Глибокі причини тривалого тиску австралійського долара — аналіз товарного циклу та структури процентних різниць

澳元作为全球交易量前五的主要貨幣，其流動性強、交易成本低，一直備受投資者關注。然而從長期走勢來看，過去十年澳幣整體表現偏弱。雖然2025年以來受大宗商品反彈與美元走勢調整的帶動，澳幣兌美元一度升至0.6636，年內升幅約5-7%，但這種反彈能否轉化為中長期趨勢仍存疑問。

十年貶值35%：澳幣為何陷入長期弱勢

從數據來看，若以2013年初的1.05水平為基準，過去十年澳幣兌美元貶超35%，而同期美元指數（DXY）卻上漲28.35%。這不僅是澳幣個案，歐元、日圓、加幣等主要貨幣對美元也呈現貶值趨勢，反映出全球進入了一個持久的強美元周期。

澳幣表現疲軟的根本原因在於多個因素同時作用。首先，美國關稅政策衝擊全球貿易，原物料出口（金屬、能源）下滑，直接削弱了澳幣作為商品貨幣的基礎。其次，美澳利差難以逆轉——澳洲國內經濟增速放緩，資產吸引力相對下降，而美國經濟相對韌性更強，維持更高的利率水平。最後，即便澳幣短線出現反彈，市場也缺乏真正的做多信心，每當匯率接近前期高點，賣壓便明顯增加。

澳幣走勢的三大關鍵驅動因素

要理解澳幣未來走勢，投資人需要重點關注以下三個維度：

第一，RBA貨幣政策與利差重建

澳洲儲備銀行（RBA）現金利率約3.60%，市場預期2026年可能面臨升息。若通膨黏性仍在、就業市場保持韌性，RBA的鷹派立場將幫助澳幣重建對美元的利差優勢。反之，若升息預期落空，澳幣的支撐力量將明顯減弱。利差結構是澳幣作為高息貨幣的核心吸引力，也是決定中長期能否走強的關鍵。

第二，中國經濟與商品價格週期

澳洲出口結構高度依賴鐵礦石、煤炭與能源，澳幣本質上屬於商品貨幣，而中國需求是最核心的變數。當中國基建與製造業活動回升時，大宗商品價格往往同步走強，澳幣也會快速反映在匯率上。然而若中國復甦動能不足，即便商品短線反彈，澳幣也容易出現「沖高回落」的走勢。

第三，美元走勢與全球風險偏好

從資金面看，美聯儲的政策週期仍是全球匯市的核心。在降息環境下，美元轉弱通常有利風險資產，澳幣受惠程度相對明顯；但若市場避險情緒升溫、資金回流美元，澳幣即使基本面未惡化，也容易承壓。

各大機構怎麼看澳幣前景？

關於澳幣未來走勢，市場機構出現明顯分歧。

摩根士丹利持相對樂觀態度，預計到2025年底澳元兌美元可能升至0.72，主要基於澳洲央行維持鷹派政策與大宗商品價格走強的支撐。

Traders Union的統計模型則顯示，2026年底澳幣平均約0.6875（區間0.6738-0.7012），2027年底進一步升至0.725，強調澳洲勞動市場韌性與大宗商品需求復甦。

瑞銀的觀點相對保守，認為儘管澳洲國內經濟有韌性，但全球貿易環境不確定性與美聯儲政策潛在變化，仍可能限制澳幣上漲空間，預計年底匯率維持在0.68附近。

澳洲聯邦銀行（CBA）則提出更謹慎的看法，認為澳元短期反彈可能是暫時現象。他們預測澳幣兌美元匯率將在2026年3月達到高點，但到年底可能再次回落。

2026年及以後澳幣走勢展望

綜合分析來看，澳幣要實現真正的中長期上揚，需要三個條件同時具備：RBA維持鷹派立場、中國需求實質性改善、以及美元進入結構性轉弱階段。若僅滿足其中一項，澳幣更可能維持區間震盪，而非單邊上行。

短期內（2026上半年），澳幣很可能在0.68-0.70區間內波動，受到中國數據與美國非農就業數據的雙重影響。考慮到澳洲基本面相對穩健、RBA相對鷹派的現實，澳幣不太可能大幅貶值；但由於美元結構性優勢仍在，澳幣也很難快速升至歷史高位。

長期來看，支撐澳幣的因素包括澳洲資源出口競爭力與大宗商品週期回暖，但壓制因素則是全球貿易不確定性與美元可能的再度強化。

澳幣與台幣的關係

值得注意的是，澳幣與台幣存在一定的相關性。作為亞洲主要經濟體，台灣經濟與商品進口密切相關，而澳幣作為商品貨幣，其走勢會間接影響台幣表現。當澳幣走弱時，往往反映全球需求疲軟，也會對台幣造成壓力；反之亦然。因此關注澳幣動向，對於理解台幣中期走勢也具有參考意義。

總結

澳幣作為商品貨幣的屬性依然明顯，與銅、鐵礦石、煤炭等原物料價格高度連動。短期來看，澳洲央行的鷹派立場及原物料價格強勢將構成支撐；但中長期需警惕全球經濟不確定性與美元反彈風險，這些因素會限制澳幣的上漲空間並增加走勢波動性。

雖然匯率波動快速、走勢難以準確預測，但澳幣因流動性高、波動規律性強、經濟結構特性明確，使得中長期趨勢判斷相對容易把握。投資者在關注澳幣時，應重點追蹤RBA政策動向、中國經濟數據與美元指數走勢，這三個因素的互動將直接決定澳幣2026年及以後的表現。