2024 рік: огляд даних інфляції в США — ключові моменти прогнозу CPI та логіка прийняття рішень

2024 рік: основні висновки щодо прогнозу індексу споживчих цін США

Інвестори стежать за індексом споживчих цін США не для того, щоб просто бачити цифри, а щоб зрозуміти економічну логіку за ними. За прогнозами кількох аналітичних установ, у 2024 році індекс CPI США очікується на дні в першому кварталі, з другої чверті — зростання, а потім у другій половині року — знову спад. За цим прогнозом стоять такі чинники, як зниження запасів нафти, виборчий цикл, геополітичні ризики та інші.

Чому ці прогнози важливі? Тому що індекс CPI США є передвісником коливань цін на глобальних активах, він безпосередньо впливає на темпи зниження ставок Федеральною резервною системою, а кожне рішення ФРС впливає на світові ринки.

Тлумачення трьох основних інфляційних індикаторів: кому слід звертати увагу?

Багато хто легко плутає поняття CPI США, базовий CPI та PCE, але вони відіграють різну роль на ринку.

CPI США vs базовий CPI: головна різниця — чи враховуються ціни на продукти харчування та енергоносії. Оскільки ці ціни легко піддаються раптовим шокам (наприклад, через кризу в Червоному морі, що спричиняє зростання транспортних витрат), базовий CPI виключає ці коливання і дає більш стабільне уявлення про тренд інфляції. Для інвесторів базовий CPI краще відображає реальний тиск на ціни.

CPI США vs PCE: CPI використовує традиційний ваговий метод, а PCE — ланцюговий, що краще враховує поведінку споживачів щодо заміщення товарів. Наприклад, при зростанні цін на нафту споживачі можуть перейти на інші джерела енергії, і PCE краще відображає ці структурні зміни. Саме тому ФРС більше орієнтується на дані PCE для прийняття рішень, а ринок — на CPI, оскільки він публікується раніше.

Річна зміна — ключовий показник для порівняння: у порівнянні з місячною динамікою, річна допомагає краще виключити сезонні коливання і показати реальний тренд цін.

Графік публікації даних CPI США у 2024 році

Зазвичай дані CPI США публікуються в перший робочий день місяця або найближчий до нього, залежно від зимового або літнього часу:

• січень-лютий, листопад-грудень: о 21:30 за тайванським часом (зимовий час)
• березень-жовтень: о 20:30 за тайванським часом (літній час)

Ключові дати публікацій — 11 січня, 13 лютого, 12 березня, 10 квітня, 15 травня, 12 червня, 11 липня, 14 серпня, 11 вересня, 10 жовтня, 13 листопада, 11 грудня. Варто заздалегідь позначити ці дати, оскільки після публікації CPI зазвичай виникають сильні коливання на ринках.

Структура CPI США: визначаємо справжніх драйверів

CPI США — це не один показник, а сукупність кількох компонентів з різними вагами. Найбільше на індекс впливає витрати на житло (включно з орендою) — 30-40%, що робить його головним драйвером зростання CPI. Друге місце займають продукти харчування та напої — 13-15%. Витрати на енергоносії мають меншу вагу — 6-8%, але їх коливання найсильніше впливають на індекс.

Крім того, слід слідкувати за медичним обслуговуванням (7-9%), освітою та зв’язком (6-7%), транспортом (5-6%) та іншими компонентами. Аналізуючи ці підрозділи, інвестори можуть точніше прогнозувати подальший рух CPI.

Чотири перспективи для розуміння логіки прогнозу CPI 2024

Історичні цикли

З 1990-х років у США відбулися чотири явних цикли CPI. Кожне зниження індексу супроводжувалося економічною кризою: криза у 1991 році (депозити та іпотеки), крах інтернет-бульбашки 2001 року, криза субстандартних кредитів 2009-го, пандемія 2020-го. Після кожного стимулювання економіки CPI швидко зростає до перегріву.

