буде більшою.

Третій крок: Розрахунок індексу
Порівнюються ціни базового періоду та поточного, визначається темп зміни цін, який потім множиться на відповідну вагу, і в підсумку отримуємо індекс PCE.

Ця методика дозволяє точно визначити рівень інфляції та реальний стан споживчих витрат.

Хто впливає на коливання PCE? П’ять основних факторів

Рівень інфляції
Найпряміший фактор. Зростання цін на нафту → збільшення транспортних витрат → підвищення цін на продукти харчування → зростання PCE. Зростання цін на нерухомість безпосередньо підвищує вартість іпотеки та орендної плати, що також підвищує PCE.

Стан зайнятості
Низький рівень безробіття означає більший дохід для споживачів, що сприяє збільшенню витрат. У період розширення технологічного сектору 2010-х років багато IT-компаній наймали працівників, що сприяло споживчому буму.

Рівень зарплат
Зростання зарплат безпосередньо впливає на купівельну спроможність. Збільшення зарплат у певній галузі → підвищення купівельної спроможності працівників → зростання попиту на товари і послуги → підвищення PCE.

Режим процентних ставок
Низькі ставки знижують вартість позик і стимулюють кредитні витрати. Тривалий період низьких ставок може сприяти більшому попиту на іпотеки, активізації ринку нерухомості і, відповідно, зростанню PCE.

Довіра споживачів
Психологічний фактор. Коли економіка виглядає перспективною, люди більш схильні витрачати; при нестабільності — тримають гроші в рукавах.

Два класичних приклади: як PCE прогнозує економічні повороти

Приклад 1: Відновлення після фінансової кризи 2009-2018 років
Після кризи індекс PCE з близько 0% поступово зростав до приблизно 2% у 2018 році. Ця довгострокова тенденція відображає постійне відновлення довіри споживачів і зростання купівельної спроможності. Водночас, індекс S&P 500 також рухався схожим чином, що свідчить про тісний зв’язок між PCE і фондовим ринком.

Приклад 2: Удар пандемії 2020 року (початок- квітень)
Після початку пандемії індекс PCE швидко знизився, до квітня його річний темп змінився близько -1%. Це наочно відобразило миттєвий вплив пандемії на споживчі звички. Відповідно, акції туристичних, роздрібних компаній різко впали, тоді як сектор електронної комерції та охорони здоров’я зростав.

Як дивитись на поточні дані PCE? Тенденція споживання залишається відносно стабільною

За останніми даними, індекс PCE США коливається між 4.6% і 5.2%. Прогнозні значення і фактичні дані майже не відрізняються, що свідчить про досить точне очікування ринку щодо споживчих витрат.

Наприклад, за даними вересня 2023 року: зростання споживчих витрат у США склало 0.7%, що перевищує очікування ринку. Домогосподарства збільшили витрати на автомобілі та подорожі, що підтримало високий рівень витрат. Водночас, базовий індекс цін PCE (без урахування продуктів харчування та енергоносіїв) зріс на 0.3% у місяць і на 3.7% у рік, що свідчить про збереження високих витрат на послуги і тиск на інфляцію.

Особистий дохід у тому ж місяці зріс на 0.3%, але рівень заощаджень знизився до 3.4% — це сигнал, що надлишкові заощадження, накопичені під час пандемії, вичерпуються, і зростання споживання може бути під загрозою. Економісти вважають, що ФРС майже припинила підвищення ставок, і подальше рішення залежить від стабільності ринку праці.

Зростання PCE = підвищення ставок ФРС? Ланцюгова реакція фінансових ринків

Ринок облігацій
Вищий за очікування PCE → ймовірність подальшого підвищення ставок ФРС зростає → зростання доходності довгострокових облігацій → падіння цін на облігації.

Ринкова поведінка акцій
Підвищення ставок означає зростання вартості позик для компаній і зниження прибутків. Історично, цикли підвищення ставок ФРС часто супроводжуються корекцією ринку акцій. Навпаки, якщо PCE нижчий за очікування, ФРС може призупинити підвищення ставок, і ринок зазвичай реагує позитивно.

Валютний ринок
Зростання PCE → зазвичай зростання долара (через очікування підвищення ставок) → тиск на валюти країн, що розвиваються.

Як коливання PCE у США впливають на світові ринки? На прикладі Тайваню

Тайвань, як високо відкритий економічний суб’єкт, відчуває багатовекторний вплив змін індексу PCE США:

Валютний вплив
Зростання PCE у США → зростання долара → девальвація новозеландського долара → експортні товари Тайваню, що оцінюються у доларах, стають дешевшими, що короткостроково сприяє експортним можливостям, але довгостроково — підвищує валютний ризик.

Торговельний вплив
Збільшення споживчих витрат у США → зростання попиту на імпортні товари → вигідно для Тайваню як експортної країни. Зниження PCE — навпаки, зменшує попит.

Ринок акцій
Сигнали про сильну економіку США (зростання PCE) зазвичай залучають іноземний капітал у ринки нових країн, включаючи Тайвань. Навпаки, слабкий PCE — відтік капіталу.

Ціновий тиск на енергоносії
Зростання PCE може сприяти зростанню глобального попиту на енергоносії → підвищення цін на нафту → зростання імпортних витрат Тайваню, що підсилює інфляційний тиск.

Цей глобальний механізм передачі показує, що моніторинг індексу PCE США — не лише обов’язкова частина аналізу для інвесторів у американські активи, а й важливий інструмент для всіх, хто займається глобальним управлінням активами.

Як інвестори можуть використовувати індекс PCE? Три практичні підходи

Підхід 1: Прогнозування політики ФРС
Дані PCE зазвичай передбачають інфляційний тиск. Якщо ви бачите постійне зростання PCE, можна прогнозувати подальше підвищення ставок ФРС і відповідно коригувати портфель — зменшувати облігації, акції, що чутливі до ставок.

Підхід 2: Відстеження напрямку валют
Зростання PCE зазвичай супроводжується очікуваннями зростання долара. Це сигнал для інвесторів, що володіють іноземною валютою або активами, про необхідність хеджування або зменшення позицій.

Підхід 3: Виявлення секторних можливостей
У різних умовах PCE різко впливає на окремі галузі. Високий PCE — вигідно інвестувати у фінансовий сектор (виграє від підвищення ставок), низький PCE — у технології (виграє від низьких ставок).

Підсумки

Індекс PCE здається холодним статистичним показником, але він фактично відображає реальні дії споживачів і внутрішню динаміку економіки США. Для інвесторів важливо регулярно слідкувати за цим індикатором і враховувати його у макроекономічному аналізі, щоб вчасно реагувати на зміни ринку.

Особливо в умовах глобальної економічної взаємозалежності, коливання PCE США через торгівлю, капітальні потоки та валютні курси передаються у всі куточки світу. Незалежно від того, інвестуєте ви у американські акції, ринки нових країн або цифрові активи, розуміння економічної логіки за цим індексом допоможе вам формувати більш точні інвестиційні стратегії.

Наступного разу, коли з’являться дані PCE, використовуйте цю структуру для їх аналізу і подивіться, як ці дані можуть змінити ринкові очікування і сприяти руху глобальних капіталів.