Розуміння основних різниць між публічними, біржовими та OTC — оберіть правильний ринок для більш ефективних інвестицій

Багато людей, які щойно увійшли до ринку акцій, часто плутаються через три поняття: «上市», «上櫃», «興櫃». У цій статті з точки зору інвестора ми допоможемо вам прояснити суттєві різниці між цими трьома ринками та як точно обрати відповідний, залежно від вашої толерантності до ризику та інвестиційних цілей.

Три основних ринки: порівняльна таблиця для розуміння ключових відмінностей

Ринок上市：Безпечний та дружній для початківців

Що таке上市？

上市 — це вихід компанії на офіційну біржу для торгівлі цінними паперами. У Тайвані це «Тайванська фондова біржа» (TWSE), у США — «Нью-Йоркська фондова біржа» (NYSE) та «Насдак» (NASDAQ).

Компанії, що виходять на上市, повинні відповідати суворим вимогам біржі, пройти перевірку, щоб випустити акції для торгівлі інвесторами. Після виходу на上市 компанія зобов’язана щоквартально розкривати фінансові дані, і якщо не відповідатиме вимогам, її знімуть з торгівлі. Завдяки цій строгій системі контролю,上市-компанії зазвичай мають:

• Великий обсяг торгів, висока ліквідність — купити або продати легко, не потрібно шукати контрагента
• Помірна волатильність — ціни піддаються обмеженням на коливання, короткострокові різкі зміни малоймовірні
• Висока прозорість інформації — фінансові дані достовірні, інвестори можуть приймати раціональні рішення

Приклади上市-компаній у Тайвані — TSMC, Delta Electronics, MediaTek.

Переваги інвестицій у上市

1. Можливий високий дохід: за даними ринку, середня річна дохідність S&P 500 за майже 30 років становить близько 10%, що значно перевищує банківські депозити та державні облігації.
2. Механізм пасивного доходу: багато上市-компаній регулярно виплачують дивіденди (зазвичай щоквартально), що є стабільним джерелом грошового потоку, хоча не всі компанії їх виплачують.
3. Захист від інфляції: ринок акцій зазвичай перевищує рівень інфляції, довгострокове володіння допомагає зберегти купівельну спроможність активів.

Ризики інвестицій у上市

1. Ризик волатильності ринку: навіть із обмеженнями на коливання, короткострокові падіння понад 10% можливі, що вимагає психологічної стійкості.
2. Високі витрати на дослідження: потрібно самостійно аналізувати фундаментальні та технічні показники, постійно слідкувати за новинами компаній, що потребує часу.

上櫃: Зростання та ризики на середньому рівні

Що таке上櫃？

上櫃 — це торгівля через брокерські фірми, які мають у своєму портфелі акції для торгівлі, а не централізовано на біржі. У Тайвані це «Центр торгівлі цінними паперами» (TPEx), у США — OTC ринок.

На 上櫃 торгують не лише акціями, а й облігаціями, валютами, криптоактивами, ADR та деривативами. У порівнянні з上市, вхідні вимоги нижчі, тому тут зосереджено багато зростаючих та середніх компаній, що створює можливості та ризики.

Три рівні 上櫃 (на прикладі OTC у США)

1. Найкращий ринок (OTCQX): найжорсткіший рівень регулювання. Тут не допускаються дешеві акції, «порожні» компанії або банкрути. Підприємства мають подавати фінансову звітність до SEC та розкривати інформацію. Тут зосереджені багато іноземних компаній, що вже котируються або готуються до上市 на NYSE/NASDAQ.

2. Ринок ризику (OTCQB): проміжний рівень між найкращим та «рожевим» ринком. Тут представлені стартапи та компанії на етапі розвитку. Вони не зобов’язані мати мінімальні фінансові стандарти, але мають подавати щорічну звітність за стандартами бухгалтерського обліку. Банкрути сюди не допускаються.

3. Рожевий ринок (PINK): найвільніший торговий майданчик. Компанії можуть просто подати електронну форму до FINRA і почати торгівлю без фінансових звітів або реєстрації в SEC. Це найризикованіший сегмент, і у фільмі «Вовк з Уолл-стріт» головний герой торгує саме цим ринком.

Переваги 上櫃

1. Широкий вибір: багато відомих міжнародних компаній (наприклад, Volkswagen VWAGY.US) не бажають другої котирувальної листинги на американських біржах, тому торгують на 上櫃, що дає доступ до більшої кількості активів.
2. Низька ціна — високий потенціал: ціна на 上櫃 зазвичай низька, і зростання з $1 до $1.5 дає 50% прибутку, що підвищує ефективність капіталу.

Ризики 上櫃

1. Недостатній рівень регулювання: особливо у рожевому сегменті, де інформація дуже обмежена, важко оцінити реальний стан компанії, зростає ризик спекуляцій та шахрайства.
2. Низька ліквідність: обсяг торгів може бути дуже малим, що призводить до ситуації «є акції, але немає покупців», затримок у торгівлі та великих спредів.
3. Висока волатильність: ціни дуже чутливі до макроекономічних даних і новин, особливо під час публікації важливих звітів.

興櫃: Високоризиковий, високоприбутковий сегмент

Що таке興櫃？

興櫃 — це перехідна стадія для компаній, які ще не відповідають вимогам 上櫃, але прагнуть залучити кошти та підвищити свою популярність. Зазвичай це стартапи, біотехнологічні, R&D-компанії, молоді підприємства з цікавими тематиками.

