Поширення голубої атмосфери у глобальних ринках: індекс долара досяг річного мінімуму, хто стане наступним переможцем?

Долар різко пішов на спад. Після того, як Федеральна резервна система (ФРС) 10 грудня дала яструбиний сигнал, індекс долара (DXY) опустився до 98.313 мінімуму, за рік він втратив понад 9.38%. Ця зміна у очікуваннях щодо монетарної політики поширюється на світові ринки капіталу, переосмислюючи логіку розподілу активів інвесторів.

Як “яструбина поворот” ФРС впливає на долар?

Цього тижня ФРС знизила ставку на 25 базисних пунктів до діапазону 3.50%-3.75%, що само по собі не стало несподіванкою. Але увагу ринку привернула тонка зміна у висловлюваннях голови ФРС — він натякнув, що у січні можливо призупинення зниження ставок, підкреслюючи: «Ми вже знизили ставку на 175 базисних пунктів і досягли нейтрального рівня».

Проте суперечність полягає у тому, що новий “точковий графік” ФРС передбачає лише одне зниження ставки у 2025 році, що суттєво відрізняється від ринкових очікувань двох знижень (близько 50 базисних пунктів). Стратег UBS з валютних ринків Вассілі Серебряков зазначив ключове: «Ринок спочатку очікував більш яструбиних позицій, але ФРС залишилася відносно поміркованою, що різко контрастує з яструбиним поворотом у Австралії, Канаді та Європейському центральному банку».

Крім того, з 12 грудня ФРС оголосила про покупку короткострокових державних облігацій на суму 400 мільярдів доларів для підвищення ліквідності, що додатково послаблює привабливість долара як активу-укриття. Ці сигнали політики миттєво поширилися серед валютних трейдерів, сприяючи зростанню євро, фунта та швейцарського франка.

Ослаблення долара та перерозподіл капіталу

Коли індекс долара знижується, ризикові активи стають привабливішими для інвесторів.

Технологічні акції та високоволатильні зростаючі акції отримують підтримку: сектор технологій у S&P 500 виріс більш ніж на 20% за рік. За даними JPMorgan, кожне зниження долара на 1% збільшує прибутки технологічних компаній на 5 базисних пунктів, що особливо вигідно для транснаціональних корпорацій, залежних від міжнародних продажів. Ослаблення долара безпосередньо підвищує конкурентоспроможність експорту і знижує вартість позик для компаній.

Золото досягло історичного максимуму: за рік зросло на 47%, перевищивши 4200 доларів за унцію. Дані Всесвітньої ради з золота свідчать про купівлю центральними банками понад 1000 тонн (з лідерами — Китай і Індія), а потік ETF стрімко зростає. Ослаблення долара робить золото більш привабливим як захист від інфляції.

Ринки нових розвинених країн — найбільші переможці: індекс MSCI Emerging Markets виріс на 23% за рік, виграють ринки Південної Кореї, Південної Африки та інших. Дослідження Goldman Sachs показують, що капітал масово тече у боргові та акційні ринки нових ринків, а валюти, такі як бразильський реал, лідирують.

Двобічний ефект ринків

Однак ослаблення долара несе і ризики. Ціни на товари зростають — ціна на нафту за рік зросла на 10%, що посилює інфляційні очікування. Якщо американські акції перегріваються, волатильність високоволатильних активів також зросте.

За опитуванням Reuters, 73% аналітиків очікують подальшого ослаблення долара до кінця року, але за умови, що економічні дані не здивують. Якщо інфляція за грудень (очікується оприлюднення 18 грудня) буде сильною, DXY може повернутися до рівня 100.

Коли долар припинить падіння? Ключові фактори — зайнятість і ціни

У короткостроковій перспективі долар залишатиметься слабким, але його падіння не безмежне. За умови сильних даних по інфляції та зайнятості у грудні, внутрішні розбіжності у ФРС (у цій зустрічі вже виступили проти зниження ставки 3 члени) можуть змінитися на яструбину позицію, що підтримає зростання DXY. Економіст Jefferies Мохіт Кумар попереджає: «Ймовірність проведення засідання у грудні — 50/50, а рішення щодо зайнятості визначить напрямок, ринок може надмірно реагувати на сигнали з ринку праці».

Крім того, розширення бюджетного дефіциту США і побоювання щодо урядового шатдауну можуть тимчасово підтримати попит на долар як актив-укриття.

Аналітики радять інвесторам усвідомлювати, що ринок перебуває у фазі переоцінки монетарної політики. Ймовірність подальшого послаблення долара у короткостроковій перспективі вища, але довгостроковий тренд залежить від глибини економічного сповільнення. Диверсифікація портфеля, включаючи нерезиденційні валюти та золото, а також уникнення надмірного кредитного левериджу — це правильна стратегія для реагування на волатильність.