Morgan Stanley прогнозує слабкість долара США до середини 2026 року: стратегічні наслідки для валютних трейдерів

Передбачуваний шлях долара: двофазний сценарій

Останній прогноз валют Morgan Stanley малює складну картину для трейдерів USD у 2026 році. Інвестиційний банк прогнозує, що індекс долара США (DXY) знизиться приблизно на 5% і досягне 94 до середини року, сигналізуючи про продовження ведмежого транзиту долара, який домінував на ринках останнім часом. Однак ця слабкість не очікується тривалою — потенційне відновлення може з’явитися по мірі розвитку 2026 року.

Цей двофазний прогноз відображає два різні режими ринку. У першій половині, ймовірно, триватиме “ведмежий транзит USD”, підтримуваний агресивним монетарним пом’якшенням ФРС і послабленням ринку праці. Стратеги Morgan Stanley передбачають щонайменше три додаткові зниження ставок Федеральної резервної системи між теперішнім часом і серединою 2026 року, що триматиме ставки США під тиском у порівнянні з міжнародними колегами.

Чому долар знецінюється у першій половині 2026 року

Основним каталізатором слабкості USD є політика ФРС. Проактивна позиція щодо зниження ставок — навіть у періоди сезонної волатильності інфляції — продовжить звужувати різницю у відсоткових ставках між активами США та закордонними. Коли реальні доходи в США знижуються швидше, ніж закордонні альтернативи, долар зазвичай втрачає свою привабливість.

Погіршення ринку праці ускладнює цю динаміку. Оскільки зростання зайнятості сповільнюється, чиновники ФРС стикаються з політичним тиском надавати перевагу зростанню над інфляційним контролем, що фактично подовжує цикл зниження ставок понад те, що б могли виправдати фундаментальні показники.

Інфлекція у середині року: коли транзитні стратегії виходять на передній план

У другій половині 2026 року сценарій суттєво змінюється. Morgan Stanley прогнозує, що по завершенню циклу зниження ставок і з прискоренням економічного зростання США реальні відсоткові ставки стабілізуються або навіть підвищаться. Це ознаменовує перехід у “режим транзиту” — період, коли валютні ринки винагороджують інвесторів за фінансування своїх транзакцій у валюті з нижчими доходами для купівлі активів з вищими доходами.

У цьому середовищі традиційні валюти для фінансування отримують перевагу. Швейцарський франк (CHF), японська йена (JPY) та євро (EUR) мають зміцнитися, оскільки інвестори розгортають транзитні стратегії. Одночасно, валюти з вищими доходами або чутливі до ризику — включно з NZD — можуть залучати капітал у пошуках кращих прибутків. Сам долар США може зіштовхнутися з труднощами як валюта для фінансування, незважаючи на його відносну перевагу у доходності порівняно з CHF і JPY, через зменшення переваги у відсоткових ставках у цьому новому режимі.

Стратегічні міркування для валютних трейдерів

Перехід між цими двома фазами створює як ризики, так і можливості. Трейдери, які тримають довгі позиції у USD у першій половині 2026 року, стикаються з перешкодами, оскільки 5% зниження є значущим прослизанням. Однак передчасне фіксування прибутку перед інфлекцією середини року може виявитися дорогим, якщо відновлення станеться швидше за очікуване.

Європейські валюти, зокрема CHF, стають пріоритетом Morgan Stanley для другої половини 2026 року. Ці активи, ймовірно, отримають перевагу, оскільки цикл обмежувальної політики ФРС закінчується і кореляції між валютами змінюються. Для тих, хто розглядає позиції USD/NZD, перша половина може бути викликом, хоча динаміка може покращитися у другій половині залежно від траєкторії монетарної політики Нової Зеландії.

Ключовий висновок: 2026 рік вимагатиме активної ротації стратегій. Статичні позиції, що ставлять на безперервну слабкість або силу USD, ризикують опинитися між двома конфліктуючими режимами ринку.