Американський цикл підвищення ставок: економічне випробування для Тайваню

Процес підвищення ставок вже визначено

З моменту початку підвищення ставок у березні 2022 року Федеральна резервна система (ФРС) загалом підвищила базову ставку на 20 базисних пунктів, діапазон ставок зріс із близько нуля до 5%–5,25%. Цей етап підвищення ставок був надзвичайно масштабним і швидким для останнього десятиліття. Особливо з червня по листопад 2022 року ФРС чотири рази підвищувала ставку на 75 базисних пунктів, встановивши історичний рекорд.

Чому так агресивно підвищують ставки? Просто кажучи, у червні 2022 року інфляція в США досягла 40-річного максимуму, і ФРС була змушена вжити радикальних заходів. Хоча інфляція вже почала знижуватися, вона все ще залишається вище цільового рівня в 2%. За прогнозами ринку, у 2024 році можливе зниження ставок, але час їхнього зниження залишається під великим питанням.

Наслідки підвищення ставок

Перестановки на валютному ринку

Найбільш очевидним ефектом підвищення ставок є зростання долара США. Коли ставки у банках США зростають, інвестори по всьому світу активно купують долари для вкладень, що спричиняє різке зростання попиту на долар. У 2022 році індекс долара піднявся на 8,5%, досягнувши багаторічного максимуму.

Найбільше це вплинуло на Тайвані: тайванський долар відповідно знецінився. Тайванський долар до долара знизився на 11%, і це не просто цифра на валютному курсі, а безпосередньо впливає на кожного з нас.

Логіка тиску на фондовий ринок

Підвищення ставок має дві основні логіки тиску на фондовий ринок: по-перше, у епоху високих ставок знижується оцінка компаній — оскільки інвестори можуть отримувати вищий дохід від низькоризикових депозитів і не бажають платити високі ціни за акції; по-друге, зростання вартості фінансування означає, що прибутки компаній стискаються.

У 2022 році світові фондові ринки були в стані загального спаду, індекс Тайваню знизився на 21%, посівши шосте з кінця місце у світі. Виведено капітал на суму 41,6 мільярда доларів США, що є найбільшим показником у Азії. Але у 2023 році ринок почав відновлюватися, оскільки очікування зниження ставок зросли.

Золото і облігації: дві сторони медалі

Ціни на золото під час підвищення ставок були досить складними — це не просто негативний фактор. Важливою є ринкова очікування щодо політики ФРС. У 2022 році ціна золота падала під час сильних очікувань підвищення ставок, але при початку очікувань їхнього зниження ціна на золото почала зростати.

Ринок облігацій реагує ще пряміше — підвищення ставок призводить до падіння цін на облігації, що навіть спричинило банківську кризу у США у 2023 році. Банки зазнали збитків через володіння великими облігаціями з зниженими цінами, і під тиском паніки вони змушені були продавати активи за заниженими цінами, що породжувало замкнене коло.

Реальні труднощі економіки Тайваню

Передача інфляції через зростання імпортних витрат

Найбільш очевидним наслідком знецінення тайванського долара є інфляція. У 2022 році індекс споживчих цін (CPI) на продукти харчування в Тайвані зріс на 6%, з них яйця — на 26%. Це пов’язано з тим, що у структурі імпорту сільськогосподарської продукції Тайваню США займають 22,8%, а корми і зернові — ціноутворюються в доларах. Зростання долара безпосередньо підвищує ціну імпортних товарів.

Центробанк Тайваню підвищив ставки п’ять разів (загалом на 75 базисних пунктів) для боротьби з знеціненням тайванського долара, але ці заходи мають обмежений ефект у порівнянні з агресивною політикою ФРС, і тайванський долар залишається під тиском.

Страхи щодо капітального відтоку

Ще одним серйозним наслідком підвищення ставок є відтік капіталу. Уявімо іноземного інвестора: він обмінює 100 000 доларів США на 2,7 мільйона тайванських доларів, щоб купити тайванські акції, і заробляє 300 000 тайванських доларів за рік — і це має його задовольняти. Але знецінення тайванського долара на 11% означає, що ці 3 мільйони тайванських доларів можна обміняти лише на 97 000 доларів США, і він все одно в програші. Тому він масово продає акції і купує долари, щоб уникнути ризиків — і якщо така поведінка стане поширеною, це спричинить коливання на фондовому ринку.

Хто отримує вигоду від підвищення ставок

У період підвищення ставок не всі акції програють. Значний прибуток отримують фінансові компанії, особливо банки. Підвищення ставок збільшує різницю між ставками по депозитах і кредитах, що безпосередньо підвищує їхній прибуток. Наприклад, у 2022 році доходи Тайванського банку зросли на 38% у порівнянні з попереднім роком, а ціна акцій — на 20%.

Це дає підстави інвесторам збільшувати частки у високодохідних акціях і фінансових ETF у своїх портфелях, одночасно зменшуючи вагу високотехнологічних акцій.

Стратегії для інвесторів

Стратегія 1: Вигідно використовувати зростання долара

Зростання долара США — найнадійніша логіка. Малі інвестори можуть використовувати ф’ючерси, контракти на різницю цін (CFD) та інші інструменти для участі у тренді зростання долара, навіть з невеликим капіталом.

Стратегія 2: Оптимізувати структуру портфеля

Зменшити частки у високовартісних акціях (особливо у Технологічних акціях), збільшити частки у високодохідних акціях. Це дозволить і брати участь у відновленні ринку, і отримувати стабільний грошовий потік, зменшуючи волатильність портфеля.

Стратегія 3: Використовувати короткі позиції для хеджування

Тайванський фондовий ринок тісно корелює з американським. У разі очікувань падіння ринку можна використовувати короткі позиції на індекси, наприклад, NASDAQ, щоб захиститися від зниження тайванських акцій. Це поширена стратегія управління ризиками у професійних інвесторів.

Основні висновки

Цикл підвищення ставок у США справді впливає на економіку Тайваню — від знецінення тайванського долара і зростання інфляції до коливань фондового ринку і відтоку капіталу. Але можливості часто ховаються у кризах. Гнучке коригування активів допоможе і захиститися від впливу підвищення ставок, і скористатися короткостроковими можливостями.

Особливо важливо пам’ятати, що наприкінці циклу підвищення ставок зазвичай настає поворот тренду. Коли ФРС почне сигналізувати про зниження ставок, багато активів, що раніше падали, можуть різко відновитися. Попереднє планування, правильний ритм — ось ключ до успіху у цьому циклі.