Особливо варто звернути увагу на 2020 рік: пандемія спричинила короткострокове падіння CPI, але після масштабної політики ФРС з пом’якшенням — він у 2021-2022 роках досяг історичних максимумів, а потім почав знижуватися. Ця історична модель допомагає зрозуміти поточну ситуацію.

Вплив глобальної логістики

Останній кризовий інцидент у Червоному морі знову нагадує, що переривання регіональної логістики має значний вплив на інфляцію. Напад хуситів змусив судноплавні компанії обходити маршрути, що спричинило подвоєння фрахтових тарифів у Євро-азіатському регіоні з грудня 2023 року. Хоча цей вплив був меншим, ніж у 2021 році через інцидент з “Джонсонс Гардіан”, зростання логістичних витрат у кінцевому підсумку передається на ціни для споживачів. Це — один із важливих чинників, що часто ігнорується у прогнозах CPI 2024.

Обмеження темпів зниження ставок ФРС

За даними CME Group, ринок очікує зниження ставок ФРС у 2024 році на 6 базисних пунктів. Але чи здійсниться цей прогноз, залежить від того, чи буде CPI дотримуватися прогнозованого тренду зниження протягом року. Якщо у другій чверті CPI зросте більше, ніж очікується, ФРС змушена буде уповільнити зниження ставок, що може негативно вплинути на фондовий і борговий ринки.

Невизначеність виборчого року

У 2024 році президентські вибори в США додадуть невизначеності. Незалежно від переможця, обидві сторони ймовірно підуть на надмірні обіцянки щодо соціальних програм, що збільшить фіскальні стимули. У поєднанні з прискоренням процесу глобалізації та зростанням геополітичних ризиків, ці фактори створюють тиск на зростання цін. Саме тому багато аналітиків вважають, що у 2024 році CPI навряд чи знизиться суттєво.

Оновлені прогнози МВФ щодо світової економіки 2024 року

За останніми даними МВФ, у 2024 році світовий ВВП зросте на 3.1%, а США — на 2.1%, залишаючись лідером серед розвинених країн. Це свідчить про стабільність американської економіки та ймовірність збереження інфляційного тиску. У той час як економіка Європейського Союзу зросте лише на 0.9%, що підкреслює її слабкість у порівнянні з США.

Щодо глобальної інфляції, у 2024 році вона знизиться до 5.8%, а у 2025 — до 4.4%. Однак цей спад може бути не таким плавним, як очікує ринок.

Чому прогноз CPI США на 2024 рік є надзвичайно складним?

У першій половині 2023 року ціна на нафту та інші ресурси коливалася, що створювало низький базовий рівень для 2024 року. Це мало б сприяти зниженню CPI у першій половині року. Але три фактори ускладнюють цю ситуацію:

По-перше, запаси нафти наразі зменшуються, що підтримує ціну на нафту і змінює тренд.

По-друге, криза у Червоному морі спричинила зростання логістичних витрат, що підвищує ціни імпортних товарів, особливо для США, залежних від імпорту з Азії.

По-третє, політична невизначеність у виборчий цикл і зростання протекціонізму збільшують витрати бізнесу, що в кінцевому підсумку передається на споживачів.

Загалом, ці чинники ускладнюють прогноз руху CPI у 2024 році: після дна у першому кварталі, у другій чверті можливе зростання, а подальша динаміка залежить від результатів виборів і геополітичної ситуації.

Як інвесторам реагувати на ризики, пов’язані з прогнозом CPI?

Щомісячна публікація CPI викликає значні коливання активів, особливо коли дані виходять за очікуваннями. Інвесторам важливо розуміти, що прогноз CPI — це не лінійне зниження, а процес із періодами змін і невизначеності.

Заздалегідь позначайте дати публікацій CPI, слідкуйте за базовим CPI, а також за запасами нафти і індексами фрахту — ці передові індикатори допоможуть краще орієнтуватися у ринкових змінах 2024 року. Пам’ятайте: точність прогнозу CPI часто поступається важливості розумінню логіки, що стоїть за ним.