Особливості興櫃 — це «екстремальні»:

• Обмежень на коливання цін немає — сьогодні можна втратити 50%, завтра — отримати 100% прибутку
• Мінімальна ліквідність — торгівля за переговорною ціною, повільна, великі цінові коливання
• Найменша прозорість — фінансова звітність дуже обмежена
• Можна торгувати лише акціями — заборонено маржинальні операції, короткі продажі, кредитування

Інвестувати у興櫃 потрібно підписати попередження про ризики, і купувати можна лише цілком (1000 акцій).

Кому підходить興櫃？

Тільки трьом категоріям інвесторів:

1. Досвідченим, з високою толерантністю до ризику
2. Знанням фундаментального аналізу, здатністю оцінити правдивість тематики
3. Інвесторам з невеликим капіталом, здатним витримати екстремальні збитки

Новачкам категорично не рекомендується.

Детальний аналіз умов подачі заявок на上市, 上櫃, 興櫃

Чому важливо знати умови? Чим суворіші вимоги, тим ретельніше відбираються компанії, і тим нижчий ризик для інвестора. І навпаки.

Вимоги до上市 у Тайвані

1. Реєстрація за законом про корпорації понад 3 роки
2. Статутний капітал понад 6 мільярдів нових тайванських доларів
3. Прибуток до оподаткування відповідає одному з критеріїв (наприклад, за два роки підряд понад 6% від статутного капіталу або за п’ять років — понад 3%), і за останній рік без накопичених збитків
4. Крім внутрішніх осіб, щонайменше 500 інших іменних акціонерів, і частка зовнішніх акціонерів у випущених акціях становить понад 20% або 10 мільйонів акцій

Вимоги до上櫃 у Тайвані

1. Реєстрація за законом про корпорації понад 2 повних фінансових роки
2. Статутний капітал понад 5 мільйонів нових тайванських доларів
3. Прибуток до оподаткування понад 4% від статутного капіталу (або за два роки — понад 3%), і за останній рік без накопичених збитків; чистий прибуток за рік не менше 4 мільйонів нових тайванських доларів
4. Крім внутрішніх, щонайменше 300 інших іменних акціонерів, і частка зовнішніх акціонерів понад 20% або 10 мільйонів акцій

Структура вимог доNYSE та NASDAQ

NYSE — найжорсткіша, NASDAQ — більш гнучка, щоб залучити більше компаній:

• Національний ринок: найвищі стандарти, підходить для великих корпорацій
• Ринок: середні стандарти, для основних компаній
• Малий капітал: найслабші стандарти, для стартапів

Компанії без прибутку, але з двома роками роботи та 5 мільйонами доларів у капіталі, можуть котируватися на NASDAQ. Стандарти більш гнучкі, ніж у Тайвані.

Вимоги до OTC у США

Найкращий та ризиковий ринки вимагають лише подання документів і гарантію, що ціна за останні 30 днів не менша за $0.01; рожевий ринок — лише один формуляр.

Як купувати та продавати акції на трьох ринках?

Торгівля акціями上市

Тайванські上市: через брокерські компанії, відкривши брокерський рахунок у Тайвані. Торги з 9:00 до 13:30 за тайванським часом.

Американські上市: через закордонних брокерів або через делегування. Час торгівлі — за EST (ET), з 9:30 до 16:00, з понеділка по п’ятницю. Через різницю у часі:

• з березня по листопад (літній час): 21:30–4:00 за тайванським часом
• з листопада по березень (зимовий час): 22:30–5:00

Також слід враховувати вихідні та святкові дні у США.

Торгівля 上櫃

Тайванські 上櫃: через брокерські фірми, після підписання договору відкриття рахунку.

Американські 上櫃: більшість закордонних брокерів підтримують OTC, відкривши рахунок, можна торгувати.

Торгівля興櫃

Перш за все потрібно переконатися, що брокер має право на興櫃-торгівлю, активувати цю функцію та підписати попередження про ризики. Торгівля за переговорною ціною, потрібно чекати згоди обох сторін, тому швидкість торгівлі низька, ціни можуть сильно коливатися.

П’ять кроків для прийняття рішень новачками

1. Оцінка власного фінансового стану

Ретельно підрахуйте доходи, витрати, борги та заощадження, визначте реальні доступні для інвестицій кошти. Не вкладайте всі заощадження у ринок у спробі швидко заробити.

2. Визначення толерантності до ризику

• Низький ризик: зосереджуйтесь на上市, особливо на стабільних blue-chip та індексних фондах
• Помірний ризик: додатково можна інвестувати у上櫃 зростаючі акції
• Високий ризик: розглядайте興櫃 тематичні акції, але частка капіталу не більше 5%

3. Глибокий аналіз та дослідження

Обов’язково вивчайте основи інвестування. Читайте фінансову звітність, аналізуйте аналітичні огляди, слідкуйте за галузевими новинами. Для новачків краще обирати зрілі галузі, а не нові.

4. Встановлення чітких цілей

Визначайте фінансові цілі щомісяця та щороку. Це допоможе дотримуватися плану та не піддаватися короткостроковій волатильності та шуму ринку.

5. Постійний моніторинг та коригування

Регулярно перевіряйте результати портфеля, коригуйте стратегію відповідно до змін ринку та особистих обставин.

Останні поради

Для новачків рекомендується поступовий підхід: починайте з上市, здобувайте досвід у фундаментальному та технічному аналізі, розвивайте чутливість до ринку. Коли досвід і розуміння зростуть, поступово досліджуйте 上櫃 для пошуку можливостей зростання. Щодо興櫃 — лише якщо у вас вже є глибокі знання та сильне серце, інакше краще уникати.

Пам’ятайте: інвестиції — це марафон, а не спринт на 100 метрів. Три ринки мають свої особливості, важливо обрати той, що підходить саме вам.